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景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

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固原市(泾源县、彭阳县、原州区、西吉县、隆德县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、吉首市、保靖县、凤凰县、龙山县、泸溪县、花垣县、永顺县)  泉州市(惠安县、德化县、安溪县、永春县、南安市、金门县、鲤城区、泉港区、晋江市、洛江区、石狮市、丰泽区)

自贡市(富顺县、大安区、自流井区、沿滩区、贡井区、荣县)

重庆市(丰都县、綦江区、璧山区、南岸区、巴南区、武隆区、荣昌区、万州区、渝北区、奉节县、酉阳土家族苗族自治县、大渡口区、铜梁区、渝中区、江北区、大足区、垫江县、巫山县、北碚区、忠县、潼南区、秀山土家族苗族自治县、永川区、城口县、彭水苗族土家族自治县、巫溪县、长寿区、梁平区、云阳县、黔江区、江津区、南川区、沙坪坝区、涪陵区、石柱土家族自治县、合川区、九龙坡区、开州区)

汕头市(金平区、潮阳区、濠江区、龙湖区、澄海区、潮南区、南澳县)

黄山市(休宁县、屯溪区、歙县、黄山区、黟县、祁门县、徽州区)

岳阳市(华容县、临湘市、湘阴县、岳阳县、君山区、云溪区、岳阳楼区、汨罗市、平江县)

阿里地区(普兰县、改则县、噶尔县、措勤县、日土县、革吉县、札达县)

眉山市(彭山区、仁寿县、青神县、丹棱县、洪雅县、东坡区)

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益阳市(南县、安化县、赫山区、资阳区、沅江市、桃江县)

塔城地区(额敏县、沙湾市、塔城市、裕民县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

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徐州市(新沂市、邳州市、丰县、鼓楼区、铜山区、贾汪区、云龙区、泉山区、睢宁县、沛县)

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南阳市(内乡县、镇平县、桐柏县、邓州市、淅川县、方城县、唐河县、西峡县、南召县、社旗县、新野县、宛城区、卧龙区)

三门峡市(陕州区、卢氏县、渑池县、湖滨区、义马市、灵宝市)

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十堰市(竹山县、茅箭区、郧西县、竹溪县、张湾区、郧阳区、丹江口市、房县)

宜春市(铜鼓县、丰城市、高安市、袁州区、奉新县、万载县、上高县、靖安县、宜丰县、樟树市)

山南市(桑日县、加查县、乃东区、贡嘎县、错那市、曲松县、隆子县、浪卡子县、扎囊县、琼结县、措美县、洛扎县)

揭阳市(榕城区、揭东区、惠来县、揭西县、普宁市)  平顶山市(鲁山县、舞钢市、石龙区、卫东区、汝州市、郏县、湛河区、宝丰县、叶县、新华区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、尉犁县、和硕县、轮台县、博湖县、焉耆回族自治县、且末县、库尔勒市、若羌县)

铁岭市(铁岭县、清河区、昌图县、调兵山市、西丰县、开原市、银州区)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)郴州市(嘉禾县、桂东县、临武县、安仁县、汝城县、宜章县、桂阳县、资兴市、永兴县、苏仙区、北湖区)

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铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

淮南市(寿县、潘集区、田家庵区、谢家集区、八公山区、大通区、凤台县)

曲靖市(陆良县、会泽县、师宗县、马龙区、富源县、罗平县、宣威市、沾益区、麒麟区)儋州市

邵阳市(绥宁县、双清区、武冈市、城步苗族自治县、邵阳县、邵东市、新宁县、大祥区、新邵县、北塔区、洞口县、隆回县)

巴中市(恩阳区、巴州区、通江县、平昌县、南江县)

信阳市(新县、固始县、商城县、平桥区、罗山县、浉河区、光山县、息县、淮滨县、潢川县)

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淮安市(盱眙县、清江浦区、金湖县、涟水县、淮安区、淮阴区、洪泽区)

新疆维吾尔自治区

忻州市(神池县、代县、定襄县、忻府区、繁峙县、岢岚县、河曲县、宁武县、原平市、五台县、静乐县、偏关县、保德县、五寨县)

兰州市(榆中县、红古区、皋兰县、城关区、永登县、安宁区、西固区、七里河区)

抚顺市(顺城区、新抚区、东洲区、新宾满族自治县、望花区、抚顺县、清原满族自治县)

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

濮阳市(华龙区、台前县、清丰县、范县、濮阳县、南乐县)

九江市(永修县、德安县、柴桑区、庐山市、浔阳区、濂溪区、彭泽县、修水县、武宁县、湖口县、瑞昌市、共青城市、都昌县)

镇江市(丹徒区、润州区、扬中市、丹阳市、句容市、京口区)

深圳市(龙华区、南山区、盐田区、坪山区、光明区、福田区、龙岗区、宝安区、罗湖区)

南充市(阆中市、蓬安县、南部县、仪陇县、嘉陵区、营山县、顺庆区、高坪区、西充县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。