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甘南藏族自治州(舟曲县、玛曲县、临潭县、碌曲县、夏河县、卓尼县、合作市、迭部县)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

丹东市(凤城市、振兴区、东港市、元宝区、宽甸满族自治县、振安区)

沧州市(肃宁县、新华区、盐山县、南皮县、黄骅市、吴桥县、海兴县、孟村回族自治县、青县、东光县、献县、任丘市、运河区、沧县、河间市、泊头市)  乐山市(夹江县、犍为县、井研县、峨边彝族自治县、沙湾区、马边彝族自治县、五通桥区、峨眉山市、金口河区、沐川县、市中区)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)

汉中市(洋县、佛坪县、宁强县、西乡县、汉台区、南郑区、略阳县、留坝县、镇巴县、城固县、勉县)

重庆市(荣昌区、城口县、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、涪陵区、垫江县、石柱土家族自治县、梁平区、璧山区、北碚区、南岸区、铜梁区、合川区、巫溪县、九龙坡区、永川区、万州区、江津区、潼南区、忠县、渝北区、开州区、黔江区、奉节县、长寿区、渝中区、江北区、武隆区、南川区、大渡口区、沙坪坝区、巫山县、秀山土家族苗族自治县、巴南区、大足区、綦江区、云阳县、彭水苗族土家族自治县)朝阳市(朝阳县、凌源市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、建平县、双塔区)

林芝市(波密县、米林市、工布江达县、朗县、察隅县、墨脱县、巴宜区)  那曲市(聂荣县、双湖县、尼玛县、嘉黎县、申扎县、索县、安多县、比如县、色尼区、班戈县、巴青县)

昌吉回族自治州(昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县、阜康市、奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)

三明市(尤溪县、三元区、泰宁县、沙县区、明溪县、建宁县、清流县、将乐县、大田县、永安市、宁化县)

玉林市(玉州区、陆川县、北流市、容县、福绵区、兴业县、博白县)

贵阳市(花溪区、云岩区、乌当区、白云区、息烽县、开阳县、修文县、清镇市、观山湖区、南明区)

阜新市(彰武县、阜新蒙古族自治县、细河区、清河门区、太平区、海州区、新邱区)

临汾市(翼城县、大宁县、曲沃县、洪洞县、襄汾县、霍州市、汾西县、蒲县、乡宁县、吉县、尧都区、浮山县、隰县、永和县、侯马市、古县、安泽县)

宜宾市(南溪区、江安县、翠屏区、长宁县、珙县、叙州区、屏山县、高县、兴文县、筠连县)

吉安市(新干县、吉安县、吉水县、峡江县、泰和县、遂川县、井冈山市、安福县、青原区、永新县、万安县、永丰县、吉州区)

深圳市(宝安区、龙华区、坪山区、南山区、光明区、龙岗区、盐田区、罗湖区、福田区)

陇南市(宕昌县、成县、礼县、两当县、文县、康县、西和县、武都区、徽县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、多伦县、太仆寺旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、正镶白旗、苏尼特左旗)

周口市(川汇区、扶沟县、淮阳区、商水县、鹿邑县、项城市、太康县、西华县、沈丘县、郸城县)

娄底市(双峰县、新化县、娄星区、涟源市、冷水江市)

大理白族自治州(弥渡县、永平县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、祥云县、漾濞彝族自治县、剑川县、鹤庆县、洱源县、宾川县、云龙县、大理市)

丽水市(龙泉市、庆元县、缙云县、景宁畲族自治县、云和县、遂昌县、莲都区、松阳县、青田县)

柳州市(融水苗族自治县、柳江区、柳南区、城中区、柳城县、融安县、鹿寨县、三江侗族自治县、鱼峰区、柳北区)

台州市(仙居县、三门县、临海市、椒江区、玉环市、黄岩区、温岭市、路桥区、天台县)

滨州市(滨城区、沾化区、邹平市、博兴县、无棣县、惠民县、阳信县)

菏泽市(鄄城县、定陶区、牡丹区、巨野县、郓城县、成武县、单县、曹县、东明县)

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德州市(临邑县、陵城区、夏津县、齐河县、乐陵市、武城县、庆云县、德城区、宁津县、禹城市、平原县)

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

鹤壁市(淇县、淇滨区、浚县、鹤山区、山城区)

拉萨市(当雄县、城关区、墨竹工卡县、林周县、达孜区、曲水县、尼木县、堆龙德庆区)  长沙市(天心区、雨花区、望城区、长沙县、浏阳市、宁乡市、岳麓区、芙蓉区、开福区)

海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

赤峰市(宁城县、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、翁牛特旗、红山区、巴林右旗、林西县、松山区、喀喇沁旗、巴林左旗、克什克腾旗)

南充市(蓬安县、西充县、高坪区、营山县、仪陇县、嘉陵区、顺庆区、阆中市、南部县)嘉兴市(秀洲区、桐乡市、嘉善县、海宁市、南湖区、海盐县、平湖市)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、梁河县、芒市、陇川县)  白城市(通榆县、大安市、洮南市、镇赉县、洮北区)

常德市(鼎城区、桃源县、石门县、武陵区、安乡县、澧县、津市市、临澧县、汉寿县)

上海市(崇明区、嘉定区、闵行区、静安区、宝山区、金山区、青浦区、黄浦区、普陀区、杨浦区、虹口区、浦东新区、奉贤区、徐汇区、松江区、长宁区)

邯郸市(魏县、复兴区、磁县、成安县、邱县、永年区、大名县、涉县、鸡泽县、肥乡区、丛台区、临漳县、曲周县、峰峰矿区、邯山区、馆陶县、广平县、武安市)驻马店市(上蔡县、确山县、平舆县、西平县、新蔡县、正阳县、驿城区、汝南县、泌阳县、遂平县)

广安市(广安区、岳池县、邻水县、武胜县、前锋区、华蓥市)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

保山市(龙陵县、腾冲市、施甸县、隆阳区、昌宁县)

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

湛江市(赤坎区、霞山区、徐闻县、麻章区、廉江市、遂溪县、坡头区、吴川市、雷州市)

沈阳市(法库县、于洪区、苏家屯区、和平区、辽中区、铁西区、沈河区、皇姑区、浑南区、沈北新区、新民市、大东区、康平县)

梅州市(蕉岭县、兴宁市、平远县、丰顺县、五华县、梅江区、梅县区、大埔县)

衢州市(开化县、江山市、常山县、柯城区、龙游县、衢江区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

定西市(陇西县、临洮县、安定区、岷县、漳县、渭源县、通渭县)

泉州市(金门县、南安市、安溪县、洛江区、丰泽区、惠安县、泉港区、晋江市、永春县、德化县、石狮市、鲤城区)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区、沭阳县)

雅安市(宝兴县、天全县、荥经县、汉源县、石棉县、芦山县、雨城区、名山区)

十堰市(张湾区、茅箭区、郧西县、房县、丹江口市、竹溪县、郧阳区、竹山县)

金华市(金东区、磐安县、婺城区、浦江县、武义县、义乌市、永康市、兰溪市、东阳市)

漳州市(华安县、芗城区、诏安县、南靖县、东山县、龙海区、漳浦县、长泰区、龙文区、平和县、云霄县)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。