不戴套交换系列100部分-揭露了背后不为人知的真相与心酸故事!

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中山市

和田地区(于田县、民丰县、和田市、策勒县、洛浦县、墨玉县、和田县、皮山县)

丽水市(龙泉市、遂昌县、云和县、青田县、景宁畲族自治县、缙云县、庆元县、松阳县、莲都区)

陇南市(武都区、康县、西和县、文县、宕昌县、成县、礼县、徽县、两当县)  六安市(霍邱县、金寨县、叶集区、裕安区、舒城县、金安区、霍山县)

百色市(德保县、靖西市、凌云县、隆林各族自治县、乐业县、那坡县、田阳区、西林县、右江区、田东县、平果市、田林县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、石拐区、固阳县、昆都仑区、九原区、白云鄂博矿区、青山区、东河区、土默特右旗)

舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)  东营市(广饶县、垦利区、河口区、利津县、东营区)

昌都市(江达县、察雅县、类乌齐县、贡觉县、八宿县、洛隆县、芒康县、左贡县、卡若区、边坝县、丁青县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特后旗、临河区、乌拉特中旗、磴口县、五原县、乌拉特前旗)

淄博市(沂源县、淄川区、临淄区、博山区、桓台县、高青县、张店区、周村区)

呼和浩特市(托克托县、武川县、新城区、土默特左旗、赛罕区、清水河县、回民区、玉泉区、和林格尔县)

保山市(腾冲市、龙陵县、施甸县、隆阳区、昌宁县)

大同市(灵丘县、云州区、天镇县、云冈区、阳高县、左云县、浑源县、广灵县、新荣区、平城区)

通化市(东昌区、二道江区、通化县、集安市、辉南县、梅河口市、柳河县)

安康市(汉阴县、白河县、紫阳县、旬阳市、岚皋县、石泉县、平利县、镇坪县、汉滨区、宁陕县)

濮阳市(南乐县、濮阳县、台前县、华龙区、清丰县、范县)

上海市(虹口区、静安区、青浦区、奉贤区、普陀区、崇明区、杨浦区、嘉定区、闵行区、长宁区、浦东新区、徐汇区、金山区、宝山区、黄浦区、松江区)

北京市(大兴区、通州区、密云区、延庆区、朝阳区、西城区、门头沟区、怀柔区、房山区、海淀区、石景山区、平谷区、昌平区、丰台区、东城区、顺义区)

达州市(大竹县、开江县、通川区、万源市、宣汉县、渠县、达川区)

西藏自治区

丽江市(永胜县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

渭南市(潼关县、富平县、白水县、华阴市、韩城市、临渭区、澄城县、蒲城县、大荔县、华州区、合阳县)

秦皇岛市(北戴河区、海港区、卢龙县、昌黎县、山海关区、抚宁区、青龙满族自治县)

娄底市(新化县、娄星区、双峰县、冷水江市、涟源市)

洛阳市(洛龙区、汝阳县、西工区、孟津区、伊川县、嵩县、偃师区、老城区、新安县、瀍河回族区、栾川县、宜阳县、洛宁县、涧西区)

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荆门市(东宝区、掇刀区、沙洋县、钟祥市、京山市)

郴州市(宜章县、桂东县、苏仙区、资兴市、永兴县、临武县、桂阳县、北湖区、嘉禾县、汝城县、安仁县)

株洲市(炎陵县、荷塘区、渌口区、天元区、芦淞区、攸县、石峰区、醴陵市、茶陵县)

拉萨市(林周县、当雄县、墨竹工卡县、曲水县、尼木县、堆龙德庆区、达孜区、城关区)  鄂尔多斯市(康巴什区、准格尔旗、乌审旗、杭锦旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、达拉特旗、东胜区)

通辽市(开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗)

上饶市(玉山县、弋阳县、德兴市、鄱阳县、广丰区、余干县、婺源县、铅山县、信州区、万年县、横峰县、广信区)

宁夏回族自治区莆田市(荔城区、涵江区、秀屿区、仙游县、城厢区)

白城市(大安市、通榆县、洮南市、镇赉县、洮北区)  平凉市(灵台县、静宁县、崇信县、庄浪县、崆峒区、华亭市、泾川县)

孝感市(应城市、汉川市、孝南区、大悟县、安陆市、云梦县、孝昌县)

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银川市(金凤区、贺兰县、兴庆区、灵武市、西夏区、永宁县)宝鸡市(太白县、金台区、麟游县、岐山县、凤翔区、千阳县、陇县、渭滨区、陈仓区、眉县、扶风县、凤县)

阿里地区(改则县、噶尔县、革吉县、札达县、普兰县、日土县、措勤县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、布尔津县、富蕴县、青河县、哈巴河县、吉木乃县、福海县)

乐山市(金口河区、井研县、夹江县、峨眉山市、沙湾区、沐川县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、犍为县、五通桥区、市中区)

吉安市(万安县、新干县、永丰县、青原区、井冈山市、吉州区、峡江县、遂川县、永新县、泰和县、安福县、吉安县、吉水县)

绍兴市(新昌县、嵊州市、上虞区、越城区、柯桥区、诸暨市)

内蒙古自治区

那曲市(班戈县、申扎县、尼玛县、索县、巴青县、安多县、色尼区、双湖县、比如县、聂荣县、嘉黎县)

云浮市(云城区、郁南县、罗定市、新兴县、云安区)

荆州市(公安县、石首市、江陵县、荆州区、洪湖市、松滋市、监利市、沙市区)

固原市(泾源县、隆德县、西吉县、原州区、彭阳县)

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柳州市(鹿寨县、柳南区、融安县、城中区、融水苗族自治县、柳城县、柳江区、三江侗族自治县、柳北区、鱼峰区)

玉溪市(峨山彝族自治县、红塔区、华宁县、新平彝族傣族自治县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、通海县、易门县)

赣州市(会昌县、全南县、章贡区、宁都县、石城县、南康区、龙南市、安远县、赣县区、瑞金市、兴国县、上犹县、信丰县、寻乌县、定南县、于都县、大余县、崇义县)

漳州市(东山县、长泰区、南靖县、龙文区、芗城区、龙海区、平和县、云霄县、华安县、漳浦县、诏安县)

阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月14日，苏州固锝发布2024年年报，报告期内公司实现营收56.38亿元，同比增长37.94%。而与此同时，公司归母净利润却仅录得7369.10亿元，同比下降51.93%，出现增收不增利现象。

　　据年报披露，公司近年毛利率更高的半导体业务规模持续缩减，截至2024年其营收贡献仅占不到两成，而占比超八成的光伏业务又遭遇行业价格战，以上因素严重影响了公司盈利能力，2024年公司净利率仅有1.31%，已贴近盈亏线边缘。

　　而此时的苏州固锝正处于接班人刚刚接手的关键时期。2020年9月，吴炆皜开始接班，成为苏州固锝董事长，而其父亲吴念博则成为终身名誉董事长。2024年11月，吴念博又以0元价格将苏州通博约68%股权转让给吴炆皜，吴炆皜成为公司实控人。

　　在半导体和光伏行业经历剧变的当下，苏州固锝两项主要业务均深陷泥沼，作为公司掌舵手的吴炆皜将如何穿越周期、实现破局？

　　光伏业务承受价格压力半导体业务持续萎缩

　　苏州固锝于1990年11月成立，早期依赖分立器件业务起家，目前已覆盖从前端芯片的自主开发到后端成品的各种封装技术，形成完整的产业链。之后，公司又以导电银浆产品切入光伏行业，其子公司司晶银新材作为光伏银浆国产化的先行者已在业内成功树立“晶银品牌”，跻身光伏银浆细分龙头之列。

　　在2015年，苏州固锝有95%的营收来自半导体行业，而太阳能电池银浆贡献的营收仅占4.88%。而截至2021年，公司已有47.26%的收入来自太阳能电池银浆，有52.55%的收入来自半导体业务，新能源已经成为公司业绩的又一有效支柱，公司至此成功转型实现半导体加新能源“两条腿走路”。

　　而2022年之后，公司所涉足的半导体与光伏行业环境均发生了巨大变化。一方面，半导体行业受到周期下行和国际形势变化的影响，供需格局发生转向，传统产品全面进入“库存期”。另一方面，光伏领域迎来技术切换和分布式装机规模暴涨等契机，2022到2024年光伏新增装机量分别同比高增59.3%、148.1%、27.8%，公司光伏银浆业务也得以快速发展。

　　受以上因素影响，苏州固锝太阳能电池银浆业务近三年录得19.92亿元、30.64亿元、46.09亿元的营收，同比增速分别达到70.25%、53.81%、50.42%。与此同时，公司半导体业务板块营收却仅有12.66亿元、10.02亿元、9.88亿元，各年同比增速为-2.67%、-20.88%、-1.42%。

　　随着两业务增长趋势分化，苏州固锝光伏业务营收已远超半导体业务，成为主要的营收贡献者。截至2024年末，公司太阳能电池银浆业务的营收占比81.75%，而半导体业务仅有17.52%。

　　然而，值得注意的是，近年半导体业务毛利率均高于光伏业务，因此上述业务结构调整在一定程度上压低了公司整体毛利率。此外，近年光伏行业全产业链扩产迅速，供需严重失衡，2023年硅料、硅片、组件价格分别下跌70%、60%、50%，2024年包括主链龙头在内的许多公司表示已持续亏损超半年，组件价格一度跌破成本线。

　　在此背景下，身处光伏辅材领域的苏州固锝也受到压力传导。在2016年，公司银浆业务的毛利率能达到24.31%，而2022年到2024年，该业务毛利率仅有14.47%、13.22%、9.60%，水平较低且仍在持续下探。受此影响，公司综合毛利率也持续承压，2022年到2024年分别为17.21%、14.36%、10.23%。

　　毛利率承压，叠加2023年以来公司投资的金融产品收益波动导致的公允价值变动损益，公司净利率自2023年断崖式下跌，且持续保持低位。2022年到2024年公司净利率分别为11.35%、3.75%、1.31%，其盈利能力所面临的困境不容小觑。

　　公司正处于二代接班的关键期前实控人以0元价格转让控股公司股权

　　苏州固锝的创始人为吴念博先生，其于1956年出生，博士毕业后曾担任苏州市无线电元件十二厂车间主任、厂长。1990年，吴念博先生创办了苏州固锝，并于16年后将公司推上资本市场，成为中国半导体分立器件的首支A股。

　　2024年11月16日，吴念博先生与吴炆皜先生签署《股权转让协议》，吴念博将其持有的苏州通博约68%的股权转让给其子吴炆皜先生，转让价格为人民币0元。转让完成后，吴念博持有苏州通博约26%的股权，吴炆皜先生持有苏州通博约68%的股权。

　　2024年11月27日，苏州固锝发布公告称股权变更的工商登记手续已完成。转让完成后，苏州固锝的控股股东仍然为苏州通博，而实际控制人从吴念博变更为吴炆皜。

　　据公司披露的简历，吴炆皜于1982年出生，于日本东京大学取得硕士研究生学历。2008年至2011年，其在汽车电子企业日本阿尔派株式会社担任项目经理。2016年左右，吴炆皜进入苏州固锝，历任总经理助理、副总经理等职务。2020年9月，吴炆皜完成接班，开始担任公司董事长，而其父亲吴念博则成为终身名誉董事长。

　　在吴炆皜接班的早期，其成绩可谓出色，营收从2020年的18.05亿元提升至2022年的32.68亿元，复合增速高达34.57%，归母净利润则从0.90亿元提升至3.71亿元，复合增速更是达到102.57%。

　　然而，随着半导体与光伏行业纷纷进入下行周期，苏州固锝的“两条腿”也陷入泥潭，为吴炆皜的经营带来不小的挑战。2022年到2024年，得益于光伏下游企业的旺盛需求，公司营收复合增速为31.34%，但供给端的产能内卷也导致光伏全产业链的价格压力，公司归母净利润复合增速却为-55.42%，增收不增利的现象明显。

　　在此背景下，吴炆皜能否带领苏州固锝挺过行业寒冬，迎来下一轮上行周期，让我们拭目以待。