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宜宾市(珙县、屏山县、长宁县、南溪区、高县、叙州区、筠连县、翠屏区、江安县、兴文县)

新余市(渝水区、分宜县)

本溪市(南芬区、溪湖区、明山区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)

荆门市(掇刀区、沙洋县、京山市、东宝区、钟祥市)  绵阳市(梓潼县、平武县、盐亭县、江油市、三台县、涪城区、游仙区、北川羌族自治县、安州区)

巴中市(通江县、平昌县、巴州区、恩阳区、南江县)

自贡市(富顺县、自流井区、贡井区、荣县、沿滩区、大安区)

贵港市(港北区、桂平市、港南区、平南县、覃塘区)

滨州市(邹平市、滨城区、阳信县、无棣县、博兴县、惠民县、沾化区)  萍乡市(湘东区、莲花县、芦溪县、安源区、上栗县)

辽阳市(灯塔市、弓长岭区、文圣区、宏伟区、辽阳县、白塔区、太子河区)

哈尔滨市(巴彦县、通河县、平房区、道外区、木兰县、阿城区、香坊区、双城区、松北区、呼兰区、尚志市、依兰县、南岗区、五常市、宾县、延寿县、方正县、道里区)

齐齐哈尔市(龙沙区、泰来县、讷河市、富裕县、拜泉县、甘南县、碾子山区、富拉尔基区、依安县、建华区、克东县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、克山县、昂昂溪区、龙江县)

日喀则市(南木林县、谢通门县、岗巴县、康马县、聂拉木县、仁布县、定结县、拉孜县、昂仁县、桑珠孜区、萨迦县、江孜县、白朗县、吉隆县、亚东县、定日县、仲巴县、萨嘎县)

株洲市(荷塘区、炎陵县、天元区、攸县、醴陵市、石峰区、茶陵县、芦淞区、渌口区)

塔城地区(额敏县、托里县、裕民县、乌苏市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、和硕县、焉耆回族自治县、博湖县、库尔勒市、和静县、且末县、若羌县、轮台县)

宁夏回族自治区

牡丹江市(东宁市、爱民区、西安区、东安区、阳明区、宁安市、绥芬河市、海林市、林口县、穆棱市)

汉中市(南郑区、汉台区、宁强县、留坝县、西乡县、洋县、略阳县、佛坪县、城固县、勉县、镇巴县)

吉林市(永吉县、丰满区、舒兰市、磐石市、船营区、桦甸市、昌邑区、蛟河市、龙潭区)

鞍山市(铁东区、立山区、千山区、台安县、海城市、岫岩满族自治县、铁西区)

北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)

信阳市(息县、新县、淮滨县、平桥区、光山县、潢川县、固始县、商城县、浉河区、罗山县)

杭州市(淳安县、桐庐县、余杭区、钱塘区、萧山区、拱墅区、上城区、滨江区、临平区、西湖区、建德市、临安区、富阳区)

石河子市(铁门关市、胡杨河市、北屯市、白杨市、可克达拉市、双河市、五家渠市、图木舒克市、新星市、昆玉市、阿拉尔市)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

聊城市(茌平区、临清市、东阿县、阳谷县、高唐县、东昌府区、冠县、莘县)

扬州市(广陵区、仪征市、宝应县、高邮市、邗江区、江都区)

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安庆市(潜山市、望江县、迎江区、岳西县、桐城市、太湖县、怀宁县、大观区、宜秀区、宿松县)

唐山市(迁西县、滦州市、曹妃甸区、路南区、遵化市、迁安市、古冶区、丰润区、玉田县、乐亭县、开平区、丰南区、滦南县、路北区)

保山市(昌宁县、隆阳区、龙陵县、腾冲市、施甸县)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、建水县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、蒙自市、弥勒市、屏边苗族自治县、泸西县、绿春县、开远市、石屏县、河口瑶族自治县)  三明市(尤溪县、宁化县、明溪县、将乐县、建宁县、三元区、大田县、沙县区、永安市、泰宁县、清流县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)

金昌市(金川区、永昌县)

包头市(白云鄂博矿区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、固阳县、东河区、九原区、土默特右旗、石拐区)湛江市(雷州市、麻章区、吴川市、霞山区、遂溪县、廉江市、徐闻县、赤坎区、坡头区)

乐山市(犍为县、五通桥区、井研县、沐川县、金口河区、峨眉山市、沙湾区、夹江县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、市中区)  曲靖市(宣威市、罗平县、富源县、沾益区、陆良县、师宗县、会泽县、马龙区、麒麟区)

濮阳市(范县、华龙区、南乐县、濮阳县、清丰县、台前县)

铁岭市(银州区、开原市、调兵山市、昌图县、清河区、西丰县、铁岭县)

岳阳市(君山区、临湘市、岳阳楼区、汨罗市、云溪区、湘阴县、岳阳县、平江县、华容县)黄山市(黄山区、歙县、黟县、屯溪区、徽州区、祁门县、休宁县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

周口市(川汇区、鹿邑县、淮阳区、沈丘县、项城市、西华县、太康县、商水县、郸城县、扶沟县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

成都市(青白江区、双流区、龙泉驿区、都江堰市、温江区、锦江区、蒲江县、新都区、彭州市、邛崃市、崇州市、成华区、青羊区、大邑县、郫都区、金牛区、新津区、武侯区、简阳市、金堂县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、特克斯县、昭苏县、霍尔果斯市、霍城县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、奎屯市、新源县、尼勒克县、伊宁县)

安康市(镇坪县、紫阳县、汉阴县、白河县、旬阳市、汉滨区、平利县、岚皋县、宁陕县、石泉县)

云浮市(郁南县、云安区、罗定市、新兴县、云城区)

赣州市(南康区、寻乌县、兴国县、赣县区、于都县、信丰县、章贡区、会昌县、大余县、定南县、龙南市、宁都县、崇义县、全南县、安远县、瑞金市、上犹县、石城县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

银川市(永宁县、金凤区、兴庆区、贺兰县、灵武市、西夏区)

茂名市(高州市、化州市、茂南区、信宜市、电白区)

黑河市(嫩江市、逊克县、五大连池市、爱辉区、孙吴县、北安市)

临汾市(侯马市、蒲县、隰县、霍州市、浮山县、尧都区、古县、曲沃县、汾西县、吉县、洪洞县、乡宁县、襄汾县、大宁县、翼城县、永和县、安泽县)

石家庄市(裕华区、新乐市、赵县、行唐县、新华区、平山县、灵寿县、栾城区、辛集市、鹿泉区、元氏县、高邑县、井陉县、长安区、晋州市、深泽县、桥西区、藁城区、井陉矿区、赞皇县、无极县、正定县)

遵义市(红花岗区、绥阳县、桐梓县、习水县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、余庆县、赤水市、播州区、汇川区、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县)

内江市(威远县、隆昌市、资中县、市中区、东兴区)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。