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唐山市(开平区、遵化市、迁安市、路南区、乐亭县、滦州市、古冶区、滦南县、丰润区、丰南区、玉田县、曹妃甸区、迁西县、路北区)

萍乡市(莲花县、安源区、湘东区、芦溪县、上栗县)

濮阳市(台前县、华龙区、范县、清丰县、濮阳县、南乐县)

九江市(濂溪区、庐山市、修水县、武宁县、柴桑区、彭泽县、共青城市、湖口县、都昌县、德安县、瑞昌市、永修县、浔阳区)  咸阳市(杨陵区、长武县、淳化县、旬邑县、三原县、兴平市、秦都区、乾县、彬州市、礼泉县、渭城区、泾阳县、武功县、永寿县)

邵阳市(大祥区、北塔区、隆回县、新邵县、邵阳县、绥宁县、邵东市、新宁县、城步苗族自治县、武冈市、双清区、洞口县)

巴中市(通江县、平昌县、巴州区、南江县、恩阳区)

蚌埠市(五河县、禹会区、怀远县、蚌山区、淮上区、龙子湖区、固镇县)阿勒泰地区(青河县、哈巴河县、富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县、布尔津县、福海县)

陇南市(两当县、武都区、成县、西和县、文县、礼县、宕昌县、康县、徽县)  哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

铜仁市(沿河土家族自治县、江口县、思南县、印江土家族苗族自治县、碧江区、德江县、万山区、石阡县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县)

廊坊市(安次区、香河县、大厂回族自治县、固安县、霸州市、广阳区、三河市、文安县、大城县、永清县)

佛山市(顺德区、南海区、禅城区、三水区、高明区)

宝鸡市(陇县、岐山县、千阳县、麟游县、凤翔区、眉县、陈仓区、渭滨区、金台区、凤县、太白县、扶风县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、黔西市、七星关区、织金县、纳雍县、赫章县、大方县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

沧州市(黄骅市、任丘市、肃宁县、沧县、新华区、孟村回族自治县、河间市、东光县、南皮县、海兴县、吴桥县、运河区、青县、献县、泊头市、盐山县)

盐城市(建湖县、盐都区、射阳县、滨海县、响水县、东台市、阜宁县、亭湖区、大丰区)

和田地区(皮山县、和田县、策勒县、民丰县、洛浦县、和田市、于田县、墨玉县)

南充市(南部县、营山县、顺庆区、阆中市、蓬安县、西充县、仪陇县、嘉陵区、高坪区)

广元市(昭化区、利州区、朝天区、剑阁县、苍溪县、青川县、旺苍县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、康乐县、临夏县、广河县、和政县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区、独山子区)

泰安市(岱岳区、新泰市、泰山区、肥城市、宁阳县、东平县)

绵阳市(游仙区、安州区、三台县、梓潼县、北川羌族自治县、盐亭县、江油市、平武县、涪城区)

益阳市(南县、安化县、赫山区、资阳区、沅江市、桃江县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)

通化市(东昌区、辉南县、柳河县、通化县、梅河口市、集安市、二道江区)

遂宁市(射洪市、安居区、大英县、船山区、蓬溪县)

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江门市(新会区、开平市、蓬江区、江海区、鹤山市、台山市、恩平市)

连云港市(东海县、海州区、灌云县、连云区、赣榆区、灌南县)

济南市(莱芜区、济阳区、市中区、历城区、章丘区、钢城区、槐荫区、长清区、商河县、天桥区、平阴县、历下区)

安阳市(龙安区、内黄县、殷都区、林州市、安阳县、汤阴县、文峰区、北关区、滑县)  固原市(隆德县、泾源县、西吉县、原州区、彭阳县)

梧州市(龙圩区、万秀区、藤县、长洲区、苍梧县、岑溪市、蒙山县)

铁岭市(铁岭县、西丰县、清河区、银州区、调兵山市、开原市、昌图县)

石家庄市(井陉县、赵县、元氏县、新乐市、无极县、鹿泉区、辛集市、桥西区、晋州市、裕华区、栾城区、赞皇县、灵寿县、正定县、平山县、高邑县、藁城区、行唐县、深泽县、井陉矿区、长安区、新华区)南京市(江宁区、高淳区、栖霞区、浦口区、玄武区、鼓楼区、溧水区、六合区、建邺区、秦淮区、雨花台区)

重庆市(渝中区、铜梁区、大足区、沙坪坝区、江津区、璧山区、梁平区、长寿区、北碚区、南川区、巫山县、秀山土家族苗族自治县、永川区、城口县、大渡口区、黔江区、垫江县、九龙坡区、涪陵区、潼南区、云阳县、綦江区、彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、荣昌区、忠县、巴南区、奉节县、石柱土家族自治县、合川区、开州区、丰都县、渝北区、巫溪县、武隆区、万州区、南岸区、江北区)  大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

菏泽市(鄄城县、成武县、东明县、郓城县、牡丹区、单县、曹县、巨野县、定陶区)

自贡市(大安区、贡井区、自流井区、富顺县、沿滩区、荣县)

常德市(安乡县、鼎城区、桃源县、武陵区、石门县、津市市、澧县、汉寿县、临澧县)吕梁市(方山县、交城县、兴县、文水县、汾阳市、离石区、石楼县、柳林县、中阳县、临县、岚县、交口县、孝义市)

阿克苏地区(拜城县、沙雅县、库车市、温宿县、阿克苏市、新和县、柯坪县、乌什县、阿瓦提县)

广州市(荔湾区、白云区、海珠区、增城区、番禺区、南沙区、越秀区、黄埔区、天河区、从化区、花都区)

安康市(汉滨区、白河县、岚皋县、汉阴县、平利县、石泉县、镇坪县、紫阳县、宁陕县、旬阳市)

漯河市(舞阳县、源汇区、郾城区、临颍县、召陵区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

三沙市(西沙区、南沙区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)

伊春市(嘉荫县、汤旺县、友好区、金林区、乌翠区、伊美区、铁力市、丰林县、大箐山县、南岔县)

乐山市(市中区、五通桥区、峨边彝族自治县、犍为县、沙湾区、金口河区、马边彝族自治县、夹江县、峨眉山市、沐川县、井研县)

庆阳市(环县、庆城县、华池县、镇原县、合水县、正宁县、宁县、西峰区)

信阳市(固始县、罗山县、商城县、息县、光山县、潢川县、平桥区、淮滨县、浉河区、新县)

黄石市(西塞山区、阳新县、铁山区、下陆区、黄石港区、大冶市)

宁夏回族自治区

榆林市(横山区、神木市、榆阳区、靖边县、清涧县、府谷县、佳县、绥德县、子洲县、定边县、米脂县、吴堡县)

揭阳市(揭东区、揭西县、榕城区、惠来县、普宁市)

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。