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全国服务区域：
莆田市(荔城区、仙游县、秀屿区、城厢区、涵江区)
锡林郭勒盟(苏尼特右旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、锡林浩特市、正镶白旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、多伦县)
娄底市(新化县、冷水江市、涟源市、双峰县、娄星区)
盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)
白城市(洮南市、通榆县、洮北区、大安市、镇赉县)
宁夏回族自治区
宁波市(海曙区、北仑区、象山县、奉化区、鄞州区、余姚市、江北区、慈溪市、宁海县、镇海区)
阿坝藏族羌族自治州(红原县、九寨沟县、马尔康市、汶川县、小金县、茂县、理县、黑水县、壤塘县、金川县、松潘县、阿坝县、若尔盖县)
仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)
巴中市(恩阳区、通江县、平昌县、巴州区、南江县)
淮南市(谢家集区、大通区、寿县、凤台县、八公山区、潘集区、田家庵区)
宜春市(铜鼓县、万载县、高安市、樟树市、丰城市、宜丰县、上高县、靖安县、袁州区、奉新县)
香港特别行政区
营口市(老边区、盖州市、鲅鱼圈区、西市区、站前区、大石桥市)
佳木斯市(同江市、郊区、东风区、汤原县、富锦市、向阳区、桦南县、抚远市、桦川县、前进区)
马鞍山市(当涂县、雨山区、博望区、和县、花山区、含山县)
辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)
朝阳市(朝阳县、龙城区、凌源市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、北票市)
宁德市(福鼎市、蕉城区、柘荣县、福安市、寿宁县、霞浦县、屏南县、周宁县、古田县)
石家庄市(赵县、桥西区、灵寿县、晋州市、无极县、高邑县、赞皇县、藁城区、栾城区、鹿泉区、裕华区、正定县、行唐县、井陉县、新乐市、井陉矿区、长安区、辛集市、平山县、新华区、元氏县、深泽县)
三沙市(西沙区、南沙区)
杭州市(富阳区、临安区、淳安县、桐庐县、萧山区、余杭区、上城区、西湖区、建德市、钱塘区、滨江区、临平区、拱墅区)
忻州市(定襄县、原平市、河曲县、代县、宁武县、保德县、忻府区、岢岚县、五台县、五寨县、偏关县、繁峙县、静乐县、神池县)
唐山市(滦南县、乐亭县、开平区、曹妃甸区、路北区、丰润区、古冶区、玉田县、滦州市、迁安市、迁西县、遵化市、路南区、丰南区)
海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)
襄阳市(谷城县、樊城区、保康县、襄城区、老河口市、枣阳市、南漳县、宜城市、襄州区)
衡阳市(珠晖区、衡山县、蒸湘区、常宁市、耒阳市、衡东县、衡阳县、石鼓区、雁峰区、祁东县、衡南县、南岳区)
舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)
恩施土家族苗族自治州(建始县、来凤县、巴东县、宣恩县、鹤峰县、咸丰县、恩施市、利川市)
新乡市(红旗区、卫滨区、长垣市、凤泉区、原阳县、辉县市、获嘉县、封丘县、牧野区、卫辉市、延津县、新乡县)
巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、磴口县、五原县、杭锦后旗、临河区)
丽水市(龙泉市、云和县、青田县、庆元县、缙云县、莲都区、景宁畲族自治县、松阳县、遂昌县)
芜湖市(湾沚区、鸠江区、无为市、弋江区、南陵县、镜湖区、繁昌区)
大同市(浑源县、左云县、新荣区、阳高县、云冈区、天镇县、灵丘县、广灵县、平城区、云州区)
阜阳市(界首市、颍东区、颍州区、临泉县、阜南县、颍泉区、太和县、颍上县)
泉州市(洛江区、永春县、鲤城区、石狮市、金门县、惠安县、南安市、泉港区、德化县、丰泽区、安溪县、晋江市)
儋州市
甘南藏族自治州(迭部县、合作市、临潭县、夏河县、碌曲县、舟曲县、玛曲县、卓尼县)
鞍山市(台安县、铁东区、千山区、海城市、岫岩满族自治县、铁西区、立山区)
牡丹江市(宁安市、东安区、穆棱市、海林市、绥芬河市、东宁市、西安区、爱民区、阳明区、林口县)
承德市(双滦区、双桥区、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、承德县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、滦平县、隆化县、兴隆县、平泉市)
济南市(商河县、槐荫区、平阴县、济阳区、市中区、钢城区、历城区、历下区、长清区、天桥区、莱芜区、章丘区)
玉林市(玉州区、兴业县、容县、陆川县、博白县、北流市、福绵区)
中山市
阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)
鸡西市(恒山区、麻山区、梨树区、密山市、鸡东县、虎林市、滴道区、城子河区、鸡冠区)
金昌市(金川区、永昌县)
延安市(洛川县、吴起县、志丹县、甘泉县、黄陵县、安塞区、黄龙县、宝塔区、延长县、延川县、子长市、富县、宜川县)
韶关市(武江区、乳源瑶族自治县、翁源县、曲江区、仁化县、南雄市、乐昌市、新丰县、浈江区、始兴县)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)
赤峰市(克什克腾旗、元宝山区、红山区、喀喇沁旗、翁牛特旗、巴林左旗、巴林右旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、松山区、林西县)
哈尔滨市(松北区、香坊区、五常市、双城区、道外区、通河县、南岗区、道里区、延寿县、宾县、呼兰区、依兰县、方正县、阿城区、木兰县、巴彦县、尚志市、平房区)
南昌市(东湖区、红谷滩区、青山湖区、南昌县、青云谱区、安义县、进贤县、西湖区、新建区)
河源市(东源县、和平县、源城区、连平县、紫金县、龙川县)
黄石市(西塞山区、黄石港区、铁山区、大冶市、下陆区、阳新县)
乌鲁木齐市(米东区、新市区、达坂城区、水磨沟区、天山区、乌鲁木齐县、头屯河区、沙依巴克区)
普洱市(景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区)
邯郸市(邯山区、峰峰矿区、永年区、临漳县、馆陶县、广平县、磁县、涉县、复兴区、魏县、成安县、大名县、武安市、肥乡区、曲周县、鸡泽县、邱县、丛台区)
宜昌市(宜都市、点军区、五峰土家族自治县、伍家岗区、秭归县、猇亭区、远安县、枝江市、西陵区、夷陵区、当阳市、长阳土家族自治县、兴山县)
苏州市(吴江区、相城区、太仓市、常熟市、张家港市、虎丘区、吴中区、姑苏区、昆山市)
固原市(彭阳县、泾源县、原州区、隆德县、西吉县)
七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)
济源市
海东市(乐都区、平安区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县)
博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)
拉萨市(尼木县、堆龙德庆区、当雄县、曲水县、城关区、达孜区、墨竹工卡县、林周县)
黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)
漳州市(长泰区、南靖县、芗城区、云霄县、华安县、东山县、龙海区、平和县、诏安县、漳浦县、龙文区)
大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)
贵阳市(云岩区、开阳县、息烽县、观山湖区、南明区、修文县、花溪区、白云区、清镇市、乌当区)
太原市(阳曲县、小店区、清徐县、万柏林区、娄烦县、杏花岭区、古交市、尖草坪区、晋源区、迎泽区)
滨州市(博兴县、惠民县、沾化区、阳信县、滨城区、邹平市、无棣县)
镇江市(扬中市、丹徒区、京口区、润州区、句容市、丹阳市)
阳泉市(郊区、城区、平定县、盂县、矿区)
白银市(会宁县、靖远县、平川区、白银区、景泰县)
那曲市(嘉黎县、色尼区、比如县、申扎县、尼玛县、巴青县、安多县、班戈县、聂荣县、双湖县、索县)
六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)
淄博市(博山区、周村区、张店区、淄川区、桓台县、临淄区、沂源县、高青县)
毕节市(纳雍县、金沙县、黔西市、赫章县、七星关区、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县)
周口市(川汇区、鹿邑县、沈丘县、淮阳区、郸城县、扶沟县、项城市、商水县、西华县、太康县)
天津市(滨海新区、静海区、津南区、东丽区、河西区、宝坻区、西青区、河东区、武清区、河北区、北辰区、红桥区、宁河区、南开区、蓟州区、和平区)
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齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、泰来县、依安县、甘南县、铁锋区、富拉尔基区、讷河市、建华区、克山县、碾子山区、拜泉县、富裕县、龙沙区、克东县、昂昂溪区、龙江县)
商丘市(虞城县、睢阳区、柘城县、民权县、永城市、宁陵县、梁园区、睢县、夏邑县)
孝感市(大悟县、云梦县、孝南区、应城市、汉川市、安陆市、孝昌县)
柳州市(柳南区、柳北区、融水苗族自治县、融安县、柳城县、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区、柳江区、鹿寨县)
包头市(昆都仑区、石拐区、九原区、青山区、东河区、白云鄂博矿区、土默特右旗、固阳县、达尔罕茂明安联合旗)
果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、班玛县、达日县、玛沁县、久治县)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)
长春市(朝阳区、绿园区、九台区、公主岭市、双阳区、德惠市、榆树市、二道区、南关区、宽城区、农安县)
株洲市(芦淞区、荷塘区、天元区、炎陵县、茶陵县、渌口区、石峰区、醴陵市、攸县)
红河哈尼族彝族自治州(个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、弥勒市、元阳县、屏边苗族自治县、建水县、河口瑶族自治县、开远市、绿春县、红河县、蒙自市、泸西县)
伊犁哈萨克自治州(伊宁县、霍城县、伊宁市、新源县、特克斯县、尼勒克县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、巩留县、霍尔果斯市)
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克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)
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珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)
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清远市(清城区、阳山县、连南瑶族自治县、佛冈县、连州市、连山壮族瑶族自治县、英德市、清新区)
作者|胖虎
舍得酒业的业绩，到了2024年，终于还是不行了。2021年至今，舍得酒业的业绩增速就逐年下滑。
但在2024年的业绩报上，看到了单季度亏损和营收利润双双负增长，外界则直言舍得酒业业绩“暴雷”。
受到业绩拖累，2025年初至4月21日收盘，舍得酒业股价累计跌去12.65%（东方财富网数据），而在2024年整年，舍得酒业股价跌幅超过了30%，跌幅仅次于老板出事的岩石股份，位列A股20家白酒上市公司第二。
不过有意思的是，舍得酒业这几年尽管业绩增速逐年下滑，但是他的现金分红比例却逐年走高，到了2024财年，虽然业绩负增长甚至出现单季亏损，但拟现金分红的比例高达41%，为2016年以来最高值。
业绩跌的越狠、股价跌得越多，现金分红的比例却异常走高，这背后最受益的显然是大股东，毕竟他要切走分红蛋糕中最大的一块。
而且高比例分红的当下，舍得酒业已经不仅仅是业绩不景气那么简单了，舍得酒业的负债率罕见出现走高，逼近历史最高值，短期借款、长期借款等有息负债数据均出现较大攀升，而舍得酒业的在手现金大幅减少、经营性现金流更是出现较大幅度净流出，现金流出现恶化的情况下还要进行高比例分红，舍得酒业图什么呢？
1
单季度出现亏损股价全年跌超30%，
业绩跌越狠分红比例越走高
舍得酒业2024年的年报数据显示，去年全年该公司实现营业收入53.57亿元，同比减少24.41%，归母净利润3.46亿元，同比更是大幅减少80.46%，如此大幅下滑的业绩表现，也难怪外界冠以“业绩暴雷”的表述了。
如果分单季度来看，舍得酒业的业绩表现就更不乐观了。
去年一季度和三季度的营收利润表现还可以，到了第四季度，营收仅录得8.97亿元，为全年最低，归母净利润更是出现了3.23亿元的亏损。
作者查了一下舍得酒业的业绩情况，上一次出现单季度亏损还是2015年，差不多10年前了，但是一个季度亏掉3亿多的，舍得酒业这还是第一次。
除了业绩不行之外，舍得酒业2024年的股价表现也很拉胯。据东方财富网数据显示，2024年全年舍得酒业的股价跌幅超过了30%，20家A股白酒企业中仅次于岩石股份。
2025年开年至今，舍得酒业的跌幅又超过了12%。
股价跌跌不休的背后，自然也有着业绩因素的影响。
时间拉长来看，2021年至2024年，舍得酒业的营收分别为49.69亿、60.56亿、70.87亿、53.57亿，同比增幅分别为83.8%、21.86%、17.04%、-24.41%，增速可以说是断崖式下滑。
同期的归母净利润分别是12.46亿、16.85亿、17.69亿、3.46亿，同比增幅分别为114.35%、35.31%、4.98%、-80.46%，增幅同样出现断崖式下滑。
在业绩增速大幅下滑的情况下，舍得酒业的现金分红比例却走出了截然相反的折线图，甚至出现了近几年来的新高。
根据舍得酒业2024年年报披露，2024财年拟现金分红1.42亿元，占同期归母净利润的40.94%。
虽然赚到的利润是最近几年的最低值，但现金分红这块的比例却是近几年最高的。
2020年至2024年（含拟分红）的现金分红比例分别为25.77%、21.32%、29.65%、40.22%、40.94%，近两年现金分红比例增幅明显。
果然是业绩跌得越狠，现金分红比例就提得越高。
而大比例分红背后，吃肉最爽的显然是大股东啊，舍得酒业背后的大股东，也的确这几年的日子不太好过，能从舍得酒业这样的现金奶牛中尽可能多分些现金分红已经很不错了，如果等到业绩陷入持续性亏损，想再分红恐怕都难了。
2
有息负债激增负债率走高，
现金减少现金流出现恶化
从资产负债表中，作者更是看到舍得酒业面临的困境远不止业绩下滑那么简单。
年报数据显示，截至2024年底，舍得酒业的资产负债率反弹至39.58%，较2023年的31.98%、2022年的33.27%、2021年的38.26%等负债率水平，舍得酒业的资产负债率还是反弹不少的。
负债率走高背后，是有息债务的急速增加。
年报显示，截至2024年底，舍得酒业的短期借款飙升至7.11亿元，2023年尚没有短期借款数据；长期借款更是同比激增994.8%至4.31亿元，更何况还有超11.8亿元的应付账款。
且根据年报数据显示，上述11亿多的应付账款绝大部分是一年内到期，上述部分的应付账款较2023年也增加了超80%。
一年内多了这么多短期借款和应付账款，舍得酒业是否会感到压力呢？
显然会，一方面舍得酒业的营收在下滑，这也意味着回款出现减少，到2024年底，舍得酒业的经营性活动现金流为-7.08亿元，同比减少了199%之多！这意味着舍得酒业自身通过经营活动获取现金的能力在快速下滑。
另一方面，舍得酒业的在手不受限现金仅为15.43亿元，同比大幅减少了36.3%。
这样一来就很明了了，营收在下滑、经营获取的现金流是净流出状态，这也导致了舍得酒业的货币资金不断减少，进而进一步影响现金流风险。
至于舍得酒业未来如何破局，作者尚且看不出端倪，因为截止到去年底舍得酒业的存货已经创下历史高位高达52.19亿元，而代表经销商拿货积极性的合同负债仅为1.65亿元，同比减少了40.4%。
如此情况下，舍得酒业确实更难了。
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