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湛江市(雷州市、霞山区、徐闻县、赤坎区、廉江市、吴川市、麻章区、遂溪县、坡头区)

梅州市(平远县、大埔县、五华县、蕉岭县、梅县区、梅江区、兴宁市、丰顺县)

甘孜藏族自治州(九龙县、德格县、色达县、甘孜县、稻城县、道孚县、雅江县、乡城县、白玉县、新龙县、得荣县、理塘县、泸定县、康定市、丹巴县、巴塘县、炉霍县、石渠县)

云浮市(郁南县、云安区、新兴县、罗定市、云城区)  曲靖市(马龙区、师宗县、麒麟区、会泽县、宣威市、罗平县、富源县、陆良县、沾益区)

许昌市(魏都区、禹州市、襄城县、建安区、长葛市、鄢陵县)

巴中市(通江县、南江县、恩阳区、巴州区、平昌县)

辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

宜春市(高安市、铜鼓县、樟树市、靖安县、奉新县、万载县、上高县、宜丰县、袁州区、丰城市)  哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

徐州市(睢宁县、邳州市、贾汪区、鼓楼区、沛县、铜山区、新沂市、泉山区、云龙区、丰县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

济源市

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

张家口市(尚义县、桥东区、赤城县、张北县、康保县、蔚县、沽源县、下花园区、宣化区、崇礼区、万全区、涿鹿县、怀来县、阳原县、怀安县、桥西区)

阜新市(新邱区、彰武县、太平区、海州区、清河门区、细河区、阜新蒙古族自治县)

朔州市(右玉县、怀仁市、平鲁区、朔城区、山阴县、应县)

达州市(渠县、大竹县、万源市、宣汉县、开江县、达川区、通川区)

亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)

赤峰市(克什克腾旗、宁城县、敖汉旗、松山区、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、翁牛特旗、巴林右旗、林西县、红山区、巴林左旗)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

牡丹江市(东安区、阳明区、绥芬河市、穆棱市、宁安市、林口县、爱民区、西安区、海林市、东宁市)

合肥市(巢湖市、瑶海区、长丰县、肥东县、肥西县、包河区、蜀山区、庐阳区、庐江县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

黄冈市(蕲春县、罗田县、红安县、黄州区、团风县、英山县、武穴市、浠水县、黄梅县、麻城市)

昌都市(丁青县、八宿县、左贡县、芒康县、贡觉县、洛隆县、察雅县、边坝县、江达县、卡若区、类乌齐县)

怀化市(沅陵县、洪江市、溆浦县、鹤城区、会同县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、辰溪县、中方县、芷江侗族自治县)

鹤壁市(浚县、鹤山区、山城区、淇滨区、淇县)

铜仁市(沿河土家族自治县、万山区、松桃苗族自治县、思南县、石阡县、碧江区、德江县、江口县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县)

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昆明市(宜良县、东川区、嵩明县、安宁市、晋宁区、五华区、富民县、西山区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、官渡区)

滁州市(全椒县、明光市、来安县、天长市、琅琊区、定远县、南谯区、凤阳县)

林芝市(波密县、巴宜区、工布江达县、察隅县、米林市、朗县、墨脱县)

厦门市(海沧区、翔安区、思明区、集美区、同安区、湖里区)  金昌市(金川区、永昌县)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)

南阳市(新野县、宛城区、方城县、镇平县、邓州市、内乡县、卧龙区、社旗县、唐河县、淅川县、桐柏县、西峡县、南召县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、乌审旗、东胜区、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、杭锦旗、鄂托克旗、康巴什区)海南藏族自治州(贵南县、贵德县、共和县、兴海县、同德县)

青岛市(城阳区、黄岛区、胶州市、市南区、崂山区、莱西市、平度市、李沧区、市北区、即墨区)  衡阳市(雁峰区、耒阳市、珠晖区、祁东县、衡阳县、石鼓区、衡东县、南岳区、蒸湘区、常宁市、衡山县、衡南县)

绍兴市(嵊州市、柯桥区、诸暨市、越城区、上虞区、新昌县)

淮南市(谢家集区、田家庵区、凤台县、寿县、八公山区、潘集区、大通区)

佳木斯市(向阳区、汤原县、郊区、东风区、桦川县、前进区、富锦市、抚远市、同江市、桦南县)蚌埠市(龙子湖区、禹会区、五河县、怀远县、固镇县、蚌山区、淮上区)

自贡市(荣县、贡井区、自流井区、富顺县、沿滩区、大安区)

泉州市(晋江市、洛江区、永春县、德化县、鲤城区、泉港区、安溪县、金门县、丰泽区、石狮市、惠安县、南安市)

周口市(太康县、商水县、西华县、沈丘县、鹿邑县、淮阳区、扶沟县、项城市、川汇区、郸城县)

梧州市(万秀区、蒙山县、藤县、苍梧县、龙圩区、岑溪市、长洲区)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、库尔勒市、轮台县、若羌县、和硕县、且末县、焉耆回族自治县、博湖县、和静县)

台州市(椒江区、玉环市、三门县、温岭市、黄岩区、仙居县、临海市、天台县、路桥区)

七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

吉安市(万安县、吉州区、永新县、永丰县、安福县、泰和县、井冈山市、遂川县、青原区、吉安县、峡江县、新干县、吉水县)

雅安市(雨城区、名山区、芦山县、天全县、宝兴县、荥经县、汉源县、石棉县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、格尔木市、茫崖市、德令哈市、都兰县)

黄石市(铁山区、黄石港区、西塞山区、下陆区、大冶市、阳新县)

唐山市(玉田县、滦州市、丰润区、丰南区、古冶区、迁西县、迁安市、路南区、曹妃甸区、遵化市、乐亭县、开平区、路北区、滦南县)

深圳市(宝安区、福田区、坪山区、罗湖区、南山区、光明区、盐田区、龙华区、龙岗区)

酒泉市(瓜州县、玉门市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、金塔县、肃北蒙古族自治县)

岳阳市(临湘市、平江县、云溪区、汨罗市、岳阳县、岳阳楼区、湘阴县、华容县、君山区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。