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大庆市(龙凤区、大同区、红岗区、让胡路区、萨尔图区、林甸县、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县)

桂林市(秀峰区、临桂区、叠彩区、恭城瑶族自治县、灌阳县、兴安县、全州县、平乐县、资源县、七星区、灵川县、阳朔县、象山区、永福县、荔浦市、雁山区、龙胜各族自治县)

儋州市

张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)  丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

荆门市(掇刀区、钟祥市、东宝区、沙洋县、京山市)

泉州市(丰泽区、安溪县、南安市、德化县、泉港区、鲤城区、金门县、洛江区、晋江市、永春县、惠安县、石狮市)

邢台市(巨鹿县、威县、柏乡县、南宫市、新河县、隆尧县、临城县、信都区、沙河市、广宗县、内丘县、平乡县、清河县、襄都区、任泽区、南和区、宁晋县、临西县)上海市(徐汇区、虹口区、松江区、崇明区、奉贤区、嘉定区、浦东新区、金山区、黄浦区、闵行区、普陀区、静安区、宝山区、青浦区、长宁区、杨浦区)

三沙市(南沙区、西沙区)  林芝市(朗县、工布江达县、墨脱县、米林市、波密县、察隅县、巴宜区)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、镇远县、雷山县、岑巩县、黄平县、凯里市、丹寨县、台江县、从江县、三穗县、剑河县、榕江县、黎平县、麻江县、天柱县、锦屏县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴义市、安龙县、普安县、晴隆县、册亨县、贞丰县、兴仁市)

乌兰察布市(四子王旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、卓资县、化德县、商都县、凉城县、丰镇市、集宁区、察哈尔右翼中旗、兴和县)

贵阳市(乌当区、云岩区、南明区、修文县、白云区、清镇市、观山湖区、花溪区、息烽县、开阳县)

金华市(浦江县、东阳市、兰溪市、金东区、永康市、婺城区、义乌市、磐安县、武义县)

自贡市(大安区、贡井区、沿滩区、荣县、自流井区、富顺县)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗洪县、宿城区、泗阳县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

株洲市(石峰区、攸县、渌口区、茶陵县、炎陵县、芦淞区、醴陵市、荷塘区、天元区)

西安市(鄠邑区、蓝田县、灞桥区、高陵区、阎良区、临潼区、雁塔区、周至县、未央区、长安区、莲湖区、新城区、碑林区)

德阳市(旌阳区、绵竹市、广汉市、什邡市、中江县、罗江区)

佛山市(三水区、高明区、禅城区、顺德区、南海区)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

伊春市(乌翠区、汤旺县、丰林县、大箐山县、南岔县、金林区、铁力市、伊美区、友好区、嘉荫县)

玉林市(福绵区、博白县、北流市、玉州区、兴业县、陆川县、容县)

四平市(双辽市、铁西区、铁东区、伊通满族自治县、梨树县)

双鸭山市(四方台区、尖山区、宝清县、饶河县、集贤县、岭东区、友谊县、宝山区)

大连市(普兰店区、沙河口区、甘井子区、金州区、瓦房店市、中山区、旅顺口区、长海县、西岗区、庄河市)

淄博市(沂源县、桓台县、博山区、临淄区、高青县、张店区、淄川区、周村区)

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锡林郭勒盟(苏尼特右旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、多伦县、太仆寺旗、二连浩特市、正蓝旗、正镶白旗、锡林浩特市、镶黄旗)

晋中市(平遥县、榆次区、太谷区、祁县、寿阳县、昔阳县、和顺县、左权县、介休市、灵石县、榆社县)

临汾市(隰县、曲沃县、永和县、襄汾县、安泽县、乡宁县、洪洞县、吉县、汾西县、霍州市、古县、蒲县、大宁县、尧都区、翼城县、浮山县、侯马市)

香港特别行政区  辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

百色市(那坡县、田林县、西林县、右江区、乐业县、平果市、隆林各族自治县、靖西市、田阳区、凌云县、德保县、田东县)

茂名市(高州市、电白区、信宜市、茂南区、化州市)

阜阳市(颍泉区、颍上县、临泉县、太和县、颍东区、阜南县、颍州区、界首市)天津市(宝坻区、滨海新区、河东区、宁河区、红桥区、和平区、津南区、静海区、蓟州区、河西区、武清区、北辰区、南开区、西青区、东丽区、河北区)

呼伦贝尔市(阿荣旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、牙克石市、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、满洲里市)  怀化市(沅陵县、溆浦县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、中方县、辰溪县、洪江市、麻阳苗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县)

内江市(市中区、隆昌市、威远县、资中县、东兴区)

赤峰市(宁城县、敖汉旗、克什克腾旗、元宝山区、林西县、翁牛特旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、巴林左旗、喀喇沁旗、红山区)宝鸡市(凤县、眉县、渭滨区、凤翔区、岐山县、金台区、扶风县、麟游县、太白县、陈仓区、陇县、千阳县)

西藏自治区

遂宁市(安居区、蓬溪县、船山区、射洪市、大英县)

亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)

芜湖市(湾沚区、无为市、南陵县、弋江区、鸠江区、镜湖区、繁昌区)

郑州市(惠济区、上街区、新密市、二七区、荥阳市、金水区、中原区、巩义市、新郑市、中牟县、登封市、管城回族区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、天峻县、格尔木市、德令哈市、茫崖市)

阿克苏地区(温宿县、柯坪县、新和县、阿克苏市、库车市、沙雅县、阿瓦提县、乌什县、拜城县)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、石屏县、个旧市、绿春县、蒙自市、建水县、红河县、开远市)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

龙岩市(新罗区、漳平市、武平县、连城县、上杭县、长汀县、永定区)

抚州市(资溪县、宜黄县、乐安县、东乡区、金溪县、南丰县、黎川县、南城县、临川区、崇仁县、广昌县)

南昌市(新建区、进贤县、红谷滩区、青云谱区、安义县、西湖区、东湖区、青山湖区、南昌县)

天水市(甘谷县、张家川回族自治县、麦积区、秦安县、清水县、武山县、秦州区)

甘南藏族自治州(卓尼县、碌曲县、合作市、玛曲县、舟曲县、临潭县、迭部县、夏河县)

连云港市(海州区、东海县、赣榆区、灌南县、灌云县、连云区)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

凯立新材4月20日公告，2025年第一季度实现营业收入6.26亿元，同比增长105.25%；归属于上市公司股东的净利润2189.96万元，同比增长90.48%；基本每股收益0.17元。

　　在重挫的交易日里，主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓，基民或将十分“庆幸”，而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制，个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当，取得了不错的超额收益。

　　虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线，有公募人士坦承“择时是很困难的事情”，对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出，对持仓个股亦有流动性要求。

　　“老基金”空仓躲过大跌

　　4月7日A股巨震，在2900余只个股跌停的背景下，多只主动权益类产品跌幅超过10%，仅有20余只基金业绩收正，而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”，该基金当日净值变化为0，成功“躲过”大跌。

　　从净值曲线来看，年内，益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末，该基金股票仓位仅有0.89%，但从年初开始，随着行情升温，该基金亦同步拉升，涨幅一度高达近20%，这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。

　　但在3月末至4月7日大跌当日，基金的净值曲线拉成一条直线，基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫；但在随后反弹的行情中，该基金的净值再度与行情共振，在仓位数次极致切换过程中，该基金年内涨幅已高达19.22%。

　　值得一提的是，作为一只灵活配置型产品，益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金，在2023年6月后至去年末，该基金的净值为一条几无波澜的直线，且从季报数据来看，基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述：“基于宏观经济及国内各行业基本面判断，本基金目前仍以观望为主。”

　　但在去年年报中，该基金经理转变话锋明确表示将加仓：目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时，债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊，尽管仍有进一步下行的趋势，但是从空间上来讲性价比在逐渐降低，幅度有限速度放缓，因此本基金在年末增加了权益资产的配置，并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。

　　灵活配置属性“加持”

　　得益于灵活配置型基金的属性，益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出，这类产品对市场的短期波动更加敏感，这使得基金经理的仓位进攻和防守，往往发生在较短的时间内，尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金，在操作上来无影去无踪的特点更具优势。

　　此前，因净值波动平稳，益民服务领先在多个季度内并无生存压力，但在去年“924”行情之后，该基金平稳的优势无疑不再，因此截至去年末的规模考验如期而至，该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。

　　虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓，也可接近满仓，但基于投资安全和产品风格，市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略，40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时，尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小，甚至影响产品的存续风险时，越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。

　　择时之辩

　　从益民服务领先年内的表现不难发现，在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变，将给基金累积不错的超额收益，亦给基民提供更好的投资体验，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。

　　如富国基金朱少醒曾表示，他属于自下而上的选股型选手，先个股选择，再做配置，基本上放弃择时。他认为，应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外，业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”，所以这些基金经理承认择时的困难，同时放弃择时，永远选择高仓位运作，努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。

　　长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬，但从数据来看，选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日，成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股，但囿于近期行情走低，该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而，基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成，其间更有翻倍的表现，“师出同门”的两只基金，因择时不同从而导致了净值的云泥之别。

　　前海开源基金经理杨德龙表示，对于基金经理而言，应主要通过两种方式应对市场波动：一是通过仓位控制管理回撤；二是在基金合同允许范围内进行调仓换股，规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束，例如主题基金的投资范围受合同严格限定，无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”

　　国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理，他曾表示：“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上，市场跌的时候能控制住回撤，让组合净值能够不断创出新高。”他坦承，首先是做大的择时，自上而下考虑市场环境，决定组合的权益仓位，并在市场高位时压缩组合弹性，在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后，才会做行业配置，最后才选择个股权重。