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东莞市
淮南市(大通区、田家庵区、八公山区、潘集区、寿县、凤台县、谢家集区)
三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)
西藏自治区
黔东南苗族侗族自治州(从江县、黄平县、榕江县、雷山县、剑河县、施秉县、锦屏县、台江县、凯里市、天柱县、岑巩县、麻江县、丹寨县、黎平县、三穗县、镇远县)
西安市(鄠邑区、雁塔区、碑林区、新城区、阎良区、周至县、高陵区、灞桥区、莲湖区、长安区、临潼区、蓝田县、未央区)
防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)
嘉峪关市
邯郸市(肥乡区、永年区、成安县、武安市、广平县、馆陶县、鸡泽县、大名县、邯山区、魏县、磁县、曲周县、临漳县、峰峰矿区、复兴区、涉县、邱县、丛台区)
焦作市(孟州市、山阳区、解放区、沁阳市、博爱县、武陟县、修武县、中站区、马村区、温县)
资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)
通辽市(霍林郭勒市、库伦旗、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、科尔沁区)
信阳市(罗山县、光山县、固始县、息县、商城县、新县、潢川县、浉河区、平桥区、淮滨县)
五指山市(屯昌县、陵水黎族自治县、澄迈县、东方市、琼中黎族苗族自治县、临高县、定安县、万宁市、乐东黎族自治县、文昌市、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、琼海市)
驻马店市(驿城区、泌阳县、西平县、平舆县、遂平县、新蔡县、上蔡县、汝南县、确山县、正阳县)
十堰市(茅箭区、张湾区、房县、郧西县、丹江口市、竹山县、竹溪县、郧阳区)
湘西土家族苗族自治州(吉首市、泸溪县、凤凰县、龙山县、花垣县、古丈县、永顺县、保靖县)
昌都市(江达县、察雅县、类乌齐县、八宿县、左贡县、洛隆县、卡若区、丁青县、边坝县、贡觉县、芒康县)
南京市(六合区、建邺区、栖霞区、江宁区、浦口区、雨花台区、秦淮区、鼓楼区、溧水区、玄武区、高淳区)
铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)
阳泉市(郊区、城区、平定县、矿区、盂县)
商洛市(商州区、洛南县、山阳县、丹凤县、柞水县、镇安县、商南县)
凉山彝族自治州(西昌市、会理市、盐源县、喜德县、冕宁县、甘洛县、德昌县、木里藏族自治县、昭觉县、宁南县、普格县、金阳县、布拖县、美姑县、会东县、越西县、雷波县)
陇南市(两当县、文县、徽县、礼县、西和县、宕昌县、康县、成县、武都区)
遵义市(红花岗区、播州区、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、赤水市、仁怀市、湄潭县、习水县、凤冈县、桐梓县、汇川区)
丽水市(青田县、景宁畲族自治县、龙泉市、松阳县、庆元县、云和县、缙云县、莲都区、遂昌县)
四平市(铁西区、梨树县、伊通满族自治县、铁东区、双辽市)
安阳市(滑县、北关区、汤阴县、殷都区、林州市、文峰区、内黄县、龙安区、安阳县)
清远市(阳山县、佛冈县、清城区、清新区、英德市、连山壮族瑶族自治县、连州市、连南瑶族自治县)
永州市(道县、江华瑶族自治县、东安县、新田县、祁阳市、冷水滩区、江永县、零陵区、双牌县、宁远县、蓝山县)
益阳市(南县、桃江县、安化县、资阳区、沅江市、赫山区)
枣庄市(滕州市、峄城区、山亭区、薛城区、台儿庄区、市中区)
南通市(通州区、如东县、崇川区、启东市、海门区、海安市、如皋市)
赣州市(上犹县、章贡区、龙南市、会昌县、大余县、宁都县、崇义县、石城县、于都县、瑞金市、信丰县、南康区、赣县区、全南县、寻乌县、安远县、兴国县、定南县)
贺州市(昭平县、八步区、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县)
珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)
九江市(彭泽县、德安县、瑞昌市、武宁县、濂溪区、共青城市、柴桑区、庐山市、浔阳区、修水县、湖口县、永修县、都昌县)
雅安市(荥经县、天全县、名山区、汉源县、雨城区、石棉县、芦山县、宝兴县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿合奇县、阿克陶县)
新乡市(新乡县、长垣市、卫滨区、卫辉市、原阳县、获嘉县、辉县市、延津县、封丘县、凤泉区、红旗区、牧野区)
淄博市(张店区、临淄区、博山区、淄川区、周村区、高青县、沂源县、桓台县)
迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)
武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)
保山市(腾冲市、施甸县、龙陵县、昌宁县、隆阳区)
宝鸡市(渭滨区、陈仓区、扶风县、千阳县、凤县、眉县、金台区、凤翔区、岐山县、麟游县、陇县、太白县)
沈阳市(苏家屯区、辽中区、和平区、康平县、新民市、铁西区、皇姑区、大东区、沈河区、于洪区、法库县、浑南区、沈北新区)
济宁市(梁山县、金乡县、汶上县、邹城市、曲阜市、微山县、兖州区、嘉祥县、鱼台县、任城区、泗水县)
恩施土家族苗族自治州(咸丰县、巴东县、利川市、来凤县、宣恩县、建始县、鹤峰县、恩施市)
呼伦贝尔市(海拉尔区、牙克石市、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、阿荣旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、根河市)
亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)
淮安市(淮阴区、涟水县、淮安区、金湖县、盱眙县、清江浦区、洪泽区)
桂林市(永福县、秀峰区、龙胜各族自治县、叠彩区、恭城瑶族自治县、象山区、七星区、雁山区、临桂区、灵川县、全州县、荔浦市、阳朔县、兴安县、资源县、灌阳县、平乐县)
济南市(钢城区、槐荫区、市中区、平阴县、历城区、章丘区、商河县、历下区、济阳区、莱芜区、天桥区、长清区)
邵阳市(邵阳县、新邵县、武冈市、北塔区、大祥区、新宁县、城步苗族自治县、邵东市、隆回县、双清区、绥宁县、洞口县)
红河哈尼族彝族自治州(石屏县、开远市、蒙自市、弥勒市、红河县、建水县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、绿春县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、泸西县)
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滨州市(沾化区、阳信县、滨城区、博兴县、无棣县、邹平市、惠民县)
榆林市(定边县、米脂县、子洲县、横山区、神木市、吴堡县、佳县、府谷县、榆阳区、靖边县、清涧县、绥德县)
宿迁市(宿城区、泗阳县、宿豫区、泗洪县、沭阳县)
阜阳市(颍上县、临泉县、界首市、颍东区、颍州区、阜南县、颍泉区、太和县)
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本次数据表现如何？
近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。
我们认为，主要有以下几个重点：
-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；
-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；
-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；
-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？
虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？
这就涉及到，数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。
1．社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源：Wind，财通证券研究所
因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。
2．信贷
3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：
3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3．M1（狭义货币）
去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。
4．出口
3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？
虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响？
从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：
近期债市需关注的重点
1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；
2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。
当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。
（文章来源：广发基金投顾）
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新闻结尾
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