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赣州市(于都县、安远县、上犹县、大余县、南康区、瑞金市、全南县、赣县区、石城县、崇义县、龙南市、信丰县、定南县、章贡区、会昌县、宁都县、兴国县、寻乌县)

眉山市(东坡区、洪雅县、丹棱县、彭山区、仁寿县、青神县)

重庆市(忠县、秀山土家族苗族自治县、璧山区、铜梁区、巴南区、石柱土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、南川区、渝中区、江津区、大渡口区、大足区、荣昌区、城口县、巫溪县、江北区、九龙坡区、万州区、涪陵区、綦江区、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、开州区、潼南区、永川区、黔江区、丰都县、武隆区、垫江县、云阳县、北碚区、巫山县、梁平区、合川区、奉节县、长寿区、南岸区、渝北区)

吉安市(泰和县、永新县、井冈山市、吉州区、吉水县、吉安县、遂川县、新干县、峡江县、万安县、青原区、永丰县、安福县)  朔州市(应县、右玉县、怀仁市、山阴县、朔城区、平鲁区)

呼和浩特市(托克托县、赛罕区、玉泉区、武川县、回民区、新城区、和林格尔县、土默特左旗、清水河县)

湖州市(南浔区、安吉县、德清县、吴兴区、长兴县)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

泰州市(海陵区、泰兴市、高港区、兴化市、靖江市、姜堰区)  佳木斯市(前进区、东风区、郊区、同江市、富锦市、桦川县、向阳区、桦南县、抚远市、汤原县)

双鸭山市(宝山区、四方台区、友谊县、宝清县、尖山区、岭东区、饶河县、集贤县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、茫崖市、乌兰县、天峻县、德令哈市)

石家庄市(元氏县、赵县、桥西区、正定县、平山县、赞皇县、井陉县、无极县、新乐市、藁城区、高邑县、晋州市、裕华区、灵寿县、行唐县、栾城区、新华区、长安区、井陉矿区、辛集市、鹿泉区、深泽县)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)

昌吉回族自治州(阜康市、呼图壁县、奇台县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市、玛纳斯县)

上海市(崇明区、嘉定区、长宁区、普陀区、黄浦区、奉贤区、静安区、浦东新区、松江区、宝山区、闵行区、杨浦区、金山区、青浦区、徐汇区、虹口区)

保山市(施甸县、腾冲市、龙陵县、昌宁县、隆阳区)

抚顺市(新抚区、望花区、抚顺县、新宾满族自治县、东洲区、清原满族自治县、顺城区)

齐齐哈尔市(铁锋区、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、克山县、依安县、龙江县、泰来县、甘南县、富拉尔基区、昂昂溪区、拜泉县、富裕县、克东县、建华区、讷河市、龙沙区)

贺州市(平桂区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县、八步区)

陇南市(西和县、礼县、武都区、文县、徽县、成县、康县、宕昌县、两当县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

平凉市(静宁县、灵台县、泾川县、崇信县、崆峒区、庄浪县、华亭市)

乐山市(马边彝族自治县、峨边彝族自治县、五通桥区、沙湾区、金口河区、井研县、夹江县、市中区、犍为县、峨眉山市、沐川县)

新疆维吾尔自治区

五指山市(琼中黎族苗族自治县、东方市、陵水黎族自治县、屯昌县、定安县、临高县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、文昌市、万宁市、昌江黎族自治县、澄迈县、琼海市、乐东黎族自治县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、绿春县、蒙自市、元阳县、个旧市、河口瑶族自治县、开远市、屏边苗族自治县、弥勒市、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、建水县)

遂宁市(船山区、安居区、射洪市、大英县、蓬溪县)

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大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

唐山市(丰南区、古冶区、开平区、迁西县、路北区、滦南县、玉田县、迁安市、曹妃甸区、乐亭县、滦州市、丰润区、路南区、遵化市)

岳阳市(湘阴县、岳阳县、君山区、华容县、岳阳楼区、临湘市、汨罗市、平江县、云溪区)

白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、临江市、抚松县、靖宇县)  黔西南布依族苗族自治州(册亨县、普安县、贞丰县、安龙县、望谟县、兴义市、兴仁市、晴隆县)

兴安盟(突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

三门峡市(渑池县、卢氏县、灵宝市、陕州区、义马市、湖滨区)

吉林市(永吉县、蛟河市、丰满区、龙潭区、磐石市、昌邑区、桦甸市、舒兰市、船营区)锡林郭勒盟(二连浩特市、正镶白旗、太仆寺旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗)

曲靖市(陆良县、沾益区、马龙区、会泽县、师宗县、富源县、宣威市、罗平县、麒麟区)  张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

甘孜藏族自治州(甘孜县、泸定县、丹巴县、新龙县、色达县、得荣县、稻城县、九龙县、乡城县、康定市、白玉县、道孚县、石渠县、雅江县、理塘县、炉霍县、德格县、巴塘县)

马鞍山市(当涂县、雨山区、含山县、花山区、和县、博望区)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)淮南市(寿县、谢家集区、大通区、田家庵区、潘集区、八公山区、凤台县)

昆明市(呈贡区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、东川区、宜良县、嵩明县、西山区、五华区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、安宁市、晋宁区、盘龙区、富民县)

商丘市(虞城县、夏邑县、永城市、宁陵县、睢县、梁园区、睢阳区、民权县、柘城县)

哈尔滨市(木兰县、五常市、阿城区、呼兰区、通河县、松北区、延寿县、依兰县、平房区、香坊区、尚志市、方正县、南岗区、宾县、巴彦县、双城区、道里区、道外区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

贵港市(桂平市、港南区、港北区、覃塘区、平南县)

潍坊市(高密市、潍城区、奎文区、临朐县、昌乐县、安丘市、诸城市、寒亭区、寿光市、坊子区、昌邑市、青州市)

金华市(武义县、东阳市、永康市、义乌市、兰溪市、金东区、浦江县、婺城区、磐安县)

南通市(通州区、启东市、海安市、崇川区、海门区、如皋市、如东县)

内江市(东兴区、资中县、市中区、威远县、隆昌市)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

桂林市(龙胜各族自治县、雁山区、秀峰区、全州县、灵川县、荔浦市、恭城瑶族自治县、临桂区、七星区、灌阳县、象山区、资源县、平乐县、叠彩区、阳朔县、永福县、兴安县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

开封市(杞县、龙亭区、祥符区、兰考县、尉氏县、鼓楼区、通许县、禹王台区、顺河回族区)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、兴海县、共和县、贵德县)

临沂市(沂水县、河东区、莒南县、费县、兰山区、罗庄区、郯城县、兰陵县、平邑县、临沭县、沂南县、蒙阴县)

　　外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　雪涛宏观笔记文：国金宏观宋雪涛

　　美国“对等关税”落地以来，外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。随着近期政策信号密集释放，增量政策的逻辑逐渐清晰。

　　第一，外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　4月9日，美国对中国“对等关税”生效，同时宣布暂停其他国家和地区的“对等关税”90天。“对等关税”的本质不是贸易，而是博弈。

　　在中国宣布反制“对等关税”之后，其他国家的态度也在发生变化。英国表示，要与中国建立更深层次的伙伴关系，而非设置新的障碍。欧盟表示，愿同中方推进各领域高层对话，深化经贸、绿色经济、气候变化等领域互利合作。日本表示，在美日贸易谈判上不打算做出重大让步，也不会急于达成协议。

　　美国挥舞关税大棒加速了全球贸易秩序的重构，也对美元体系为核心的货币秩序形成重要影响，这对中国而言是重要的历史机遇。

　　近期的政策动向也印证了外交是当前的头等大事。“对等关税”落地的4月9日，中央周边工作会议在北京召开，明确要“聚焦构建周边命运共同体”。与非美国家的外交成果决定了政策是对冲短期出口下滑，还是应对长期外部风险。中国与非美国家的外交关系越巩固，美国单方面加征关税对中国出口的冲击越小，博弈的天平也会进一步朝着中国倾斜，对应的稳增长压力也越小。反之，超常规的政策“组合拳”可能加快落地。

　　4月14日至18日，总书记对越南、马来西亚和柬埔寨进行国事访问，取得了丰硕的成果。中越发布《关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明》，中马发布《关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明》，中柬发布《关于构建新时代全天候中柬命运共同体、落实三大全球倡议的联合声明》。

　　第二，时效性强的储备政策将靠前落地，以加强预期管理和流动性管理为代表。

　　一是稳定市场预期，稳定股市楼市。

　　4月17日，国务院第十三次专题学习的主题为“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导”，总理强调“在政策制定实施和政府工作的方方面面，都要有稳预期的意识”，“在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响”。

　　4月18日国常会将“持续稳定股市”置于“持续推动房地产市场平稳健康发展”之前，意味着稳定股市在经济全局中的战略地位进一步提升。以中央汇金为代表的“国家队”将继续发挥“类平准基金”的作用。4月15日总理在北京调研时强调，“我国房地产市场仍有很大的发展空间”。

　　股市楼市的表现关乎居民的财产性收入，去年“924”一揽子政策落地后，居民财产性收入的增速已连续两个季度改善。

　　二是稳定外贸就业，扩大服务消费。

　　一方面，定向纾困外贸企业。“对等关税”冲击下，中小微外贸企业面临经营和稳岗挑战。稳住外贸经营主体，既是稳住就业的基本盘，也关乎到居民的工资性收入和经营性收入。因此，针对外贸企业出台纾困政策的必要性和紧迫性较强。

　　4月18日召开的国常会指出，“要稳定外贸外资发展，一业一策、一企一策加大支持力度”。增量政策的抓手包括加大对外贸企业的税收优惠力度、通过支农支小再贷款或设立新的货币政策工具支持金融机构加大外贸领域信贷投放、针对外贸企业发放稳岗补贴、帮助外贸企业扩宽内销渠道等。

　　另一方面，扩大服务消费，既吸纳外贸企业在关税冲击下释放出来的就业压力，也顺应了居民的消费趋势，乘数效应大、透支效应小。近期政策密集释放提振服务消费的信号。

　　4月14日国家统计局副局长盛来运表示，“服务消费是未来支撑消费增长的一个非常重要的领域，而且发展成长性、发展空间都非常大”。4月16日《求是》杂志发表商务部部长王文涛署名文章《多措并举扩大服务消费》，指出“进一步研究制定财政、税收、金融等支持（服务消费）政策”。同日，商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》。4月18日召开的国常会明确指出，“要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费”。

　　三是加强流动性管理。

　　超长期特别国债将于4月24日首发，二季度也是地方政府专项债发行的高峰期。目前湖南已明确将于6月底之前完成专项债的发行，其他10个“专项债自审自发”省市的发债节奏也不会相差太大，因此政府债的发行高峰期即将到来，货币政策配合财政发债节奏进入流动性宽松的窗口期，短期内可能降准或加大买断式逆回购的力度，降息的时点还需关注美联储货币政策的变化。

　　第三，重要性高的增量政策配合财政加码，政策力度取决于外交和出口。

　　比如“以旧换新”政策加力扩围，将出口转内销产品纳入消费支持范围。提振消费的核心是提高居民消费能力和消费意愿。

　　提高居民消费能力，要以转移性收入为抓手。向失业者、中低收入人群、育儿家庭等特定群体发放补贴，增加居民的转移性收入，有助于改善居民的消费能力。

　　提高居民消费意愿，要以完善社会保障体系为抓手。加强育儿、养老、住房、医疗、教育等领域的民生保障，减轻居民支出压力，比如建立多元化的生育支持体系、提高城乡居民基本养老金等。

　　这类政策整体遵循“储备在先、落地在后”的原则。4月18日召开的国常会强调，“锚定经济社会发展目标，加大逆周期调节力度”，这意味着实现5%的经济增长目标依然是当前的“政策锚”，储备政策的空间较为充足。

　　财政部部长蓝佛安此前也表示，“中央财政预留了充足的储备工具和政策空间”，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间。政策的力度将取决于外交和基本面情况。

　　政策的落地时间遵循“以我为主”的原则，发力时点取决于出口数据转弱的时间。特朗普4月9日宣布对除中国以外的多数国家暂停征收“对等关税”90天后，“抢转口”将取代“抢出口”，成为影响二季度出口的未知因素。

　　风险提示

　　增量政策不及预期，房地产下行压力超预期，出口变动超预期。