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宜昌市(宜都市、点军区、兴山县、枝江市、夷陵区、长阳土家族自治县、猇亭区、秭归县、当阳市、西陵区、五峰土家族自治县、伍家岗区、远安县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

葫芦岛市(连山区、绥中县、南票区、兴城市、建昌县、龙港区)

白城市(镇赉县、大安市、洮南市、通榆县、洮北区)  无锡市(锡山区、滨湖区、梁溪区、宜兴市、惠山区、新吴区、江阴市)

淮南市(大通区、谢家集区、潘集区、八公山区、田家庵区、寿县、凤台县)

邵阳市(新宁县、隆回县、北塔区、绥宁县、洞口县、武冈市、双清区、大祥区、城步苗族自治县、邵阳县、邵东市、新邵县)

拉萨市(达孜区、城关区、墨竹工卡县、堆龙德庆区、林周县、曲水县、尼木县、当雄县)

蚌埠市(禹会区、淮上区、怀远县、蚌山区、五河县、固镇县、龙子湖区)  莆田市(仙游县、涵江区、城厢区、秀屿区、荔城区)

晋中市(榆社县、平遥县、祁县、介休市、左权县、寿阳县、和顺县、昔阳县、榆次区、太谷区、灵石县)

泸州市(合江县、泸县、纳溪区、叙永县、龙马潭区、江阳区、古蔺县)

宁波市(镇海区、鄞州区、象山县、北仑区、宁海县、海曙区、慈溪市、奉化区、余姚市、江北区)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

东营市(河口区、东营区、垦利区、利津县、广饶县)

遵义市(凤冈县、红花岗区、汇川区、赤水市、正安县、习水县、播州区、余庆县、湄潭县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、水磨沟区、头屯河区、达坂城区、天山区、沙依巴克区、米东区、新市区)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、讷河市、拜泉县、富裕县、富拉尔基区、克东县、铁锋区、龙江县、建华区、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、依安县、克山县、龙沙区、甘南县、泰来县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、敦化市、龙井市、汪清县、安图县、延吉市、图们市、珲春市)

益阳市(赫山区、南县、沅江市、安化县、桃江县、资阳区)

西安市(雁塔区、周至县、碑林区、鄠邑区、未央区、高陵区、临潼区、新城区、蓝田县、莲湖区、灞桥区、阎良区、长安区)

平凉市(灵台县、泾川县、华亭市、庄浪县、崇信县、静宁县、崆峒区)

青岛市(崂山区、城阳区、市北区、胶州市、黄岛区、即墨区、李沧区、市南区、莱西市、平度市)

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

西宁市(城中区、湟源县、城西区、湟中区、城北区、大通回族土族自治县、城东区)

佛山市(高明区、禅城区、南海区、三水区、顺德区)

吉林市(丰满区、磐石市、桦甸市、蛟河市、舒兰市、昌邑区、龙潭区、永吉县、船营区)

大庆市(龙凤区、肇州县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、让胡路区、林甸县、大同区、红岗区)

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文山壮族苗族自治州(砚山县、丘北县、西畴县、马关县、文山市、广南县、麻栗坡县、富宁县)

商丘市(永城市、宁陵县、虞城县、睢县、夏邑县、睢阳区、民权县、梁园区、柘城县)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、琼海市、屯昌县、陵水黎族自治县、临高县、万宁市、白沙黎族自治县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、东方市、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、定安县、文昌市)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、三穗县、锦屏县、丹寨县、台江县、天柱县、镇远县、施秉县、雷山县、麻江县、剑河县、榕江县、黎平县、凯里市、黄平县、从江县)  昌都市(察雅县、贡觉县、洛隆县、芒康县、江达县、边坝县、八宿县、丁青县、卡若区、左贡县、类乌齐县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县)

澳门特别行政区

汉中市(略阳县、留坝县、勉县、汉台区、洋县、镇巴县、南郑区、西乡县、宁强县、城固县、佛坪县)酒泉市(肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、玉门市、金塔县、肃州区、敦煌市)

那曲市(色尼区、巴青县、尼玛县、嘉黎县、双湖县、索县、聂荣县、安多县、班戈县、申扎县、比如县)  巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、博湖县、和硕县、库尔勒市、和静县、轮台县、且末县、尉犁县、若羌县)

百色市(隆林各族自治县、田东县、田阳区、凌云县、德保县、那坡县、田林县、平果市、西林县、右江区、靖西市、乐业县)

崇左市(扶绥县、龙州县、江州区、凭祥市、天等县、大新县、宁明县)

阿克苏地区(阿克苏市、拜城县、新和县、沙雅县、温宿县、乌什县、柯坪县、阿瓦提县、库车市)常州市(武进区、金坛区、溧阳市、钟楼区、新北区、天宁区)

自贡市(富顺县、荣县、大安区、自流井区、沿滩区、贡井区)

吉安市(峡江县、永丰县、吉安县、安福县、泰和县、永新县、遂川县、井冈山市、吉水县、吉州区、新干县、万安县、青原区)

鸡西市(梨树区、鸡冠区、城子河区、麻山区、虎林市、密山市、滴道区、恒山区、鸡东县)

四平市(铁东区、伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁西区)

新疆维吾尔自治区

湛江市(廉江市、遂溪县、霞山区、坡头区、赤坎区、麻章区、徐闻县、雷州市、吴川市)

鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克前旗、乌审旗、康巴什区、杭锦旗、鄂托克旗、准格尔旗、达拉特旗、伊金霍洛旗)

衡阳市(常宁市、衡南县、耒阳市、衡东县、祁东县、珠晖区、蒸湘区、衡山县、雁峰区、衡阳县、石鼓区、南岳区)

漳州市(龙文区、华安县、云霄县、芗城区、诏安县、南靖县、龙海区、东山县、平和县、漳浦县、长泰区)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)

南充市(高坪区、西充县、仪陇县、阆中市、顺庆区、营山县、嘉陵区、蓬安县、南部县)

三明市(泰宁县、清流县、将乐县、沙县区、明溪县、建宁县、尤溪县、三元区、永安市、宁化县、大田县)

襄阳市(襄州区、老河口市、宜城市、保康县、南漳县、谷城县、襄城区、枣阳市、樊城区)

河源市(和平县、连平县、紫金县、东源县、源城区、龙川县)

深圳市(宝安区、坪山区、盐田区、福田区、龙华区、罗湖区、龙岗区、南山区、光明区)

廊坊市(大厂回族自治县、广阳区、大城县、香河县、安次区、文安县、霸州市、永清县、固安县、三河市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。