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凉山彝族自治州(雷波县、甘洛县、宁南县、会东县、布拖县、喜德县、德昌县、会理市、盐源县、美姑县、昭觉县、冕宁县、西昌市、木里藏族自治县、金阳县、普格县、越西县)

庆阳市(环县、庆城县、西峰区、华池县、正宁县、镇原县、宁县、合水县)

石河子市(铁门关市、新星市、五家渠市、白杨市、北屯市、图木舒克市、双河市、可克达拉市、胡杨河市、阿拉尔市、昆玉市)

青岛市(城阳区、平度市、胶州市、黄岛区、崂山区、市北区、李沧区、即墨区、莱西市、市南区)  驻马店市(平舆县、泌阳县、新蔡县、西平县、确山县、正阳县、驿城区、汝南县、遂平县、上蔡县)

怀化市(新晃侗族自治县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、会同县、洪江市、辰溪县、沅陵县、溆浦县、芷江侗族自治县、中方县、鹤城区)

吉林市(丰满区、永吉县、磐石市、昌邑区、桦甸市、船营区、舒兰市、龙潭区、蛟河市)

宁波市(奉化区、鄞州区、镇海区、余姚市、慈溪市、北仑区、象山县、宁海县、江北区、海曙区)钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

安阳市(内黄县、殷都区、文峰区、滑县、林州市、北关区、龙安区、汤阴县、安阳县)  贺州市(昭平县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

普洱市(墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县)

营口市(盖州市、老边区、鲅鱼圈区、大石桥市、站前区、西市区)

赣州市(崇义县、会昌县、大余县、章贡区、安远县、寻乌县、赣县区、上犹县、龙南市、定南县、信丰县、南康区、石城县、全南县、宁都县、于都县、瑞金市、兴国县)

香港特别行政区

惠州市(博罗县、惠阳区、惠东县、惠城区、龙门县)

淮南市(田家庵区、八公山区、潘集区、大通区、寿县、凤台县、谢家集区)

攀枝花市(东区、米易县、仁和区、西区、盐边县)

南充市(阆中市、嘉陵区、营山县、顺庆区、南部县、蓬安县、西充县、高坪区、仪陇县)

厦门市(海沧区、思明区、翔安区、湖里区、集美区、同安区)

镇江市(润州区、丹阳市、句容市、京口区、扬中市、丹徒区)

云浮市(新兴县、郁南县、云安区、罗定市、云城区)

三门峡市(灵宝市、陕州区、义马市、渑池县、卢氏县、湖滨区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、天峻县、德令哈市、格尔木市、乌兰县、都兰县)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、贵南县、同德县、共和县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、海州区、太平区、细河区、清河门区、新邱区、彰武县)

黑河市(北安市、嫩江市、五大连池市、爱辉区、孙吴县、逊克县)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、船山区、安居区、大英县)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

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廊坊市(安次区、大厂回族自治县、三河市、广阳区、文安县、霸州市、大城县、固安县、香河县、永清县)

乐山市(峨眉山市、马边彝族自治县、沐川县、沙湾区、五通桥区、夹江县、金口河区、市中区、峨边彝族自治县、犍为县、井研县)

和田地区(洛浦县、于田县、墨玉县、民丰县、策勒县、和田市、和田县、皮山县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)  漳州市(诏安县、漳浦县、云霄县、华安县、龙海区、东山县、平和县、长泰区、南靖县、芗城区、龙文区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

毕节市(七星关区、大方县、黔西市、金沙县、纳雍县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县)

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

自贡市(大安区、富顺县、沿滩区、贡井区、荣县、自流井区)  日喀则市(拉孜县、吉隆县、亚东县、昂仁县、萨嘎县、聂拉木县、仁布县、桑珠孜区、萨迦县、岗巴县、南木林县、白朗县、江孜县、定结县、康马县、定日县、谢通门县、仲巴县)

衡水市(冀州区、武强县、深州市、故城县、景县、安平县、桃城区、枣强县、饶阳县、阜城县、武邑县)

太原市(晋源区、清徐县、娄烦县、阳曲县、古交市、杏花岭区、尖草坪区、小店区、万柏林区、迎泽区)

泸州市(泸县、叙永县、古蔺县、江阳区、纳溪区、龙马潭区、合江县)铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)

汉中市(略阳县、城固县、勉县、留坝县、南郑区、佛坪县、镇巴县、西乡县、洋县、汉台区、宁强县)

新余市(渝水区、分宜县)

绥化市(海伦市、庆安县、肇东市、绥棱县、青冈县、望奎县、北林区、安达市、明水县、兰西县)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

莆田市(城厢区、荔城区、秀屿区、涵江区、仙游县)

福州市(福清市、平潭县、罗源县、马尾区、永泰县、连江县、仓山区、台江区、长乐区、闽清县、鼓楼区、晋安区、闽侯县)

林芝市(工布江达县、朗县、米林市、墨脱县、察隅县、巴宜区、波密县)

临沧市(永德县、临翔区、沧源佤族自治县、镇康县、凤庆县、云县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)

连云港市(东海县、赣榆区、海州区、灌云县、灌南县、连云区)

伊春市(伊美区、金林区、大箐山县、南岔县、铁力市、乌翠区、嘉荫县、丰林县、汤旺县、友好区)

金华市(婺城区、义乌市、永康市、金东区、武义县、东阳市、兰溪市、磐安县、浦江县)

松原市(乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市)

随州市(随县、曾都区、广水市)

杭州市(萧山区、建德市、拱墅区、上城区、西湖区、滨江区、桐庐县、富阳区、临平区、余杭区、钱塘区、临安区、淳安县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

　　王鹤静

　　作为国内养老保险体系“第三支柱”的主力军，个人养老金制度于2022年11月正式落地。目前，首批个人养老金基金Y份额设立已有近两年半的时间，产品类型从最初单一的基金中基金（FOF）逐步拓宽至被动指数基金、指数增强基金。

　　在2024年12月新纳入指数基金（包括被动指数基金、指数增强基金）的基础上，截至今年一季度末，288只个人养老金基金Y份额总规模首度突破百亿元大关，指数基金Y份额总规模超过10亿元。

　　面对近期复杂多变的市场环境，多位知名FOF基金经理及时调整资产配置方向，适当增配了成长风格资产、减配了价值风格资产，对港股、可转债等资产采取止盈操作。此外，海外债券、黄金、REITs等资产成为部分基金经理的增持方向。

　　Y份额总规模破百亿

　　近期，证监会公布了最新一期（截至今年一季度末）的个人养老金基金名录。结合公募基金2025年一季报来看，名录中的288只个人养老金基金Y份额一季度末总规模首度突破百亿元大关，达到113.90亿元。相比2024年末，个人养老金基金Y份额总规模新增超20亿元。

　　华夏基金、易方达基金、兴证全球基金、中欧基金是全市场仅有的四家个人养老金基金Y份额管理规模超10亿元的公募机构，华夏基金、易方达基金是全市场唯二个人养老金基金Y份额产品数量超过20只的公募机构。

　　规模靠前的个人养老金基金Y份额产品主要来自上述四家公募机构。截至一季度末，规模最大的三只个人养老金基金Y份额产品分别为林国怀管理的兴全安泰积极养老目标五年Y、许利明管理的华夏养老2040三年Y、桑磊管理的中欧预见养老2050五年Y，最新规模分别为9.96亿元、7.35亿元、4.78亿元。

　　此外，汪玲、张振琪共同管理的易方达汇诚养老2043三年Y、许利明管理的华夏养老2045三年Y、桑磊管理的中欧预见养老2035三年Y最新规模均在3亿元以上，位居行业前列。

　　目前来看，FOF产品依然是个人养老金基金Y份额的主力军，203只FOF产品Y份额最新规模102.04亿元。然而，2024年12月新纳入个人养老金基金名录的被动指数基金、指数增强基金在Y份额设立不到半年的时间里，总规模已迅速突破10亿元。按照标的指数划分，红利类产品、宽基类产品Y份额规模占比分别约为28.50%、71.50%。

　　其中，华泰柏瑞红利低波动ETF联接Y是全市场首只规模突破1亿元的指数基金Y份额产品；易方达科创板50ETF联接Y、华夏中证A500联接Y、天弘中证红利低波动100联接Y、创金合信红利低波动Y、易方达中证A500联接Y紧随其后，最新规模均在5000万元以上。

　　港股止盈操作频现

　　在今年一季度震荡的市场环境下，基于持仓分散的优势，个人养老金基金整体取得了较好的投资回报，Y份额平均收益率超1%。

　　其中，工银养老2050Y一季度凭借8.65%的收益率拔得头筹，大幅跑赢业绩比较基准；东方红颐和积极养老目标五年持有Y、嘉实养老2040五年Y、长信颐年平衡养老（FOF）Y等产品一季度收益率均在5%以上，排名靠前。

　　根据一季度持仓，工银养老2050Y在资产配置上有多处精细化操作，尤其在权益资产配置上，该基金借助ETF参与了众多板块的投资。工银养老2050Y的基金经理徐心远在一季报中回顾，一季度逢高小幅减持港股，主要减配港股科技与港股红利品种，进一步增配港股医药、非银金融及地产品种；A股方面，中小盘风格产品配置权重先上后下，价值风格产品权重小幅下行；行业方面，逢高减持食品饮料板块，增持医药及地产产业链相关板块，TMT板块权重整体稳定。可转债资产权重整体稳定，配置风格更为均衡；纯债资产久期配置中性偏低。

　　该基金一季度新买入恒生医药ETF、香港证券ETF，增持了中信保诚多策略混合（LOF）C、科创芯片ETF，减持了恒生互联网ETF、港股通互联网ETF。此外，该基金增持了天弘添利债券（LOF）C、东方红收益增强债券C、工银可转债债券、中银转债增强债券B。红利低波ETF、恒生科技指数ETF、中概互联网ETF、港股通科技30ETF、通信ETF、科创ETF则集体退出工银养老2050Y的前十大重仓基金行列。

　　东方红颐和积极养老目标五年持有Y一季度增加了黄金资产的配置。该基金的基金经理陈文扬表示，依然看好贵金属的走势。此外，该基金在港股大幅上涨后降低了相关ETF的持仓，新买入广发恒生消费（QDII-ETF），同时减持了易方达恒生国企（QDII-ETF）、南方恒生中国企业ETF。

　　适度增配成长风格资产

　　站在当前市场时点，林国怀、桑磊、汪玲等多位知名FOF基金经理对于如何配置大类资产，在一季报中给出了最新见解。

　　林国怀和汪玲在大类资产配置上较有共识。对于权益资产，林国怀和汪玲都提到，降低偏价值型基金的配置比例，增加成长型基金的配置比例。随着权益市场转暖，可转债资产涨幅较大，可转债溢价率达到过去几年的高位水平，汪玲适当降低了可转债基金以及投资可转债的二级债基配置比例，林国怀同样适度降低了可转债基金的配置比例。汪玲还对折价幅度较大的场内交易基金进行了配置，旨在获取折价收敛的收益。

　　固收投资方面，由于国内债券到期收益率水平进一步下降、信用利差进一步压缩，汪玲降低了国内中长久期债券基金的配置比例，增加了美元债基金、国内短债基金以及货币基金的配置比例。林国怀也表示，会继续用海外债券型互认基金、货币市场基金等替换现有组合中的纯债型基金。

　　除传统的股债资产外，汪玲还配置了少量的黄金主题基金，并且关注其他商品型基金，以平滑组合的风险。

　　桑磊则对于REITs资产较为青睐，以其管理的中欧预见养老2050五年Y为例，该基金在2024年末仅持有华夏中国交建REIT的基础上，今年一季度新买入中金普洛斯REIT、中金安徽交控REIT、华安张江产业园REIT等多只产品。