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宣城市(旌德县、宣州区、宁国市、广德市、郎溪县、泾县、绩溪县)

宜宾市(筠连县、翠屏区、南溪区、高县、珙县、屏山县、兴文县、长宁县、江安县、叙州区)

葫芦岛市(南票区、兴城市、绥中县、连山区、龙港区、建昌县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、定安县、琼海市、澄迈县、昌江黎族自治县、临高县、屯昌县、东方市、万宁市、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县)  乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、卓资县、丰镇市、兴和县、化德县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、商都县、集宁区、凉城县、察哈尔右翼后旗)

西宁市(城西区、大通回族土族自治县、城北区、湟中区、城中区、湟源县、城东区)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、淇县、山城区、浚县)

盐城市(大丰区、滨海县、射阳县、盐都区、建湖县、响水县、阜宁县、东台市、亭湖区)丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县)

鞍山市(台安县、海城市、岫岩满族自治县、铁东区、立山区、铁西区、千山区)  永州市(道县、新田县、东安县、江华瑶族自治县、双牌县、江永县、零陵区、宁远县、冷水滩区、蓝山县、祁阳市)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

商丘市(虞城县、睢阳区、夏邑县、柘城县、梁园区、民权县、永城市、宁陵县、睢县)

菏泽市(牡丹区、成武县、郓城县、鄄城县、曹县、巨野县、东明县、单县、定陶区)

贵港市(覃塘区、港北区、桂平市、港南区、平南县)

咸阳市(旬邑县、秦都区、兴平市、杨陵区、彬州市、乾县、淳化县、三原县、礼泉县、渭城区、永寿县、泾阳县、武功县、长武县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

驻马店市(遂平县、汝南县、泌阳县、确山县、平舆县、正阳县、新蔡县、上蔡县、驿城区、西平县)

绍兴市(柯桥区、上虞区、新昌县、诸暨市、嵊州市、越城区)

广西壮族自治区

朝阳市(凌源市、朝阳县、龙城区、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县)

株洲市(炎陵县、茶陵县、攸县、渌口区、荷塘区、天元区、芦淞区、石峰区、醴陵市)

乐山市(夹江县、峨边彝族自治县、市中区、井研县、沙湾区、犍为县、五通桥区、金口河区、沐川县、马边彝族自治县、峨眉山市)

泰州市(兴化市、姜堰区、泰兴市、海陵区、高港区、靖江市)

德阳市(广汉市、旌阳区、中江县、绵竹市、什邡市、罗江区)

银川市(永宁县、贺兰县、兴庆区、西夏区、金凤区、灵武市)

扬州市(宝应县、高邮市、广陵区、仪征市、江都区、邗江区)

青岛市(胶州市、市南区、崂山区、即墨区、平度市、李沧区、黄岛区、莱西市、城阳区、市北区)

常德市(津市市、临澧县、鼎城区、安乡县、桃源县、石门县、澧县、汉寿县、武陵区)

西安市(碑林区、长安区、灞桥区、新城区、蓝田县、阎良区、临潼区、未央区、周至县、鄠邑区、莲湖区、高陵区、雁塔区)

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昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县、阜康市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)

潍坊市(临朐县、高密市、奎文区、昌乐县、安丘市、昌邑市、潍城区、青州市、诸城市、寿光市、寒亭区、坊子区)

阜新市(太平区、新邱区、彰武县、阜新蒙古族自治县、细河区、清河门区、海州区)  甘南藏族自治州(夏河县、合作市、迭部县、玛曲县、碌曲县、卓尼县、舟曲县、临潭县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、鄂托克前旗、东胜区、康巴什区、杭锦旗、乌审旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗)

营口市(大石桥市、站前区、西市区、鲅鱼圈区、盖州市、老边区)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、宁江区)宁波市(鄞州区、江北区、镇海区、慈溪市、北仑区、余姚市、奉化区、宁海县、海曙区、象山县)

咸宁市(崇阳县、通城县、嘉鱼县、赤壁市、通山县、咸安区)  铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

宿州市(泗县、灵璧县、埇桥区、萧县、砀山县)

南充市(高坪区、营山县、仪陇县、阆中市、嘉陵区、蓬安县、南部县、顺庆区、西充县)

深圳市(罗湖区、盐田区、龙岗区、龙华区、宝安区、坪山区、光明区、南山区、福田区)常州市(溧阳市、钟楼区、新北区、武进区、金坛区、天宁区)

广安市(岳池县、前锋区、邻水县、华蓥市、武胜县、广安区)

南通市(启东市、海安市、通州区、海门区、如皋市、崇川区、如东县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

清远市(清新区、佛冈县、连州市、英德市、清城区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县)

襄阳市(枣阳市、老河口市、南漳县、保康县、谷城县、襄州区、宜城市、襄城区、樊城区)

吉安市(遂川县、青原区、万安县、井冈山市、吉安县、安福县、新干县、吉水县、吉州区、永丰县、峡江县、泰和县、永新县)

阿克苏地区(阿瓦提县、拜城县、乌什县、柯坪县、阿克苏市、库车市、温宿县、沙雅县、新和县)

渭南市(临渭区、华阴市、澄城县、富平县、合阳县、韩城市、潼关县、华州区、大荔县、蒲城县、白水县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)

沈阳市(皇姑区、康平县、铁西区、法库县、沈河区、和平区、新民市、大东区、苏家屯区、辽中区、于洪区、沈北新区、浑南区)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

丽水市(龙泉市、缙云县、景宁畲族自治县、松阳县、云和县、遂昌县、庆元县、青田县、莲都区)

十堰市(竹山县、郧西县、竹溪县、张湾区、茅箭区、丹江口市、郧阳区、房县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

阳泉市(城区、平定县、矿区、郊区、盂县)

昭通市(昭阳区、绥江县、彝良县、威信县、鲁甸县、大关县、水富市、盐津县、镇雄县、巧家县、永善县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。