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鞍山市(铁东区、铁西区、立山区、台安县、海城市、岫岩满族自治县、千山区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、保靖县、凤凰县、泸溪县、永顺县、古丈县、吉首市、花垣县)

平凉市(静宁县、华亭市、庄浪县、泾川县、崇信县、崆峒区、灵台县)

辽阳市(文圣区、白塔区、宏伟区、太子河区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市)  张家口市(蔚县、尚义县、桥东区、宣化区、万全区、沽源县、崇礼区、张北县、怀来县、阳原县、赤城县、涿鹿县、康保县、怀安县、下花园区、桥西区)

永州市(祁阳市、东安县、蓝山县、江华瑶族自治县、江永县、零陵区、道县、冷水滩区、新田县、宁远县、双牌县)

和田地区(和田县、民丰县、策勒县、于田县、洛浦县、和田市、墨玉县、皮山县)

南阳市(西峡县、南召县、唐河县、方城县、宛城区、桐柏县、新野县、淅川县、邓州市、镇平县、内乡县、社旗县、卧龙区)三明市(三元区、大田县、沙县区、明溪县、永安市、宁化县、建宁县、清流县、将乐县、尤溪县、泰宁县)

德州市(陵城区、庆云县、宁津县、平原县、德城区、武城县、乐陵市、临邑县、齐河县、夏津县、禹城市)  济南市(莱芜区、槐荫区、济阳区、平阴县、历城区、市中区、钢城区、长清区、商河县、天桥区、历下区、章丘区)

郴州市(苏仙区、永兴县、安仁县、宜章县、汝城县、嘉禾县、桂阳县、桂东县、临武县、北湖区、资兴市)

蚌埠市(固镇县、五河县、蚌山区、龙子湖区、淮上区、怀远县、禹会区)

嘉峪关市

绥化市(明水县、兰西县、肇东市、北林区、庆安县、青冈县、安达市、望奎县、绥棱县、海伦市)

宣城市(郎溪县、旌德县、宣州区、广德市、宁国市、绩溪县、泾县)

揭阳市(揭西县、惠来县、揭东区、榕城区、普宁市)

新余市(分宜县、渝水区)

菏泽市(成武县、郓城县、定陶区、鄄城县、牡丹区、巨野县、东明县、曹县、单县)

陇南市(成县、文县、宕昌县、两当县、西和县、武都区、康县、徽县、礼县)

阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)

哈尔滨市(道里区、宾县、五常市、木兰县、呼兰区、阿城区、延寿县、通河县、双城区、依兰县、松北区、巴彦县、香坊区、尚志市、平房区、道外区、南岗区、方正县)

益阳市(资阳区、安化县、赫山区、南县、桃江县、沅江市)

泰安市(肥城市、岱岳区、东平县、泰山区、宁阳县、新泰市)

梧州市(苍梧县、藤县、长洲区、龙圩区、蒙山县、岑溪市、万秀区)

湖州市(长兴县、德清县、安吉县、吴兴区、南浔区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、乌审旗、东胜区、达拉特旗、康巴什区、杭锦旗、准格尔旗)

朝阳市(双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、建平县、北票市、凌源市)

重庆市(荣昌区、石柱土家族自治县、沙坪坝区、合川区、梁平区、北碚区、垫江县、万州区、永川区、江北区、黔江区、铜梁区、彭水苗族土家族自治县、忠县、江津区、巫山县、巫溪县、长寿区、九龙坡区、南岸区、开州区、城口县、武隆区、大渡口区、巴南区、云阳县、綦江区、秀山土家族苗族自治县、璧山区、涪陵区、大足区、渝中区、南川区、渝北区、丰都县、奉节县、潼南区、酉阳土家族苗族自治县)

通辽市(开鲁县、科尔沁左翼中旗、库伦旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼后旗)

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苏州市(常熟市、太仓市、吴江区、昆山市、虎丘区、相城区、张家港市、姑苏区、吴中区)

南昌市(西湖区、进贤县、东湖区、青山湖区、南昌县、青云谱区、新建区、红谷滩区、安义县)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、福泉市、平塘县、瓮安县、独山县、惠水县、罗甸县、长顺县、三都水族自治县、荔波县、龙里县、都匀市)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)  安康市(紫阳县、镇坪县、岚皋县、汉滨区、宁陕县、汉阴县、旬阳市、白河县、平利县、石泉县)

铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)

拉萨市(城关区、当雄县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、尼木县、达孜区、林周县、曲水县)

淄博市(博山区、高青县、临淄区、沂源县、淄川区、桓台县、周村区、张店区)果洛藏族自治州(玛多县、班玛县、甘德县、久治县、达日县、玛沁县)

淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)  吴忠市(同心县、红寺堡区、盐池县、青铜峡市、利通区)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)

牡丹江市(东安区、穆棱市、西安区、爱民区、东宁市、林口县、宁安市、绥芬河市、海林市、阳明区)

大连市(沙河口区、金州区、瓦房店市、庄河市、长海县、普兰店区、中山区、西岗区、甘井子区、旅顺口区)乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

赣州市(信丰县、龙南市、定南县、赣县区、瑞金市、寻乌县、宁都县、大余县、章贡区、安远县、于都县、崇义县、南康区、全南县、上犹县、石城县、兴国县、会昌县)

晋城市(城区、高平市、泽州县、陵川县、沁水县、阳城县)

石河子市(昆玉市、阿拉尔市、白杨市、铁门关市、胡杨河市、新星市、可克达拉市、北屯市、图木舒克市、五家渠市、双河市)

茂名市(化州市、茂南区、信宜市、电白区、高州市)

许昌市(长葛市、建安区、襄城县、鄢陵县、禹州市、魏都区)

孝感市(云梦县、大悟县、应城市、安陆市、汉川市、孝昌县、孝南区)

营口市(站前区、老边区、盖州市、西市区、鲅鱼圈区、大石桥市)

崇左市(天等县、扶绥县、江州区、大新县、龙州县、凭祥市、宁明县)

天水市(武山县、清水县、秦州区、麦积区、秦安县、张家川回族自治县、甘谷县)

呼伦贝尔市(阿荣旗、根河市、牙克石市、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、满洲里市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、海拉尔区)

咸阳市(杨陵区、乾县、秦都区、淳化县、兴平市、三原县、泾阳县、彬州市、礼泉县、渭城区、永寿县、旬邑县、武功县、长武县)

百色市(乐业县、田阳区、德保县、田林县、隆林各族自治县、那坡县、西林县、田东县、凌云县、平果市、右江区、靖西市)

马鞍山市(博望区、含山县、花山区、和县、当涂县、雨山区)

太原市(万柏林区、杏花岭区、古交市、清徐县、娄烦县、晋源区、小店区、迎泽区、阳曲县、尖草坪区)

黑河市(五大连池市、逊克县、北安市、孙吴县、爱辉区、嫩江市)

随州市(广水市、随县、曾都区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。