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榆林市(子洲县、横山区、定边县、靖边县、府谷县、绥德县、佳县、榆阳区、米脂县、吴堡县、清涧县、神木市)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、恩施市、利川市、来凤县、建始县、宣恩县、咸丰县、巴东县)

无锡市(惠山区、锡山区、滨湖区、江阴市、宜兴市、梁溪区、新吴区)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)

邯郸市(大名县、丛台区、临漳县、广平县、峰峰矿区、邱县、魏县、曲周县、邯山区、肥乡区、复兴区、涉县、磁县、成安县、武安市、馆陶县、永年区、鸡泽县)

伊春市(乌翠区、汤旺县、伊美区、丰林县、友好区、铁力市、金林区、南岔县、嘉荫县、大箐山县)

永州市(零陵区、道县、东安县、新田县、宁远县、江永县、冷水滩区、江华瑶族自治县、双牌县、祁阳市、蓝山县)

咸宁市(咸安区、通城县、赤壁市、崇阳县、通山县、嘉鱼县)  呼伦贝尔市(满洲里市、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、额尔古纳市、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、阿荣旗、新巴尔虎右旗、牙克石市)

新乡市(红旗区、凤泉区、封丘县、卫滨区、新乡县、卫辉市、延津县、辉县市、牧野区、获嘉县、长垣市、原阳县)

茂名市(茂南区、信宜市、电白区、化州市、高州市)

忻州市(静乐县、河曲县、岢岚县、宁武县、神池县、五台县、定襄县、保德县、代县、偏关县、繁峙县、忻府区、五寨县、原平市)

安庆市(宜秀区、望江县、太湖县、迎江区、大观区、宿松县、岳西县、怀宁县、潜山市、桐城市)

廊坊市(香河县、固安县、文安县、安次区、三河市、大城县、大厂回族自治县、霸州市、广阳区、永清县)

邢台市(沙河市、南和区、临城县、内丘县、新河县、宁晋县、临西县、柏乡县、襄都区、广宗县、信都区、威县、清河县、南宫市、巨鹿县、平乡县、隆尧县、任泽区)

惠州市(龙门县、惠阳区、惠城区、惠东县、博罗县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、若羌县、轮台县、尉犁县、和静县、库尔勒市、焉耆回族自治县、博湖县、且末县)

临夏回族自治州(临夏市、和政县、广河县、东乡族自治县、永靖县、康乐县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

东莞市

淄博市(张店区、周村区、沂源县、桓台县、博山区、淄川区、临淄区、高青县)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

唐山市(滦州市、丰润区、玉田县、路南区、曹妃甸区、古冶区、遵化市、路北区、开平区、迁西县、乐亭县、迁安市、丰南区、滦南县)

宿州市(埇桥区、砀山县、泗县、萧县、灵璧县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

龙岩市(新罗区、连城县、上杭县、漳平市、长汀县、武平县、永定区)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

武汉市(青山区、汉南区、洪山区、东西湖区、硚口区、黄陂区、武昌区、江岸区、江汉区、江夏区、新洲区、汉阳区、蔡甸区)

洛阳市(孟津区、新安县、伊川县、洛龙区、宜阳县、栾川县、涧西区、西工区、汝阳县、洛宁县、老城区、嵩县、偃师区、瀍河回族区)

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五指山市(文昌市、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、临高县、万宁市、定安县、澄迈县、东方市、琼中黎族苗族自治县、琼海市、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、屯昌县)

大庆市(林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、红岗区、大同区、肇源县、萨尔图区、龙凤区、让胡路区)

潍坊市(诸城市、青州市、寒亭区、奎文区、昌邑市、寿光市、昌乐县、高密市、安丘市、潍城区、坊子区、临朐县)

丹东市(东港市、振安区、振兴区、元宝区、凤城市、宽甸满族自治县)  资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

益阳市(安化县、沅江市、南县、资阳区、桃江县、赫山区)

葫芦岛市(南票区、连山区、兴城市、龙港区、建昌县、绥中县)

山南市(曲松县、措美县、加查县、琼结县、错那市、浪卡子县、乃东区、扎囊县、贡嘎县、洛扎县、桑日县、隆子县)汉中市(勉县、留坝县、西乡县、汉台区、佛坪县、南郑区、镇巴县、洋县、城固县、宁强县、略阳县)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、岑巩县、施秉县、剑河县、三穗县、丹寨县、天柱县、镇远县、黎平县、榕江县、台江县、凯里市、锦屏县、雷山县、从江县、麻江县)  苏州市(吴中区、太仓市、昆山市、姑苏区、常熟市、相城区、虎丘区、张家港市、吴江区)

阿里地区(普兰县、改则县、札达县、措勤县、噶尔县、革吉县、日土县)

荆州市(公安县、监利市、荆州区、江陵县、沙市区、石首市、洪湖市、松滋市)

岳阳市(岳阳楼区、岳阳县、临湘市、平江县、君山区、湘阴县、汨罗市、云溪区、华容县)衡水市(饶阳县、安平县、深州市、枣强县、桃城区、武强县、武邑县、冀州区、景县、阜城县、故城县)

常德市(津市市、石门县、汉寿县、安乡县、武陵区、桃源县、鼎城区、澧县、临澧县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县、北票市、建平县、双塔区、凌源市)

枣庄市(薛城区、市中区、峄城区、滕州市、山亭区、台儿庄区)

澳门特别行政区

云浮市(郁南县、新兴县、罗定市、云城区、云安区)

定西市(陇西县、临洮县、岷县、安定区、漳县、通渭县、渭源县)

七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)

广州市(花都区、番禺区、白云区、越秀区、海珠区、南沙区、天河区、荔湾区、黄埔区、增城区、从化区)

松原市(宁江区、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

楚雄彝族自治州(元谋县、禄丰市、南华县、楚雄市、大姚县、双柏县、姚安县、永仁县、武定县、牟定县)

蚌埠市(五河县、禹会区、龙子湖区、怀远县、固镇县、淮上区、蚌山区)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)

上海市(崇明区、闵行区、奉贤区、嘉定区、普陀区、浦东新区、金山区、静安区、长宁区、宝山区、虹口区、松江区、杨浦区、黄浦区、青浦区、徐汇区)

晋中市(昔阳县、介休市、左权县、榆社县、太谷区、祁县、平遥县、寿阳县、灵石县、榆次区、和顺县)

齐齐哈尔市(拜泉县、建华区、昂昂溪区、讷河市、碾子山区、克山县、富拉尔基区、铁锋区、龙沙区、龙江县、甘南县、克东县、富裕县、依安县、梅里斯达斡尔族区、泰来县)

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。