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大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

北京市(朝阳区、房山区、延庆区、石景山区、海淀区、西城区、顺义区、通州区、昌平区、东城区、丰台区、平谷区、密云区、大兴区、门头沟区、怀柔区)

苏州市(太仓市、吴江区、虎丘区、吴中区、姑苏区、昆山市、张家港市、常熟市、相城区)  泉州市(金门县、鲤城区、南安市、惠安县、丰泽区、安溪县、石狮市、德化县、晋江市、洛江区、泉港区、永春县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、临河区、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、五原县、杭锦后旗)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

黑河市(孙吴县、北安市、逊克县、五大连池市、爱辉区、嫩江市)崇左市(宁明县、龙州县、天等县、江州区、凭祥市、扶绥县、大新县)

五指山市(临高县、定安县、昌江黎族自治县、澄迈县、白沙黎族自治县、文昌市、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、琼海市、东方市、保亭黎族苗族自治县)  安庆市(望江县、怀宁县、迎江区、桐城市、太湖县、大观区、宿松县、潜山市、宜秀区、岳西县)

唐山市(路南区、遵化市、迁安市、丰润区、丰南区、乐亭县、路北区、迁西县、滦州市、古冶区、开平区、曹妃甸区、玉田县、滦南县)

平顶山市(舞钢市、汝州市、新华区、石龙区、宝丰县、郏县、卫东区、湛河区、鲁山县、叶县)

盐城市(响水县、亭湖区、大丰区、盐都区、射阳县、建湖县、阜宁县、东台市、滨海县)

三门峡市(卢氏县、渑池县、陕州区、灵宝市、湖滨区、义马市)

自贡市(富顺县、沿滩区、大安区、自流井区、贡井区、荣县)

郑州市(巩义市、中牟县、新密市、金水区、二七区、上街区、惠济区、登封市、新郑市、荥阳市、中原区、管城回族区)

临夏回族自治州(和政县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏县、广河县、临夏市、康乐县)

榆林市(子洲县、神木市、米脂县、榆阳区、佳县、横山区、吴堡县、定边县、府谷县、清涧县、靖边县、绥德县)

滁州市(来安县、定远县、南谯区、琅琊区、全椒县、天长市、明光市、凤阳县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、瑞丽市、陇川县、盈江县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

吉安市(安福县、青原区、新干县、井冈山市、永新县、吉州区、万安县、永丰县、吉安县、遂川县、泰和县、吉水县、峡江县)

新余市(渝水区、分宜县)

绥化市(兰西县、安达市、海伦市、青冈县、北林区、庆安县、绥棱县、明水县、肇东市、望奎县)

大理白族自治州(剑川县、弥渡县、南涧彝族自治县、云龙县、漾濞彝族自治县、洱源县、祥云县、宾川县、永平县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、大理市)

新乡市(新乡县、卫滨区、延津县、凤泉区、牧野区、长垣市、封丘县、红旗区、原阳县、卫辉市、获嘉县、辉县市)

柳州市(三江侗族自治县、柳城县、柳北区、城中区、柳南区、柳江区、融安县、鹿寨县、鱼峰区、融水苗族自治县)

大同市(云冈区、云州区、天镇县、广灵县、左云县、浑源县、新荣区、灵丘县、平城区、阳高县)

嘉兴市(平湖市、海宁市、嘉善县、秀洲区、南湖区、桐乡市、海盐县)

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阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、松潘县、金川县、九寨沟县、壤塘县、黑水县、马尔康市、理县、红原县、阿坝县、小金县、茂县、汶川县)

湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘乡市、韶山市、湘潭县)

永州市(江华瑶族自治县、冷水滩区、蓝山县、宁远县、双牌县、新田县、道县、零陵区、江永县、祁阳市、东安县)

太原市(清徐县、娄烦县、阳曲县、万柏林区、晋源区、尖草坪区、杏花岭区、迎泽区、古交市、小店区)  宿州市(泗县、萧县、砀山县、灵璧县、埇桥区)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

佛山市(禅城区、三水区、南海区、高明区、顺德区)

儋州市北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

芜湖市(南陵县、无为市、繁昌区、弋江区、鸠江区、镜湖区、湾沚区)  鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

衡阳市(衡南县、耒阳市、常宁市、衡山县、珠晖区、南岳区、雁峰区、石鼓区、衡阳县、衡东县、祁东县、蒸湘区)

淮安市(淮阴区、淮安区、清江浦区、盱眙县、洪泽区、金湖县、涟水县)

吉林市(丰满区、舒兰市、龙潭区、磐石市、昌邑区、蛟河市、桦甸市、永吉县、船营区)吴忠市(同心县、利通区、盐池县、青铜峡市、红寺堡区)

上海市(嘉定区、金山区、黄浦区、静安区、长宁区、杨浦区、闵行区、崇明区、普陀区、松江区、浦东新区、虹口区、徐汇区、青浦区、奉贤区、宝山区)

广州市(天河区、越秀区、白云区、增城区、南沙区、海珠区、从化区、黄埔区、番禺区、花都区、荔湾区)

漯河市(召陵区、源汇区、郾城区、舞阳县、临颍县)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、宿豫区、宿城区、沭阳县)

聊城市(阳谷县、东昌府区、高唐县、临清市、莘县、东阿县、茌平区、冠县)

西藏自治区

平凉市(庄浪县、灵台县、静宁县、崇信县、泾川县、华亭市、崆峒区)

沈阳市(铁西区、法库县、于洪区、和平区、新民市、辽中区、沈北新区、皇姑区、大东区、康平县、沈河区、浑南区、苏家屯区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、治多县、杂多县、玉树市、囊谦县)

梧州市(蒙山县、苍梧县、龙圩区、藤县、岑溪市、长洲区、万秀区)

宜春市(奉新县、靖安县、袁州区、铜鼓县、丰城市、上高县、万载县、高安市、樟树市、宜丰县)

丽江市(华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县)

葫芦岛市(连山区、建昌县、龙港区、南票区、绥中县、兴城市)

昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、呼图壁县、奇台县、吉木萨尔县、昌吉市、木垒哈萨克自治县)

宁德市(古田县、福鼎市、蕉城区、福安市、屏南县、柘荣县、寿宁县、霞浦县、周宁县)

韶关市(武江区、乐昌市、曲江区、仁化县、浈江区、南雄市、始兴县、新丰县、乳源瑶族自治县、翁源县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。