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通辽市(开鲁县、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、奈曼旗、扎鲁特旗、库伦旗、霍林郭勒市)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

黑河市(逊克县、爱辉区、嫩江市、孙吴县、五大连池市、北安市)

德州市(齐河县、乐陵市、平原县、武城县、临邑县、德城区、夏津县、宁津县、庆云县、陵城区、禹城市)  榆林市(定边县、米脂县、府谷县、清涧县、神木市、绥德县、榆阳区、横山区、子洲县、吴堡县、佳县、靖边县)

甘孜藏族自治州(色达县、乡城县、得荣县、稻城县、道孚县、九龙县、理塘县、石渠县、新龙县、白玉县、泸定县、康定市、德格县、甘孜县、炉霍县、巴塘县、雅江县、丹巴县)

盐城市(建湖县、盐都区、射阳县、响水县、大丰区、滨海县、东台市、阜宁县、亭湖区)

长治市(平顺县、黎城县、长子县、襄垣县、潞城区、上党区、武乡县、沁源县、屯留区、沁县、潞州区、壶关县)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)  许昌市(鄢陵县、禹州市、襄城县、长葛市、建安区、魏都区)

曲靖市(罗平县、富源县、沾益区、师宗县、宣威市、马龙区、陆良县、麒麟区、会泽县)

平凉市(泾川县、庄浪县、华亭市、灵台县、崇信县、静宁县、崆峒区)

武汉市(江汉区、黄陂区、江夏区、武昌区、东西湖区、新洲区、汉阳区、青山区、洪山区、江岸区、汉南区、硚口区、蔡甸区)

唐山市(曹妃甸区、迁安市、路南区、路北区、遵化市、古冶区、丰润区、丰南区、玉田县、乐亭县、迁西县、滦南县、开平区、滦州市)

西安市(新城区、灞桥区、临潼区、鄠邑区、雁塔区、莲湖区、碑林区、长安区、阎良区、周至县、未央区、高陵区、蓝田县)

衡阳市(蒸湘区、石鼓区、祁东县、南岳区、衡东县、衡阳县、衡南县、常宁市、雁峰区、耒阳市、珠晖区、衡山县)

咸阳市(杨陵区、乾县、三原县、秦都区、礼泉县、渭城区、淳化县、长武县、永寿县、兴平市、武功县、彬州市、泾阳县、旬邑县)

汕头市(金平区、龙湖区、潮阳区、潮南区、濠江区、南澳县、澄海区)

五指山市(昌江黎族自治县、东方市、琼海市、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、澄迈县、临高县、文昌市、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、万宁市、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、定安县)

宜昌市(枝江市、当阳市、五峰土家族自治县、西陵区、秭归县、宜都市、夷陵区、长阳土家族自治县、兴山县、伍家岗区、点军区、远安县、猇亭区)

滨州市(阳信县、博兴县、滨城区、惠民县、沾化区、邹平市、无棣县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

娄底市(冷水江市、新化县、涟源市、娄星区、双峰县)

巴中市(南江县、平昌县、恩阳区、通江县、巴州区)

湛江市(麻章区、霞山区、雷州市、吴川市、赤坎区、徐闻县、坡头区、廉江市、遂溪县)

淄博市(桓台县、临淄区、周村区、淄川区、博山区、沂源县、张店区、高青县)

济源市

郑州市(新郑市、荥阳市、登封市、金水区、惠济区、二七区、新密市、中牟县、上街区、中原区、巩义市、管城回族区)

秦皇岛市(北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、海港区、昌黎县、卢龙县、山海关区)

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莆田市(城厢区、荔城区、涵江区、秀屿区、仙游县)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、黎平县、剑河县、雷山县、榕江县、台江县、麻江县、镇远县、黄平县、丹寨县、从江县、三穗县、锦屏县、岑巩县、天柱县、施秉县)

新余市(分宜县、渝水区)

梧州市(岑溪市、长洲区、苍梧县、龙圩区、藤县、蒙山县、万秀区)  常州市(新北区、钟楼区、溧阳市、天宁区、金坛区、武进区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、临河区、磴口县、杭锦后旗、五原县、乌拉特后旗、乌拉特前旗)

梅州市(大埔县、五华县、平远县、丰顺县、蕉岭县、梅县区、梅江区、兴宁市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)松原市(宁江区、长岭县、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

广安市(华蓥市、武胜县、岳池县、广安区、前锋区、邻水县)  太原市(阳曲县、杏花岭区、古交市、尖草坪区、万柏林区、清徐县、小店区、晋源区、迎泽区、娄烦县)

吉林市(桦甸市、船营区、丰满区、舒兰市、永吉县、龙潭区、蛟河市、昌邑区、磐石市)

和田地区(洛浦县、墨玉县、策勒县、民丰县、皮山县、和田县、和田市、于田县)

枣庄市(薛城区、台儿庄区、峄城区、山亭区、市中区、滕州市)抚州市(广昌县、南丰县、乐安县、宜黄县、资溪县、南城县、金溪县、崇仁县、临川区、东乡区、黎川县)

吉安市(安福县、峡江县、吉安县、井冈山市、吉水县、新干县、吉州区、万安县、永新县、永丰县、青原区、遂川县、泰和县)

清远市(连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、连州市、清城区、阳山县、英德市、清新区、佛冈县)

平顶山市(卫东区、石龙区、湛河区、鲁山县、叶县、宝丰县、舞钢市、新华区、汝州市、郏县)

呼伦贝尔市(满洲里市、新巴尔虎右旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、阿荣旗、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、海拉尔区)

来宾市(武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、忻城县、合山市)

潍坊市(安丘市、青州市、奎文区、坊子区、寒亭区、昌邑市、临朐县、寿光市、诸城市、高密市、昌乐县、潍城区)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

宝鸡市(眉县、陈仓区、千阳县、太白县、渭滨区、岐山县、陇县、麟游县、凤县、扶风县、凤翔区、金台区)

东营市(利津县、河口区、广饶县、垦利区、东营区)

晋城市(高平市、阳城县、泽州县、陵川县、沁水县、城区)

安庆市(大观区、桐城市、怀宁县、望江县、宜秀区、迎江区、岳西县、宿松县、潜山市、太湖县)

新乡市(获嘉县、凤泉区、延津县、长垣市、新乡县、牧野区、封丘县、红旗区、卫辉市、辉县市、原阳县、卫滨区)

聊城市(东昌府区、东阿县、冠县、莘县、阳谷县、临清市、茌平区、高唐县)

龙岩市(永定区、连城县、漳平市、新罗区、上杭县、长汀县、武平县)

十堰市(张湾区、房县、丹江口市、郧阳区、茅箭区、竹溪县、郧西县、竹山县)

阜阳市(颍上县、颍东区、太和县、临泉县、界首市、颍州区、颍泉区、阜南县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金