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甘孜藏族自治州(道孚县、色达县、白玉县、德格县、九龙县、得荣县、巴塘县、泸定县、石渠县、康定市、理塘县、雅江县、乡城县、炉霍县、新龙县、稻城县、甘孜县、丹巴县)

马鞍山市(含山县、和县、雨山区、花山区、博望区、当涂县)

内江市(威远县、隆昌市、东兴区、资中县、市中区)

滨州市(无棣县、惠民县、博兴县、滨城区、阳信县、沾化区、邹平市)  常州市(天宁区、武进区、金坛区、新北区、溧阳市、钟楼区)

柳州市(柳南区、城中区、融安县、柳城县、鹿寨县、三江侗族自治县、柳北区、融水苗族自治县、鱼峰区、柳江区)

襄阳市(襄城区、襄州区、宜城市、老河口市、谷城县、枣阳市、保康县、樊城区、南漳县)

邵阳市(大祥区、隆回县、双清区、新邵县、邵东市、城步苗族自治县、北塔区、新宁县、邵阳县、洞口县、绥宁县、武冈市)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)  来宾市(忻城县、兴宾区、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、合山市)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

蚌埠市(龙子湖区、五河县、淮上区、禹会区、蚌山区、固镇县、怀远县)

阿里地区(日土县、革吉县、措勤县、普兰县、噶尔县、改则县、札达县)

曲靖市(宣威市、会泽县、沾益区、罗平县、麒麟区、马龙区、富源县、师宗县、陆良县)

朔州市(应县、朔城区、怀仁市、右玉县、平鲁区、山阴县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、若羌县、焉耆回族自治县、和硕县、和静县、轮台县、博湖县、尉犁县、库尔勒市)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

黑河市(嫩江市、五大连池市、逊克县、孙吴县、爱辉区、北安市)

连云港市(海州区、赣榆区、连云区、灌云县、灌南县、东海县)

郴州市(北湖区、桂阳县、桂东县、永兴县、嘉禾县、宜章县、苏仙区、安仁县、汝城县、资兴市、临武县)

商丘市(永城市、民权县、睢县、梁园区、宁陵县、睢阳区、虞城县、夏邑县、柘城县)

滁州市(南谯区、琅琊区、全椒县、凤阳县、天长市、明光市、定远县、来安县)

平凉市(华亭市、崆峒区、泾川县、静宁县、庄浪县、灵台县、崇信县)

芜湖市(无为市、鸠江区、湾沚区、繁昌区、南陵县、镜湖区、弋江区)

包头市(东河区、昆都仑区、白云鄂博矿区、九原区、土默特右旗、石拐区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、青山区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)

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通化市(柳河县、集安市、通化县、梅河口市、东昌区、辉南县、二道江区)

烟台市(牟平区、莱山区、莱阳市、莱州市、蓬莱区、海阳市、芝罘区、福山区、栖霞市、龙口市、招远市)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、剑河县、黄平县、锦屏县、榕江县、黎平县、镇远县、天柱县、台江县、丹寨县、麻江县、从江县、岑巩县、凯里市、三穗县、雷山县)  赤峰市(阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、红山区、元宝山区、克什克腾旗、巴林右旗、翁牛特旗、宁城县、喀喇沁旗、林西县、松山区、敖汉旗)

运城市(闻喜县、永济市、垣曲县、盐湖区、稷山县、芮城县、临猗县、河津市、绛县、夏县、新绛县、万荣县、平陆县)

定西市(通渭县、临洮县、陇西县、漳县、安定区、渭源县、岷县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)衡阳市(祁东县、南岳区、珠晖区、衡南县、衡阳县、耒阳市、蒸湘区、常宁市、石鼓区、雁峰区、衡东县、衡山县)

山南市(隆子县、措美县、错那市、乃东区、桑日县、贡嘎县、加查县、琼结县、浪卡子县、曲松县、洛扎县、扎囊县)  梧州市(岑溪市、苍梧县、长洲区、龙圩区、蒙山县、万秀区、藤县)

永州市(江华瑶族自治县、道县、宁远县、蓝山县、江永县、双牌县、东安县、冷水滩区、祁阳市、零陵区、新田县)

濮阳市(台前县、濮阳县、华龙区、清丰县、南乐县、范县)

上海市(闵行区、杨浦区、静安区、黄浦区、嘉定区、长宁区、虹口区、宝山区、崇明区、金山区、奉贤区、浦东新区、松江区、徐汇区、青浦区、普陀区)喀什地区(伽师县、岳普湖县、疏附县、疏勒县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、喀什市、莎车县、英吉沙县、麦盖提县、泽普县)

昭通市(绥江县、大关县、昭阳区、威信县、盐津县、彝良县、水富市、永善县、镇雄县、巧家县、鲁甸县)

西安市(未央区、长安区、周至县、临潼区、碑林区、雁塔区、鄠邑区、新城区、莲湖区、阎良区、蓝田县、灞桥区、高陵区)

雅安市(汉源县、石棉县、芦山县、宝兴县、雨城区、名山区、天全县、荥经县)

德州市(武城县、夏津县、庆云县、德城区、宁津县、陵城区、乐陵市、齐河县、平原县、临邑县、禹城市)

酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市、瓜州县、玉门市、肃北蒙古族自治县)

龙岩市(永定区、上杭县、连城县、长汀县、新罗区、漳平市、武平县)

江门市(开平市、鹤山市、台山市、蓬江区、新会区、江海区、恩平市)

宿州市(萧县、灵璧县、砀山县、埇桥区、泗县)

秦皇岛市(卢龙县、山海关区、北戴河区、昌黎县、抚宁区、青龙满族自治县、海港区)

保山市(隆阳区、昌宁县、龙陵县、腾冲市、施甸县)

九江市(柴桑区、浔阳区、湖口县、瑞昌市、武宁县、彭泽县、都昌县、修水县、共青城市、永修县、德安县、濂溪区、庐山市)

六安市(舒城县、霍山县、裕安区、叶集区、金寨县、金安区、霍邱县)

三门峡市(渑池县、湖滨区、卢氏县、义马市、灵宝市、陕州区)

温州市(洞头区、龙港市、瓯海区、龙湾区、泰顺县、永嘉县、文成县、鹿城区、苍南县、平阳县、瑞安市、乐清市)

宁德市(福安市、寿宁县、福鼎市、周宁县、古田县、柘荣县、蕉城区、屏南县、霞浦县)

丹东市(振兴区、凤城市、元宝区、宽甸满族自治县、东港市、振安区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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