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淄博市(张店区、高青县、博山区、周村区、淄川区、临淄区、桓台县、沂源县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)  景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

广州市(花都区、荔湾区、海珠区、增城区、南沙区、越秀区、番禺区、黄埔区、白云区、从化区、天河区)

大连市(普兰店区、旅顺口区、金州区、中山区、沙河口区、庄河市、西岗区、瓦房店市、长海县、甘井子区)

赣州市(章贡区、宁都县、寻乌县、瑞金市、安远县、石城县、大余县、南康区、信丰县、兴国县、崇义县、定南县、会昌县、赣县区、龙南市、上犹县、全南县、于都县)

包头市(昆都仑区、固阳县、青山区、石拐区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、土默特右旗、东河区)  郴州市(苏仙区、桂阳县、嘉禾县、资兴市、宜章县、桂东县、汝城县、北湖区、临武县、安仁县、永兴县)

烟台市(蓬莱区、福山区、芝罘区、龙口市、牟平区、招远市、莱山区、莱州市、莱阳市、栖霞市、海阳市)

苏州市(相城区、姑苏区、常熟市、太仓市、吴中区、昆山市、张家港市、虎丘区、吴江区)

昌吉回族自治州(昌吉市、奇台县、玛纳斯县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、阜康市、吉木萨尔县)

绍兴市(上虞区、柯桥区、新昌县、越城区、嵊州市、诸暨市)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、额尔古纳市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、扎兰屯市、牙克石市、海拉尔区、根河市、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区)

延安市(延川县、延长县、志丹县、甘泉县、吴起县、子长市、黄龙县、宝塔区、黄陵县、宜川县、安塞区、洛川县、富县)

大理白族自治州(剑川县、巍山彝族回族自治县、宾川县、南涧彝族自治县、弥渡县、大理市、祥云县、洱源县、漾濞彝族自治县、永平县、鹤庆县、云龙县)

白城市(洮南市、洮北区、镇赉县、大安市、通榆县)

蚌埠市(禹会区、淮上区、龙子湖区、蚌山区、五河县、怀远县、固镇县)

金昌市(金川区、永昌县)

黑河市(爱辉区、北安市、逊克县、五大连池市、孙吴县、嫩江市)

厦门市(集美区、同安区、思明区、翔安区、海沧区、湖里区)

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴仁市、贞丰县、兴义市、晴隆县、册亨县、安龙县、普安县)

漳州市(长泰区、漳浦县、南靖县、云霄县、龙海区、龙文区、芗城区、平和县、华安县、诏安县、东山县)

武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)

宁夏回族自治区

汕头市(濠江区、潮阳区、澄海区、南澳县、金平区、潮南区、龙湖区)

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湘潭市(岳塘区、韶山市、湘乡市、湘潭县、雨湖区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、红岗区、林甸县、肇源县、肇州县、大同区、龙凤区、萨尔图区)

淮南市(八公山区、大通区、潘集区、谢家集区、寿县、凤台县、田家庵区)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)  平顶山市(鲁山县、卫东区、宝丰县、汝州市、郏县、石龙区、新华区、舞钢市、叶县、湛河区)

九江市(濂溪区、湖口县、武宁县、瑞昌市、柴桑区、共青城市、都昌县、庐山市、浔阳区、修水县、彭泽县、永修县、德安县)

杭州市(滨江区、临平区、建德市、西湖区、淳安县、余杭区、钱塘区、上城区、临安区、桐庐县、萧山区、拱墅区、富阳区)

香港特别行政区吉安市(峡江县、安福县、吉安县、青原区、泰和县、万安县、吉州区、永新县、吉水县、永丰县、新干县、遂川县、井冈山市)

巴中市(通江县、南江县、平昌县、恩阳区、巴州区)  塔城地区(额敏县、乌苏市、沙湾市、塔城市、托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、青铜峡市、利通区、同心县)

澳门特别行政区

镇江市(丹阳市、句容市、扬中市、润州区、京口区、丹徒区)永州市(东安县、冷水滩区、江永县、蓝山县、道县、双牌县、零陵区、祁阳市、宁远县、新田县、江华瑶族自治县)

长沙市(长沙县、岳麓区、天心区、望城区、宁乡市、开福区、芙蓉区、浏阳市、雨花区)

鸡西市(鸡东县、密山市、鸡冠区、梨树区、城子河区、滴道区、麻山区、恒山区、虎林市)

淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

襄阳市(襄州区、老河口市、樊城区、南漳县、谷城县、宜城市、保康县、襄城区、枣阳市)

济源市

牡丹江市(海林市、阳明区、穆棱市、宁安市、爱民区、东安区、林口县、东宁市、西安区、绥芬河市)

衡阳市(常宁市、蒸湘区、衡山县、南岳区、石鼓区、衡南县、珠晖区、衡阳县、雁峰区、祁东县、衡东县、耒阳市)

和田地区(民丰县、和田县、策勒县、和田市、洛浦县、墨玉县、皮山县、于田县)

营口市(大石桥市、站前区、西市区、老边区、鲅鱼圈区、盖州市)

宜春市(丰城市、奉新县、铜鼓县、高安市、袁州区、万载县、靖安县、樟树市、上高县、宜丰县)

新乡市(长垣市、获嘉县、原阳县、牧野区、延津县、封丘县、卫滨区、辉县市、新乡县、卫辉市、凤泉区、红旗区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

保山市(隆阳区、龙陵县、腾冲市、施甸县、昌宁县)

枣庄市(滕州市、市中区、山亭区、薛城区、峄城区、台儿庄区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、茫崖市、格尔木市、天峻县、德令哈市)

吉林市(永吉县、蛟河市、桦甸市、龙潭区、舒兰市、磐石市、丰满区、船营区、昌邑区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。