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乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、米东区、天山区、水磨沟区、头屯河区、沙依巴克区、达坂城区、新市区)

宜春市(樟树市、铜鼓县、上高县、高安市、靖安县、宜丰县、丰城市、袁州区、奉新县、万载县)

徐州市(云龙区、丰县、新沂市、铜山区、邳州市、睢宁县、泉山区、鼓楼区、沛县、贾汪区)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)  上海市(青浦区、虹口区、浦东新区、宝山区、崇明区、嘉定区、普陀区、奉贤区、静安区、松江区、杨浦区、黄浦区、徐汇区、金山区、长宁区、闵行区)

佳木斯市(前进区、富锦市、郊区、抚远市、汤原县、同江市、东风区、桦南县、向阳区、桦川县)

长春市(榆树市、双阳区、二道区、德惠市、朝阳区、宽城区、南关区、农安县、公主岭市、绿园区、九台区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)内江市(市中区、资中县、威远县、隆昌市、东兴区)

三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)  淄博市(周村区、高青县、临淄区、张店区、淄川区、桓台县、沂源县、博山区)

伊春市(大箐山县、汤旺县、嘉荫县、友好区、伊美区、南岔县、丰林县、铁力市、金林区、乌翠区)

铜仁市(碧江区、玉屏侗族自治县、万山区、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、江口县、石阡县、思南县、德江县、印江土家族苗族自治县)

通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、扎鲁特旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗)

扬州市(高邮市、仪征市、宝应县、江都区、邗江区、广陵区)

郑州市(巩义市、二七区、新密市、中牟县、新郑市、上街区、管城回族区、中原区、荥阳市、惠济区、金水区、登封市)

太原市(娄烦县、阳曲县、古交市、清徐县、尖草坪区、万柏林区、杏花岭区、晋源区、小店区、迎泽区)

曲靖市(陆良县、富源县、宣威市、罗平县、会泽县、沾益区、麒麟区、师宗县、马龙区)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、多伦县、太仆寺旗、正蓝旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市)

三明市(建宁县、三元区、永安市、清流县、宁化县、沙县区、明溪县、将乐县、尤溪县、泰宁县、大田县)

黄山市(歙县、黄山区、祁门县、黟县、屯溪区、徽州区、休宁县)

马鞍山市(和县、花山区、雨山区、当涂县、博望区、含山县)

咸阳市(彬州市、兴平市、渭城区、杨陵区、长武县、三原县、永寿县、礼泉县、乾县、秦都区、武功县、泾阳县、淳化县、旬邑县)

宁夏回族自治区

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

营口市(大石桥市、站前区、西市区、鲅鱼圈区、盖州市、老边区)

天津市(滨海新区、津南区、西青区、南开区、武清区、东丽区、静海区、宝坻区、蓟州区、河北区、和平区、河东区、北辰区、河西区、红桥区、宁河区)

株洲市(天元区、攸县、芦淞区、茶陵县、荷塘区、石峰区、醴陵市、炎陵县、渌口区)

河源市(源城区、龙川县、连平县、紫金县、东源县、和平县)

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东营市(东营区、垦利区、河口区、广饶县、利津县)

达州市(大竹县、通川区、达川区、宣汉县、万源市、渠县、开江县)

眉山市(彭山区、青神县、仁寿县、东坡区、丹棱县、洪雅县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)  黄石市(西塞山区、铁山区、黄石港区、阳新县、下陆区、大冶市)

保定市(涞水县、顺平县、安新县、定州市、曲阳县、蠡县、涞源县、满城区、高阳县、定兴县、涿州市、博野县、唐县、莲池区、容城县、雄县、徐水区、清苑区、望都县、易县、高碑店市、竞秀区、安国市、阜平县)

泰州市(海陵区、靖江市、姜堰区、高港区、兴化市、泰兴市)

兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

六安市(霍山县、舒城县、金安区、叶集区、霍邱县、金寨县、裕安区)  信阳市(罗山县、商城县、光山县、平桥区、固始县、淮滨县、新县、潢川县、浉河区、息县)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)

茂名市(化州市、信宜市、茂南区、高州市、电白区)

唐山市(丰润区、玉田县、古冶区、迁西县、丰南区、路南区、路北区、迁安市、遵化市、乐亭县、滦南县、滦州市、曹妃甸区、开平区)云浮市(郁南县、新兴县、云城区、云安区、罗定市)

泸州市(合江县、泸县、纳溪区、龙马潭区、江阳区、古蔺县、叙永县)

宁德市(古田县、蕉城区、周宁县、柘荣县、寿宁县、福安市、霞浦县、福鼎市、屏南县)

汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

淮南市(大通区、田家庵区、凤台县、寿县、谢家集区、八公山区、潘集区)

广西壮族自治区

陇南市(礼县、武都区、徽县、西和县、宕昌县、成县、康县、两当县、文县)

洛阳市(宜阳县、涧西区、洛龙区、嵩县、西工区、瀍河回族区、偃师区、老城区、栾川县、伊川县、洛宁县、汝阳县、孟津区、新安县)

西宁市(湟中区、城西区、大通回族土族自治县、湟源县、城北区、城中区、城东区)

鹤岗市(东山区、兴山区、南山区、兴安区、工农区、向阳区、萝北县、绥滨县)

南平市(政和县、延平区、邵武市、浦城县、顺昌县、建瓯市、光泽县、松溪县、武夷山市、建阳区)

北京市(平谷区、通州区、朝阳区、昌平区、怀柔区、石景山区、密云区、丰台区、大兴区、海淀区、顺义区、延庆区、门头沟区、西城区、房山区、东城区)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

固原市(隆德县、西吉县、泾源县、原州区、彭阳县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、新邱区、彰武县、细河区、太平区、清河门区、海州区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。