失恋阵线联萌：带你进入影视新世界，尽享无限精彩与乐趣！

更新时间：2025-04-23 21:21:51　浏览次数： 378

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上饶市(玉山县、婺源县、余干县、弋阳县、德兴市、广丰区、鄱阳县、铅山县、信州区、万年县、广信区、横峰县)

达州市(万源市、大竹县、渠县、宣汉县、开江县、达川区、通川区)

宜宾市(翠屏区、南溪区、高县、筠连县、叙州区、江安县、兴文县、长宁县、屏山县、珙县) 新乡市(长垣市、凤泉区、延津县、原阳县、封丘县、牧野区、红旗区、新乡县、辉县市、获嘉县、卫滨区、卫辉市)

铁岭市(开原市、银州区、铁岭县、昌图县、清河区、西丰县、调兵山市)

乌兰察布市(兴和县、察哈尔右翼中旗、商都县、察哈尔右翼后旗、化德县、集宁区、察哈尔右翼前旗、丰镇市、卓资县、四子王旗、凉城县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)郴州市(临武县、资兴市、嘉禾县、北湖区、桂东县、汝城县、永兴县、苏仙区、宜章县、桂阳县、安仁县)

定西市(安定区、岷县、渭源县、漳县、临洮县、通渭县、陇西县) 广元市(旺苍县、剑阁县、青川县、朝天区、苍溪县、昭化区、利州区)

承德市(承德县、隆化县、平泉市、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、滦平县、双桥区、鹰手营子矿区、双滦区)

惠州市(惠城区、龙门县、博罗县、惠阳区、惠东县)

北京市(昌平区、房山区、顺义区、大兴区、东城区、丰台区、延庆区、通州区、西城区、石景山区、怀柔区、海淀区、密云区、平谷区、门头沟区、朝阳区)朝阳市(朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、北票市、凌源市、龙城区、双塔区)

青岛市(莱西市、城阳区、即墨区、平度市、胶州市、市南区、李沧区、市北区、黄岛区、崂山区)

徐州市(沛县、泉山区、铜山区、鼓楼区、云龙区、新沂市、邳州市、丰县、睢宁县、贾汪区)

乐山市(金口河区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、井研县、夹江县、沐川县、市中区、沙湾区、峨眉山市、五通桥区、犍为县)

焦作市(温县、孟州市、沁阳市、中站区、马村区、山阳区、修武县、武陟县、解放区、博爱县)

信阳市(固始县、平桥区、光山县、商城县、新县、息县、潢川县、淮滨县、浉河区、罗山县)

滨州市(滨城区、阳信县、沾化区、邹平市、博兴县、无棣县、惠民县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005