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YSL水蜜桃86麻豆 - 探寻故事的起源与寓意

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南充市(南部县、蓬安县、西充县、高坪区、营山县、阆中市、仪陇县、嘉陵区、顺庆区)

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太原市(万柏林区、清徐县、杏花岭区、古交市、晋源区、娄烦县、尖草坪区、阳曲县、迎泽区、小店区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、华坪县)

孝感市(安陆市、汉川市、孝南区、孝昌县、大悟县、云梦县、应城市)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

宝鸡市(渭滨区、岐山县、麟游县、千阳县、陈仓区、陇县、凤县、太白县、凤翔区、金台区、眉县、扶风县)

崇左市(大新县、凭祥市、天等县、江州区、龙州县、扶绥县、宁明县)

淮安市(涟水县、金湖县、淮安区、淮阴区、清江浦区、洪泽区、盱眙县)

普洱市(西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区)

通化市(通化县、集安市、梅河口市、二道江区、东昌区、辉南县、柳河县)

柳州市(柳南区、融水苗族自治县、鱼峰区、柳城县、柳北区、融安县、三江侗族自治县、城中区、柳江区、鹿寨县)

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济源市

阳泉市(城区、郊区、盂县、矿区、平定县)

临沂市(兰陵县、莒南县、郯城县、费县、沂水县、河东区、平邑县、临沭县、沂南县、蒙阴县、兰山区、罗庄区)

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、甘德县、班玛县、玛沁县、达日县)

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本溪市(平山区、明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区)

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文山壮族苗族自治州(广南县、丘北县、富宁县、文山市、西畴县、马关县、砚山县、麻栗坡县)

泉州市(石狮市、泉港区、惠安县、永春县、金门县、德化县、洛江区、丰泽区、晋江市、南安市、安溪县、鲤城区)

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濮阳市(范县、南乐县、清丰县、濮阳县、台前县、华龙区)

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滨州市(滨城区、无棣县、邹平市、沾化区、惠民县、博兴县、阳信县)

山南市(琼结县、贡嘎县、乃东区、错那市、洛扎县、浪卡子县、措美县、扎囊县、加查县、桑日县、隆子县、曲松县)

沧州市(东光县、青县、吴桥县、新华区、泊头市、沧县、运河区、肃宁县、河间市、任丘市、献县、孟村回族自治县、黄骅市、南皮县、盐山县、海兴县)

滁州市(明光市、天长市、定远县、来安县、全椒县、南谯区、凤阳县、琅琊区)

绵阳市(三台县、盐亭县、安州区、涪城区、北川羌族自治县、游仙区、平武县、江油市、梓潼县)

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朝阳市(龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、凌源市、北票市、朝阳县、建平县)

武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)

廊坊市(永清县、三河市、广阳区、香河县、大城县、固安县、大厂回族自治县、安次区、文安县、霸州市)

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广安市(岳池县、邻水县、前锋区、广安区、武胜县、华蓥市)

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铁岭市(调兵山市、开原市、昌图县、银州区、西丰县、铁岭县、清河区)

鹤岗市(工农区、兴山区、兴安区、向阳区、萝北县、东山区、南山区、绥滨县)

衡水市(冀州区、桃城区、故城县、武邑县、枣强县、安平县、武强县、景县、饶阳县、深州市、阜城县)

徐州市(鼓楼区、新沂市、沛县、贾汪区、云龙区、邳州市、丰县、铜山区、泉山区、睢宁县)

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梧州市(岑溪市、长洲区、蒙山县、万秀区、龙圩区、藤县、苍梧县)

自贡市(贡井区、自流井区、富顺县、荣县、大安区、沿滩区)

作者|胖虎

舍得酒业的业绩,到了2024年,终于还是不行了。2021年至今,舍得酒业的业绩增速就逐年下滑。

但在2024年的业绩报上,看到了单季度亏损和营收利润双双负增长,外界则直言舍得酒业业绩“暴雷”。

受到业绩拖累,2025年初至4月21日收盘,舍得酒业股价累计跌去12.65%(东方财富网数据),而在2024年整年,舍得酒业股价跌幅超过了30%,跌幅仅次于老板出事的岩石股份,位列A股20家白酒上市公司第二。

不过有意思的是,舍得酒业这几年尽管业绩增速逐年下滑,但是他的现金分红比例却逐年走高,到了2024财年,虽然业绩负增长甚至出现单季亏损,但拟现金分红的比例高达41%,为2016年以来最高值。

业绩跌的越狠、股价跌得越多,现金分红的比例却异常走高,这背后最受益的显然是大股东,毕竟他要切走分红蛋糕中最大的一块。

而且高比例分红的当下,舍得酒业已经不仅仅是业绩不景气那么简单了,舍得酒业的负债率罕见出现走高,逼近历史最高值,短期借款、长期借款等有息负债数据均出现较大攀升,而舍得酒业的在手现金大幅减少、经营性现金流更是出现较大幅度净流出,现金流出现恶化的情况下还要进行高比例分红,舍得酒业图什么呢?

1

单季度出现亏损股价全年跌超30%,

业绩跌越狠分红比例越走高

舍得酒业2024年的年报数据显示,去年全年该公司实现营业收入53.57亿元,同比减少24.41%,归母净利润3.46亿元,同比更是大幅减少80.46%,如此大幅下滑的业绩表现,也难怪外界冠以“业绩暴雷”的表述了。

如果分单季度来看,舍得酒业的业绩表现就更不乐观了。

去年一季度和三季度的营收利润表现还可以,到了第四季度,营收仅录得8.97亿元,为全年最低,归母净利润更是出现了3.23亿元的亏损。

作者查了一下舍得酒业的业绩情况,上一次出现单季度亏损还是2015年,差不多10年前了,但是一个季度亏掉3亿多的,舍得酒业这还是第一次。

除了业绩不行之外,舍得酒业2024年的股价表现也很拉胯。据东方财富网数据显示,2024年全年舍得酒业的股价跌幅超过了30%,20家A股白酒企业中仅次于岩石股份。

2025年开年至今,舍得酒业的跌幅又超过了12%。

股价跌跌不休的背后,自然也有着业绩因素的影响。

时间拉长来看,2021年至2024年,舍得酒业的营收分别为49.69亿、60.56亿、70.87亿、53.57亿,同比增幅分别为83.8%、21.86%、17.04%、-24.41%,增速可以说是断崖式下滑。

同期的归母净利润分别是12.46亿、16.85亿、17.69亿、3.46亿,同比增幅分别为114.35%、35.31%、4.98%、-80.46%,增幅同样出现断崖式下滑。

在业绩增速大幅下滑的情况下,舍得酒业的现金分红比例却走出了截然相反的折线图,甚至出现了近几年来的新高。

根据舍得酒业2024年年报披露,2024财年拟现金分红1.42亿元,占同期归母净利润的40.94%。

虽然赚到的利润是最近几年的最低值,但现金分红这块的比例却是近几年最高的。

2020年至2024年(含拟分红)的现金分红比例分别为25.77%、21.32%、29.65%、40.22%、40.94%,近两年现金分红比例增幅明显。

果然是业绩跌得越狠,现金分红比例就提得越高。

而大比例分红背后,吃肉最爽的显然是大股东啊,舍得酒业背后的大股东,也的确这几年的日子不太好过,能从舍得酒业这样的现金奶牛中尽可能多分些现金分红已经很不错了,如果等到业绩陷入持续性亏损,想再分红恐怕都难了。

2

有息负债激增负债率走高,

现金减少现金流出现恶化

从资产负债表中,作者更是看到舍得酒业面临的困境远不止业绩下滑那么简单。

年报数据显示,截至2024年底,舍得酒业的资产负债率反弹至39.58%,较2023年的31.98%、2022年的33.27%、2021年的38.26%等负债率水平,舍得酒业的资产负债率还是反弹不少的。

负债率走高背后,是有息债务的急速增加。

年报显示,截至2024年底,舍得酒业的短期借款飙升至7.11亿元,2023年尚没有短期借款数据;长期借款更是同比激增994.8%至4.31亿元,更何况还有超11.8亿元的应付账款。

且根据年报数据显示,上述11亿多的应付账款绝大部分是一年内到期,上述部分的应付账款较2023年也增加了超80%。

一年内多了这么多短期借款和应付账款,舍得酒业是否会感到压力呢?

显然会,一方面舍得酒业的营收在下滑,这也意味着回款出现减少,到2024年底,舍得酒业的经营性活动现金流为-7.08亿元,同比减少了199%之多!这意味着舍得酒业自身通过经营活动获取现金的能力在快速下滑。

另一方面,舍得酒业的在手不受限现金仅为15.43亿元,同比大幅减少了36.3%。

这样一来就很明了了,营收在下滑、经营获取的现金流是净流出状态,这也导致了舍得酒业的货币资金不断减少,进而进一步影响现金流风险。

至于舍得酒业未来如何破局,作者尚且看不出端倪,因为截止到去年底舍得酒业的存货已经创下历史高位高达52.19亿元,而代表经销商拿货积极性的合同负债仅为1.65亿元,同比减少了40.4%。

如此情况下,舍得酒业确实更难了。

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