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武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

邯郸市(涉县、魏县、邱县、丛台区、磁县、大名县、临漳县、成安县、永年区、武安市、广平县、鸡泽县、复兴区、曲周县、肥乡区、邯山区、峰峰矿区、馆陶县)

大庆市(让胡路区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、红岗区、萨尔图区、龙凤区、肇州县、大同区)

平顶山市(宝丰县、鲁山县、新华区、石龙区、郏县、汝州市、卫东区、湛河区、叶县、舞钢市)  仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

嘉峪关市

天津市(河北区、东丽区、北辰区、宁河区、河东区、津南区、武清区、和平区、宝坻区、蓟州区、滨海新区、河西区、南开区、西青区、静海区、红桥区)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

曲靖市(罗平县、麒麟区、师宗县、马龙区、会泽县、沾益区、宣威市、陆良县、富源县)  沧州市(海兴县、东光县、吴桥县、肃宁县、献县、盐山县、青县、孟村回族自治县、泊头市、沧县、任丘市、南皮县、黄骅市、河间市、新华区、运河区)

舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、来凤县、咸丰县、利川市、建始县、鹤峰县、恩施市、巴东县)

合肥市(巢湖市、长丰县、庐江县、肥东县、瑶海区、包河区、蜀山区、庐阳区、肥西县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县、肃州区、金塔县)

赤峰市(林西县、松山区、元宝山区、巴林右旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、宁城县、翁牛特旗、敖汉旗)

漳州市(龙文区、华安县、诏安县、龙海区、漳浦县、云霄县、东山县、长泰区、平和县、芗城区、南靖县)

大连市(长海县、普兰店区、沙河口区、甘井子区、瓦房店市、庄河市、金州区、中山区、西岗区、旅顺口区)

阜阳市(颍东区、颍州区、颍泉区、太和县、界首市、临泉县、颍上县、阜南县)

龙岩市(新罗区、漳平市、连城县、上杭县、武平县、长汀县、永定区)

汕头市(澄海区、南澳县、濠江区、龙湖区、金平区、潮阳区、潮南区)

伊春市(友好区、大箐山县、丰林县、嘉荫县、铁力市、汤旺县、南岔县、伊美区、乌翠区、金林区)

巴中市(平昌县、恩阳区、南江县、通江县、巴州区)

铜陵市(义安区、郊区、枞阳县、铜官区)

淄博市(淄川区、临淄区、沂源县、博山区、桓台县、张店区、高青县、周村区)

嘉兴市(海宁市、平湖市、嘉善县、海盐县、桐乡市、南湖区、秀洲区)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗)

邵阳市(北塔区、双清区、邵阳县、邵东市、洞口县、城步苗族自治县、隆回县、大祥区、武冈市、新邵县、新宁县、绥宁县)

海东市(民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、乐都区)

铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

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乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

云浮市(罗定市、云安区、云城区、新兴县、郁南县)

五指山市(琼海市、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、澄迈县、屯昌县、万宁市、文昌市、东方市、陵水黎族自治县、临高县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、定安县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)  广安市(前锋区、华蓥市、广安区、邻水县、武胜县、岳池县)

张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)

安康市(石泉县、汉阴县、岚皋县、宁陕县、平利县、旬阳市、镇坪县、白河县、紫阳县、汉滨区)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

庆阳市(庆城县、正宁县、镇原县、合水县、环县、西峰区、宁县、华池县)  新余市(渝水区、分宜县)

本溪市(溪湖区、平山区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区)

汉中市(勉县、宁强县、镇巴县、汉台区、洋县、留坝县、南郑区、城固县、略阳县、西乡县、佛坪县)

青岛市(李沧区、崂山区、即墨区、莱西市、市南区、平度市、黄岛区、城阳区、市北区、胶州市)定西市(岷县、安定区、陇西县、临洮县、通渭县、漳县、渭源县)

玉林市(北流市、玉州区、陆川县、兴业县、博白县、容县、福绵区)

枣庄市(滕州市、峄城区、市中区、薛城区、山亭区、台儿庄区)

佳木斯市(向阳区、富锦市、同江市、郊区、抚远市、桦南县、前进区、汤原县、东风区、桦川县)

泉州市(丰泽区、惠安县、南安市、德化县、晋江市、泉港区、安溪县、金门县、鲤城区、石狮市、永春县、洛江区)

辽阳市(宏伟区、文圣区、太子河区、白塔区、辽阳县、灯塔市、弓长岭区)

肇庆市(端州区、怀集县、鼎湖区、高要区、封开县、德庆县、广宁县、四会市)

阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)

广西壮族自治区

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

昭通市(永善县、彝良县、盐津县、大关县、绥江县、鲁甸县、镇雄县、水富市、巧家县、威信县、昭阳区)

哈尔滨市(方正县、木兰县、香坊区、道里区、松北区、双城区、延寿县、阿城区、通河县、尚志市、巴彦县、五常市、呼兰区、南岗区、宾县、平房区、道外区、依兰县)

榆林市(米脂县、定边县、神木市、清涧县、佳县、横山区、榆阳区、绥德县、吴堡县、府谷县、子洲县、靖边县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、惠水县、瓮安县、都匀市、长顺县、平塘县、荔波县、独山县、贵定县、三都水族自治县、福泉市、龙里县)

东莞市

乌兰察布市(化德县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、商都县、集宁区、四子王旗、察哈尔右翼后旗、卓资县、凉城县)

长治市(屯留区、襄垣县、长子县、上党区、沁县、沁源县、壶关县、武乡县、黎城县、潞州区、潞城区、平顺县)

【报告导读】

1. 营业收入稳健提升，经营活动现金流明显改善。

2. 盈利能力有所下降，资产减值损失增加。

3.海外合同增速快，新兴业务表现较好。

核心观点

事件：公司发布2024年年报。

营业收入稳健提升，经营活动现金流明显改善。2024年，公司实现钢结构销量135.3万吨，同比增长10.9%，公司实现营收184.92亿元，同比增长12.03%。其中，钢结构行业营收163.1亿元，同比增长14.02%；集成及EPC营收18.72亿元，同比增长4.68%。公司实现归母净利润5.12亿元，同比下降6.69%；实现扣非净利润4.42亿元，同比下降9.48%。公司实现经营活动现金净流量7.7亿元，同比增长63.9%，主要为本期销售商品、提供劳务收到的现金增加影响所致。

盈利能力有所下降，资产减值损失增加。2024年，公司毛利率为12.66%，同比下降0.34pct；净利率为2.85%，同比下降0.61pct。期间费用率为7.94%，同比下降0.72pct。应收账款为41.58亿元，同比增加7.09亿元。公司应收账款账龄结构持续优化，3年以上账龄应收账款占比由20.6%下降至15%。公司资产负债率为64.96%，同比提高1.59pct。公司资产减值损失和信用减值损失合计2.67亿元，同比增加1.24亿元，主要是因为计提的合同资产、固定资产和存货减值均有增加。

海外合同增速快，新兴业务表现较好。2024年，公司新签订单219.7亿元，同比增长8.4%，其中，海外新签订单30亿元，同比增长202.9%，占全年订单总额的比例由4.9%提升到13.7%。公司承建了2022年世界杯主会场—卢塞尔体育场（金碗）、全球在建的最高塔-—1007米高的吉达塔、香港新机场等大型地标建筑。报告期，公司新签2027年AFC主场馆—沙特达曼体育场项目；中标肯尼亚塔兰塔体育场项目。公司新兴业务新签合同58.6亿元，同比增长50.4%，其中EPC及装配式业务签约47.9亿元，同比增长44.7%；工业连锁及战略加盟业务签约8.5亿元，同比增长94.0%；BIPV业务签约2.2亿元，同比增长48.4%。

风险提示

固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河建筑】公司点评_精工钢构_经营现金流改善，海外新签合同高增长》

分析师：龙天光、张渌荻

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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