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阿勒泰地区(青河县、福海县、富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县、哈巴河县、布尔津县)

铁岭市(开原市、调兵山市、昌图县、清河区、银州区、铁岭县、西丰县)

晋中市(平遥县、介休市、寿阳县、灵石县、祁县、昔阳县、左权县、榆社县、榆次区、和顺县、太谷区)

宿迁市(宿城区、泗阳县、宿豫区、沭阳县、泗洪县)  平顶山市(叶县、鲁山县、新华区、卫东区、汝州市、宝丰县、郏县、舞钢市、石龙区、湛河区)

合肥市(庐阳区、蜀山区、包河区、肥东县、长丰县、瑶海区、肥西县、巢湖市、庐江县)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

丽水市(龙泉市、云和县、庆元县、遂昌县、莲都区、青田县、缙云县、景宁畲族自治县、松阳县)通化市(二道江区、梅河口市、辉南县、通化县、柳河县、东昌区、集安市)

鄂尔多斯市(准格尔旗、东胜区、杭锦旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、乌审旗、康巴什区、鄂托克前旗、鄂托克旗)  佛山市(高明区、顺德区、南海区、三水区、禅城区)

肇庆市(鼎湖区、高要区、四会市、德庆县、封开县、广宁县、怀集县、端州区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

齐齐哈尔市(克山县、拜泉县、昂昂溪区、龙江县、克东县、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、建华区、碾子山区、铁锋区、龙沙区、富裕县、依安县、泰来县、甘南县、讷河市)

漳州市(华安县、芗城区、长泰区、龙海区、东山县、龙文区、诏安县、漳浦县、南靖县、平和县、云霄县)

上海市(杨浦区、浦东新区、虹口区、嘉定区、金山区、静安区、奉贤区、长宁区、松江区、普陀区、崇明区、青浦区、徐汇区、闵行区、黄浦区、宝山区)

兰州市(永登县、红古区、皋兰县、榆中县、西固区、七里河区、城关区、安宁区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

荆州市(洪湖市、荆州区、松滋市、沙市区、江陵县、监利市、石首市、公安县)

果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、班玛县、久治县、达日县、甘德县)

衡阳市(南岳区、衡南县、衡东县、祁东县、常宁市、雁峰区、石鼓区、蒸湘区、衡阳县、珠晖区、衡山县、耒阳市)

张掖市(肃南裕固族自治县、山丹县、高台县、临泽县、甘州区、民乐县)

江门市(新会区、台山市、鹤山市、恩平市、江海区、蓬江区、开平市)

扬州市(宝应县、仪征市、邗江区、江都区、广陵区、高邮市)

濮阳市(濮阳县、清丰县、华龙区、范县、南乐县、台前县)

临汾市(吉县、洪洞县、尧都区、襄汾县、曲沃县、汾西县、侯马市、翼城县、霍州市、安泽县、乡宁县、永和县、大宁县、隰县、古县、浮山县、蒲县)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、临河区、磴口县、乌拉特中旗)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、利通区、同心县、青铜峡市)

宁德市(霞浦县、蕉城区、屏南县、柘荣县、周宁县、寿宁县、福安市、古田县、福鼎市)

包头市(白云鄂博矿区、九原区、土默特右旗、青山区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、昆都仑区、固阳县、石拐区)

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营口市(西市区、老边区、盖州市、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

台州市(玉环市、三门县、临海市、椒江区、天台县、路桥区、仙居县、黄岩区、温岭市)

西宁市(大通回族土族自治县、城西区、湟中区、湟源县、城中区、城东区、城北区)  宣城市(广德市、郎溪县、泾县、宣州区、旌德县、宁国市、绩溪县)

三明市(清流县、三元区、建宁县、沙县区、将乐县、尤溪县、大田县、明溪县、泰宁县、永安市、宁化县)

广州市(番禺区、花都区、增城区、越秀区、南沙区、黄埔区、从化区、海珠区、白云区、荔湾区、天河区)

湛江市(遂溪县、赤坎区、麻章区、徐闻县、坡头区、吴川市、雷州市、霞山区、廉江市)六安市(舒城县、金寨县、霍邱县、叶集区、裕安区、金安区、霍山县)

济南市(历下区、钢城区、历城区、商河县、莱芜区、平阴县、济阳区、槐荫区、市中区、天桥区、章丘区、长清区)  七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)

贺州市(昭平县、钟山县、平桂区、富川瑶族自治县、八步区)

玉溪市(通海县、江川区、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、易门县、红塔区、华宁县、新平彝族傣族自治县)

茂名市(化州市、电白区、高州市、茂南区、信宜市)泸州市(叙永县、合江县、纳溪区、江阳区、龙马潭区、泸县、古蔺县)

临夏回族自治州(和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、东乡族自治县、康乐县、永靖县、临夏县、临夏市)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、凤凰县、吉首市、龙山县、保靖县、泸溪县、永顺县、古丈县)

新乡市(长垣市、凤泉区、卫滨区、延津县、辉县市、原阳县、牧野区、封丘县、获嘉县、卫辉市、红旗区、新乡县)

昌都市(芒康县、江达县、八宿县、卡若区、察雅县、类乌齐县、左贡县、贡觉县、边坝县、洛隆县、丁青县)

三门峡市(渑池县、陕州区、义马市、卢氏县、湖滨区、灵宝市)

青岛市(崂山区、市北区、市南区、李沧区、平度市、莱西市、黄岛区、即墨区、城阳区、胶州市)

芜湖市(繁昌区、湾沚区、鸠江区、南陵县、弋江区、镜湖区、无为市)

甘南藏族自治州(临潭县、舟曲县、迭部县、卓尼县、碌曲县、玛曲县、合作市、夏河县)

巴中市(平昌县、南江县、恩阳区、通江县、巴州区)

南宁市(宾阳县、武鸣区、兴宁区、上林县、马山县、江南区、隆安县、良庆区、青秀区、西乡塘区、邕宁区、横州市)

朝阳市(北票市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、双塔区、建平县、凌源市)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、小金县、金川县、若尔盖县、壤塘县、红原县、理县、马尔康市、汶川县、松潘县、九寨沟县、黑水县、茂县)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

宜宾市(筠连县、叙州区、高县、屏山县、江安县、兴文县、长宁县、南溪区、翠屏区、珙县)

遂宁市(船山区、蓬溪县、安居区、射洪市、大英县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、荔波县、独山县、惠水县、瓮安县、福泉市、贵定县、平塘县、长顺县、龙里县、三都水族自治县、罗甸县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。