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普洱市(西盟佤族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县)

绵阳市(江油市、三台县、游仙区、梓潼县、平武县、安州区、北川羌族自治县、盐亭县、涪城区)

邵阳市(城步苗族自治县、新宁县、北塔区、新邵县、绥宁县、邵阳县、大祥区、武冈市、隆回县、双清区、邵东市、洞口县)

合肥市(瑶海区、肥西县、蜀山区、长丰县、巢湖市、庐江县、肥东县、包河区、庐阳区)  铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)

平凉市(泾川县、崆峒区、静宁县、华亭市、庄浪县、崇信县、灵台县)

本溪市(明山区、南芬区、溪湖区、本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

固原市(西吉县、彭阳县、泾源县、隆德县、原州区)  宜昌市(夷陵区、远安县、长阳土家族自治县、宜都市、猇亭区、五峰土家族自治县、当阳市、伍家岗区、秭归县、点军区、西陵区、枝江市、兴山县)

曲靖市(麒麟区、富源县、师宗县、陆良县、宣威市、沾益区、马龙区、罗平县、会泽县)

东营市(河口区、广饶县、垦利区、利津县、东营区)

云浮市(云城区、郁南县、新兴县、云安区、罗定市)

驻马店市(遂平县、汝南县、西平县、驿城区、泌阳县、新蔡县、确山县、正阳县、上蔡县、平舆县)

甘孜藏族自治州(康定市、德格县、乡城县、雅江县、泸定县、石渠县、甘孜县、九龙县、新龙县、丹巴县、巴塘县、炉霍县、色达县、白玉县、稻城县、理塘县、道孚县、得荣县)

金华市(婺城区、磐安县、武义县、金东区、兰溪市、永康市、义乌市、浦江县、东阳市)

淄博市(临淄区、周村区、沂源县、桓台县、张店区、博山区、淄川区、高青县)

大理白族自治州(剑川县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、云龙县、永平县、宾川县、弥渡县、洱源县、鹤庆县、祥云县、大理市)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

广州市(增城区、海珠区、花都区、荔湾区、从化区、黄埔区、天河区、越秀区、番禺区、白云区、南沙区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、治多县、囊谦县、玉树市、称多县)

山南市(隆子县、措美县、琼结县、加查县、桑日县、浪卡子县、扎囊县、洛扎县、乃东区、贡嘎县、曲松县、错那市)

鹤壁市(鹤山区、山城区、淇滨区、浚县、淇县)

泰州市(高港区、泰兴市、姜堰区、兴化市、靖江市、海陵区)

西安市(鄠邑区、莲湖区、周至县、雁塔区、长安区、新城区、蓝田县、阎良区、临潼区、未央区、碑林区、高陵区、灞桥区)

泸州市(合江县、江阳区、古蔺县、龙马潭区、泸县、叙永县、纳溪区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、盈江县、瑞丽市、梁河县)

南京市(浦口区、玄武区、雨花台区、鼓楼区、高淳区、六合区、江宁区、秦淮区、建邺区、溧水区、栖霞区)

永州市(东安县、江永县、冷水滩区、江华瑶族自治县、零陵区、双牌县、祁阳市、道县、新田县、宁远县、蓝山县)

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阿克苏地区(阿瓦提县、阿克苏市、新和县、柯坪县、温宿县、拜城县、沙雅县、乌什县、库车市)

汕头市(龙湖区、澄海区、南澳县、潮阳区、濠江区、潮南区、金平区)

濮阳市(清丰县、台前县、南乐县、濮阳县、范县、华龙区)

荆门市(掇刀区、沙洋县、钟祥市、东宝区、京山市)  河池市(巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、南丹县、凤山县、东兰县、宜州区、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、金城江区、天峨县)

铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

徐州市(邳州市、丰县、贾汪区、鼓楼区、沛县、云龙区、铜山区、泉山区、新沂市、睢宁县)

昭通市(昭阳区、鲁甸县、盐津县、大关县、彝良县、威信县、绥江县、水富市、永善县、镇雄县、巧家县)平顶山市(湛河区、叶县、卫东区、石龙区、郏县、鲁山县、宝丰县、新华区、舞钢市、汝州市)

葫芦岛市(绥中县、兴城市、龙港区、南票区、连山区、建昌县)  双鸭山市(岭东区、宝山区、宝清县、集贤县、饶河县、尖山区、四方台区、友谊县)

白城市(镇赉县、洮北区、洮南市、通榆县、大安市)

西宁市(城西区、城中区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县、城东区)

庆阳市(合水县、环县、正宁县、庆城县、镇原县、西峰区、宁县、华池县)中山市

阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)

晋城市(阳城县、高平市、陵川县、沁水县、泽州县、城区)

塔城地区(沙湾市、乌苏市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、塔城市、托里县)

昆明市(五华区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、盘龙区、安宁市、呈贡区、富民县、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、官渡区、西山区、晋宁区、石林彝族自治县、东川区)

乌兰察布市(化德县、兴和县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、商都县、四子王旗、集宁区、凉城县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、卓资县)

昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、奇台县、玛纳斯县)

海南藏族自治州(贵南县、贵德县、同德县、共和县、兴海县)

阳泉市(郊区、矿区、平定县、城区、盂县)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

青岛市(平度市、李沧区、胶州市、黄岛区、即墨区、城阳区、崂山区、市北区、市南区、莱西市)

铜仁市(江口县、印江土家族苗族自治县、思南县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县、万山区、德江县、碧江区、玉屏侗族自治县)

陇南市(礼县、两当县、成县、西和县、文县、徽县、宕昌县、康县、武都区)

延边朝鲜族自治州(和龙市、延吉市、安图县、图们市、珲春市、敦化市、龙井市、汪清县)

黄山市(徽州区、休宁县、屯溪区、黟县、歙县、黄山区、祁门县)

崇左市(天等县、凭祥市、扶绥县、大新县、宁明县、龙州县、江州区)

临沂市(临沭县、蒙阴县、平邑县、兰山区、费县、兰陵县、郯城县、沂南县、沂水县、河东区、罗庄区、莒南县)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。