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承德市(承德县、宽城满族自治县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、隆化县、丰宁满族自治县、双滦区、鹰手营子矿区、双桥区、兴隆县)

澳门特别行政区

广西壮族自治区

嘉峪关市  资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

吕梁市(兴县、方山县、离石区、岚县、孝义市、汾阳市、柳林县、临县、文水县、石楼县、交城县、中阳县、交口县)

白山市(抚松县、临江市、浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县)

内江市(威远县、资中县、隆昌市、市中区、东兴区)

大连市(普兰店区、金州区、中山区、旅顺口区、长海县、瓦房店市、庄河市、西岗区、沙河口区、甘井子区)  呼和浩特市(武川县、新城区、回民区、和林格尔县、托克托县、清水河县、土默特左旗、赛罕区、玉泉区)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、绥中县、龙港区、南票区、连山区)

佛山市(高明区、南海区、三水区、禅城区、顺德区)

阳泉市(城区、矿区、平定县、盂县、郊区)

延边朝鲜族自治州(安图县、敦化市、珲春市、龙井市、和龙市、延吉市、汪清县、图们市)

金昌市(金川区、永昌县)

崇左市(扶绥县、宁明县、龙州县、大新县、凭祥市、江州区、天等县)

巴中市(恩阳区、南江县、平昌县、通江县、巴州区)

成都市(郫都区、新都区、彭州市、金牛区、青白江区、金堂县、简阳市、双流区、邛崃市、成华区、蒲江县、龙泉驿区、温江区、锦江区、武侯区、青羊区、都江堰市、大邑县、崇州市、新津区)

雅安市(石棉县、宝兴县、天全县、汉源县、荥经县、芦山县、名山区、雨城区)

新余市(渝水区、分宜县)

丽水市(缙云县、庆元县、景宁畲族自治县、龙泉市、云和县、青田县、遂昌县、莲都区、松阳县)

南昌市(红谷滩区、南昌县、西湖区、东湖区、新建区、进贤县、青云谱区、青山湖区、安义县)

绵阳市(梓潼县、江油市、盐亭县、三台县、安州区、北川羌族自治县、平武县、涪城区、游仙区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

阿克苏地区(拜城县、沙雅县、温宿县、阿克苏市、乌什县、库车市、柯坪县、新和县、阿瓦提县)

遂宁市(射洪市、船山区、大英县、安居区、蓬溪县)

营口市(站前区、老边区、西市区、鲅鱼圈区、大石桥市、盖州市)

吉安市(永丰县、吉州区、万安县、吉水县、青原区、安福县、泰和县、新干县、井冈山市、吉安县、遂川县、峡江县、永新县)

郴州市(资兴市、安仁县、桂东县、宜章县、永兴县、汝城县、桂阳县、临武县、苏仙区、嘉禾县、北湖区)

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沧州市(肃宁县、河间市、献县、黄骅市、运河区、青县、海兴县、孟村回族自治县、任丘市、盐山县、新华区、泊头市、吴桥县、东光县、沧县、南皮县)

来宾市(兴宾区、忻城县、象州县、合山市、武宣县、金秀瑶族自治县)

丹东市(宽甸满族自治县、东港市、凤城市、振兴区、元宝区、振安区)

通化市(梅河口市、通化县、辉南县、二道江区、东昌区、柳河县、集安市)  忻州市(忻府区、五台县、保德县、五寨县、繁峙县、岢岚县、静乐县、宁武县、偏关县、原平市、定襄县、代县、神池县、河曲县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

洛阳市(汝阳县、洛龙区、嵩县、宜阳县、西工区、新安县、洛宁县、孟津区、偃师区、栾川县、涧西区、老城区、伊川县、瀍河回族区)

赣州市(南康区、会昌县、瑞金市、于都县、兴国县、宁都县、寻乌县、崇义县、章贡区、安远县、全南县、赣县区、定南县、大余县、石城县、信丰县、龙南市、上犹县)齐齐哈尔市(依安县、建华区、泰来县、龙沙区、克东县、龙江县、富裕县、拜泉县、讷河市、克山县、碾子山区、铁锋区、甘南县、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区)

荆门市(京山市、掇刀区、东宝区、钟祥市、沙洋县)  松原市(宁江区、乾安县、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

揭阳市(惠来县、榕城区、揭西县、普宁市、揭东区)

南京市(高淳区、六合区、江宁区、玄武区、鼓楼区、雨花台区、溧水区、建邺区、栖霞区、浦口区、秦淮区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏县、和政县、康乐县、永靖县)铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

宝鸡市(凤翔区、眉县、太白县、金台区、麟游县、陈仓区、陇县、扶风县、千阳县、凤县、岐山县、渭滨区)

广元市(朝天区、剑阁县、利州区、旺苍县、苍溪县、青川县、昭化区)

白银市(会宁县、白银区、平川区、景泰县、靖远县)

拉萨市(曲水县、尼木县、当雄县、城关区、墨竹工卡县、林周县、堆龙德庆区、达孜区)

呼伦贝尔市(阿荣旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、扎兰屯市、牙克石市、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、根河市、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗)

晋中市(太谷区、祁县、平遥县、介休市、榆次区、榆社县、灵石县、寿阳县、左权县、和顺县、昔阳县)

四平市(梨树县、铁西区、伊通满族自治县、双辽市、铁东区)

泉州市(泉港区、金门县、永春县、安溪县、石狮市、德化县、洛江区、晋江市、南安市、惠安县、丰泽区、鲤城区)

楚雄彝族自治州(双柏县、武定县、南华县、永仁县、牟定县、大姚县、姚安县、元谋县、禄丰市、楚雄市)

南宁市(隆安县、邕宁区、青秀区、良庆区、兴宁区、江南区、宾阳县、西乡塘区、马山县、上林县、横州市、武鸣区)

徐州市(泉山区、铜山区、新沂市、鼓楼区、邳州市、云龙区、贾汪区、丰县、沛县、睢宁县)

江门市(恩平市、新会区、江海区、蓬江区、台山市、开平市、鹤山市)

莆田市(城厢区、秀屿区、荔城区、仙游县、涵江区)

达州市(宣汉县、万源市、达川区、开江县、渠县、大竹县、通川区)

镇江市(扬中市、丹阳市、京口区、润州区、丹徒区、句容市)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、八步区)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。