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维修服务绿色环保包装，减少环境负担：我们使用环保材料进行维修配件的包装，减少对环境的影响，践行绿色维修理念。
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全国服务区域：
沈阳市(法库县、辽中区、皇姑区、浑南区、新民市、铁西区、康平县、苏家屯区、沈北新区、于洪区、沈河区、大东区、和平区)
苏州市(张家港市、昆山市、相城区、吴中区、太仓市、姑苏区、吴江区、常熟市、虎丘区)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)
黔南布依族苗族自治州(罗甸县、瓮安县、福泉市、独山县、荔波县、惠水县、龙里县、三都水族自治县、平塘县、都匀市、长顺县、贵定县)
中山市
拉萨市(尼木县、当雄县、林周县、城关区、曲水县、达孜区、堆龙德庆区、墨竹工卡县)
甘南藏族自治州(碌曲县、舟曲县、合作市、夏河县、卓尼县、玛曲县、迭部县、临潭县)
广州市(白云区、南沙区、黄埔区、从化区、花都区、海珠区、荔湾区、越秀区、天河区、番禺区、增城区)
三门峡市(湖滨区、渑池县、陕州区、义马市、卢氏县、灵宝市)
北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)
南京市(江宁区、建邺区、高淳区、栖霞区、玄武区、溧水区、六合区、雨花台区、秦淮区、浦口区、鼓楼区)
抚州市(崇仁县、资溪县、广昌县、黎川县、南城县、临川区、乐安县、宜黄县、东乡区、南丰县、金溪县)
锦州市(凌河区、凌海市、太和区、义县、古塔区、北镇市、黑山县)
湖州市(德清县、南浔区、安吉县、吴兴区、长兴县)
安阳市(文峰区、安阳县、滑县、林州市、汤阴县、龙安区、殷都区、内黄县、北关区)
铁岭市(银州区、调兵山市、开原市、西丰县、铁岭县、清河区、昌图县)
阿里地区(普兰县、札达县、措勤县、改则县、革吉县、噶尔县、日土县)
吉安市(吉水县、安福县、永新县、青原区、峡江县、泰和县、永丰县、遂川县、吉州区、井冈山市、新干县、万安县、吉安县)
六安市(霍山县、叶集区、金寨县、裕安区、金安区、霍邱县、舒城县)
自贡市(富顺县、自流井区、沿滩区、大安区、荣县、贡井区)
亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)
佳木斯市(前进区、桦南县、桦川县、同江市、向阳区、东风区、抚远市、富锦市、汤原县、郊区)
辽阳市(文圣区、白塔区、宏伟区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区、太子河区)
濮阳市(南乐县、清丰县、濮阳县、范县、华龙区、台前县)
陇南市(徽县、西和县、宕昌县、两当县、康县、礼县、成县、文县、武都区)
宁德市(福安市、屏南县、霞浦县、柘荣县、周宁县、福鼎市、寿宁县、古田县、蕉城区)
聊城市(茌平区、东阿县、莘县、高唐县、冠县、临清市、阳谷县、东昌府区)
汉中市(勉县、镇巴县、西乡县、洋县、佛坪县、留坝县、城固县、汉台区、南郑区、宁强县、略阳县)
揭阳市(惠来县、榕城区、普宁市、揭西县、揭东区)
果洛藏族自治州(久治县、班玛县、甘德县、玛沁县、玛多县、达日县)
营口市(鲅鱼圈区、西市区、站前区、盖州市、老边区、大石桥市)
防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)
酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县、肃州区、肃北蒙古族自治县、敦煌市、玉门市)
平凉市(华亭市、崆峒区、庄浪县、泾川县、崇信县、灵台县、静宁县)
三亚市(天涯区、吉阳区、海棠区、崖州区)
温州市(文成县、瑞安市、龙湾区、泰顺县、鹿城区、平阳县、苍南县、乐清市、洞头区、瓯海区、永嘉县、龙港市)
宿迁市(宿豫区、泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿城区)
济宁市(汶上县、鱼台县、曲阜市、邹城市、嘉祥县、兖州区、任城区、泗水县、微山县、梁山县、金乡县)
襄阳市(襄州区、樊城区、南漳县、宜城市、襄城区、老河口市、保康县、谷城县、枣阳市)
儋州市
红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、蒙自市、弥勒市、个旧市、绿春县、开远市、元阳县、红河县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、泸西县)
惠州市(惠阳区、博罗县、惠城区、惠东县、龙门县)
南平市(政和县、建瓯市、松溪县、建阳区、邵武市、延平区、顺昌县、光泽县、武夷山市、浦城县)
廊坊市(大城县、广阳区、香河县、大厂回族自治县、永清县、三河市、文安县、霸州市、固安县、安次区)
香港特别行政区
莆田市(仙游县、荔城区、秀屿区、涵江区、城厢区)
甘孜藏族自治州(炉霍县、巴塘县、康定市、丹巴县、稻城县、甘孜县、色达县、九龙县、得荣县、泸定县、德格县、雅江县、石渠县、乡城县、新龙县、白玉县、理塘县、道孚县)
仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)
贵港市(桂平市、港南区、港北区、平南县、覃塘区)
铜仁市(石阡县、江口县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、德江县、思南县、沿河土家族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、碧江区)
安顺市(镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县)
五指山市(昌江黎族自治县、屯昌县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、万宁市、澄迈县、琼海市、东方市、陵水黎族自治县、临高县、定安县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县)
曲靖市(麒麟区、富源县、沾益区、马龙区、会泽县、宣威市、师宗县、陆良县、罗平县)
湘潭市(湘乡市、岳塘区、韶山市、雨湖区、湘潭县)
舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)
鞍山市(千山区、铁东区、岫岩满族自治县、铁西区、立山区、台安县、海城市)
茂名市(高州市、电白区、化州市、茂南区、信宜市)
钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)
铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)
漳州市(华安县、芗城区、龙文区、龙海区、云霄县、南靖县、漳浦县、长泰区、诏安县、东山县、平和县)
晋城市(陵川县、泽州县、高平市、阳城县、城区、沁水县)
金昌市(金川区、永昌县)
临沧市(永德县、沧源佤族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、镇康县)
通辽市(开鲁县、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁区)
玉林市(陆川县、玉州区、兴业县、北流市、福绵区、容县、博白县)
六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)
许昌市(建安区、长葛市、禹州市、魏都区、襄城县、鄢陵县)
蚌埠市(怀远县、五河县、固镇县、禹会区、龙子湖区、蚌山区、淮上区)
延安市(黄陵县、黄龙县、宜川县、甘泉县、富县、洛川县、延川县、吴起县、安塞区、延长县、宝塔区、志丹县、子长市)
大庆市(萨尔图区、龙凤区、林甸县、让胡路区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、肇源县、大同区)
咸宁市(嘉鱼县、通山县、赤壁市、崇阳县、通城县、咸安区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)
临沂市(莒南县、费县、沂水县、蒙阴县、河东区、兰陵县、临沭县、沂南县、罗庄区、平邑县、兰山区、郯城县)
渭南市(华州区、蒲城县、富平县、合阳县、潼关县、澄城县、大荔县、华阴市、白水县、临渭区、韩城市)
林芝市(朗县、墨脱县、察隅县、巴宜区、波密县、工布江达县、米林市)
衡水市(饶阳县、枣强县、安平县、故城县、武邑县、深州市、桃城区、景县、阜城县、冀州区、武强县)
重庆市(北碚区、忠县、江北区、开州区、巫山县、丰都县、渝中区、江津区、合川区、渝北区、涪陵区、黔江区、璧山区、万州区、石柱土家族自治县、潼南区、奉节县、梁平区、长寿区、大渡口区、大足区、垫江县、荣昌区、云阳县、城口县、铜梁区、永川区、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区、綦江区、武隆区、南岸区、秀山土家族苗族自治县、巴南区、南川区、沙坪坝区、彭水苗族土家族自治县、巫溪县)
株洲市(芦淞区、醴陵市、天元区、荷塘区、炎陵县、茶陵县、渌口区、攸县、石峰区)
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广西壮族自治区
萍乡市(安源区、上栗县、湘东区、芦溪县、莲花县)
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梧州市(龙圩区、万秀区、藤县、长洲区、蒙山县、岑溪市、苍梧县)
郑州市(金水区、中原区、荥阳市、新密市、巩义市、新郑市、上街区、中牟县、惠济区、二七区、登封市、管城回族区)
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龙岩市(新罗区、上杭县、长汀县、连城县、漳平市、永定区、武平县)
文｜赵然吴马涵旭沃昕宇李梓豪
证券：一季度低基数下净利高弹性增长，带来估值上修预期。保险：长期看，红利资产配置逻辑预计仍会延续，红利资产长期估值向上有望增厚险企长期投资业绩。香港市场及港交所观点：4月以来港股市场有所调整，关注后续行情修复。金融科技行业：监管逻辑趋稳、促消费导向明确、AI技术提效的背景下，消费金融行业处于政策红利+与技术红利的双重驱动期。
证券：一季度低基数下净利高弹性增长，带来估值上修预期。截止4月12日，已有10家上市券商披露2025年一季度业绩预告，其中两家券商营收实现正增，8家券商净利润同比实现超30%增长。上市券商业绩、盈利的增长一方面受去年同期自营低基数效应影响，同时一季度股票成交量同比高增带动代买收入增长。4月以来，券商板块经历短暂回调后，性价比再度凸显，我们看好板块后续估值修复动能，核心逻辑在于：业绩韧性筑牢安全边际，政策与宏观环境改善形成双重催化，低估值水平打开向上空间。
保险：4月8日，金融监督管理总局印发《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》。《通知》上调综合偿付能力充足率在150%-200%、250%-300%及350%以上保险公司的权益类资产投资比例上限5个百分点，拓宽其权益投资空间。在长端利率下行、优质非标供给不足的背景下，险资增配权益资产以增厚长期收益具有合理性，高股息策略或成重要配置方向。长期来看，险企需推动负债端产品结构多元化转型，如发展分红险和健康险，降低刚性负债成本，红利资产配置逻辑预计将持续，有望增厚险企长期投资业绩。
香港市场及港交所观点：4月以来港股市场有所调整，关注后续行情修复。4月以来港股市场有所调整，恒生指数-9.54%，恒生科技指数-9.16%，香港市场整体跑输MSCIWorldIndex的-4.34%。资产端，截至4月11日港股整体市值为36.62万亿港元，较3月底-6.85%；资金端，4月以来港股成交活跃度有所上升；ADT为3618.50亿港元，环比+18.22%。
券商一季度业绩前瞻：蓄势待发，估值修复可期。4月以来，券商板块经历短暂回调后，性价比再度凸显，我们看好板块后续估值修复动能，核心逻辑在于：业绩韧性筑牢安全边际，政策与宏观环境改善形成双重催化，低估值水平打开向上空间。
业绩端：低基数下净利高弹性增长，带来估值上修预期。截止4月12日，已有10家上市券商披露2025年一季度业绩预告，两家券商营收实现正增，8家券商净利润同比实现超30%增长。上市券商业绩、盈利的增长一方面受去年同期自营低基数效应影响，同时一季度股票成交量同比高增带动代买收入增长。根据Wind的统计，2025年一季度A股日均成交额实现15245.69亿元，同比高增70.27%，其中1/2/3月日均成交额分别为12054.80/18401.62/15275.67亿元，同比+63.19%/+92.32%/+50.41%。华泰证券、中国银河、中信建投等财富管理拥有展业优势的券商均实现超过50%的净利增长。
政策面：央行降准降息预期有望通过改善流动性与市场情绪，叠加消费提振政策强化经济复苏预期，共同带动市场交投活跃度及盈利前景改善。3月份至今，央行已经多次公开明确提及“择机降准降息”，后续若降息降准政策落地，市场流动性改善与融资成本下行有望提振资本市场活跃度，叠加消费刺激政策推动经济预期回暖，券商板块将受益于市场风险偏好提升与交投情绪增强，整体业务链及盈利能力或迎来边际修复。
宏观面：3月CPI同比降幅收窄释放积极信号，提振消费效果明显。3月份，居民消费价格指数（CPI）同比下降0.1%，降幅比上月收窄0.6个百分点。从边际变化看，提振消费需求等政策效应进一步显现，核心CPI明显回升，同比上涨0.5%。证券板块与宏观经济以及资本市场高度联动，在经济预期改善的驱动下，有望成为市场风险偏好回暖的核心受益方向。
估值水位：上行空间充足，下行空间有限。截至2025/4/11，万得一致预测的证券(申万)板块PB估值约为1.33倍，在过去五年里处于中等分位。安全边际角度，按照该预测盈利水准，证券板块在2022年9月至2024年8月的估值低迷期间，PB值在1.0~1.2倍范围震荡，当前行业经营和交易环境明显好于当时，因此下行空间相对有限。
外部环境：关税政策或带来通胀风险，美联储对降息表态谨慎。美联储多位官员频繁发表讲话，强调控制通胀是当前的首要任务，并对关税可能引发的持久性价格压力表示警惕，暗示短期内不会急于降息。4月10日，美国波士顿联储主席柯林斯表示，尽管美联储可能在今年稍晚时候降低利率，但关税驱动的通胀可能会推迟进一步降息的时机。同日，美国达拉斯联储主席洛根也表达了类似观点，认为在等待关税对经济影响更加清晰化之前，暂时维持利率稳定是最佳选择。与此同时，美国劳工统计局于4月10日发布的数据显示，美国3月份消费者价格指数（CPI）同比上涨2.4%，低于市场普遍预期的2.5%；核心CPI同比上涨2.8%，为2021年3月以来的最小涨幅。CPI数据的温和增长表明通胀压力有所缓解，但美联储可能仍需更多时间来评估关税等外部因素对经济的长期影响，这可能会进一步影响其未来的货币政策走向。
市场价格波动的不确定性：资本市场价格的影响因素较多，包括宏观经济的波动、全球经济形势的变化以及投资者情绪的波动，都可能引发股价变动，或对券商、保险公司等机构的估值造成影响，而非银金融行业的业绩受市场价格和交易量的影响较大。
企业盈利预测不确定性：证券、保险行业的盈利受到多种因素的影响，报告针对行业估值、业绩的预测存在一定的不确定性，此外行业内部竞争的加剧也可能导致预测结果出现偏差。
技术更新迭代：新兴技术的快速发展要求金融机构不断跟进并适应技术变革的步伐，然而技术更新迭代速度加快也带来了高昂的研发投入和人才培训成本，可能增加券商及保险公司经营成本，同时技术创新的爆发具有一定的不确定性。
赵然：中信建投非银与前瞻研究首席分析师，中国科学技术大学应用统计硕士，base上海。上海交通大学金融科技行研团队成员。曾任中信建投金融工程分析师。目前专注于非银行业及金融科技领域（供应链金融、消费金融、保险科技、区块链、智能投顾/投研、金融IT系统、支付科技等）的研究，深度参与诸多监管机构、金融机构数字化转型及金融科技课题研究。6年证券研究的工作经验。2018年wind金融分析师（金融工程）第二名2019年.2020年Wind金融分析师（非银金融）第四名和第一名，2020年新浪金麒麟非银金融新锐分析师第一名。
吴马涵旭：复旦大学硕士，资深分析师，主要覆盖证券业/监管政策/金融科技(支付/信贷/理财)/AIGC+金融等。
沃昕宇：中信建投非银金融与前瞻团队分析师，北京大学硕士，主要覆盖保险/保险科技、养老金融领域，对人身险产品结构转型、资产负债匹配、养老金金融等细分领域有较为深入的研究。
李梓豪：中信建投非银金融&金融科技研究员
证券研究报告名称：《十家券商一季度业绩预增，关注板块当前配置性价比》
对外发布时间：2025年4月15日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
赵然SAC编号:S1440518100009
SFC编号:BQQ828
吴马涵旭SAC编号:S1440522070001
沃昕宇SAC编号:S1440524070019
李梓豪SAC编号:S1440524070018
新闻结尾
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