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盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

呼和浩特市(和林格尔县、赛罕区、托克托县、玉泉区、土默特左旗、新城区、回民区、武川县、清水河县)

东营市(广饶县、河口区、东营区、垦利区、利津县)

滨州市(惠民县、无棣县、滨城区、沾化区、邹平市、阳信县、博兴县)  铜仁市(万山区、思南县、碧江区、石阡县、玉屏侗族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、江口县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

杭州市(富阳区、钱塘区、淳安县、萧山区、临平区、桐庐县、建德市、滨江区、西湖区、余杭区、上城区、临安区、拱墅区)

菏泽市(巨野县、成武县、定陶区、单县、郓城县、鄄城县、东明县、牡丹区、曹县)温州市(永嘉县、龙湾区、文成县、平阳县、瓯海区、乐清市、洞头区、鹿城区、瑞安市、苍南县、龙港市、泰顺县)

嘉兴市(嘉善县、海宁市、秀洲区、平湖市、南湖区、海盐县、桐乡市)  台州市(椒江区、三门县、温岭市、临海市、路桥区、仙居县、玉环市、黄岩区、天台县)

沈阳市(苏家屯区、新民市、浑南区、皇姑区、沈北新区、沈河区、法库县、铁西区、辽中区、和平区、大东区、于洪区、康平县)

攀枝花市(西区、东区、仁和区、米易县、盐边县)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、兴海县、贵德县、同德县)

六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)

常州市(钟楼区、溧阳市、武进区、新北区、金坛区、天宁区)

阜新市(细河区、太平区、阜新蒙古族自治县、新邱区、清河门区、海州区、彰武县)

丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县)

太原市(万柏林区、清徐县、晋源区、迎泽区、阳曲县、娄烦县、古交市、尖草坪区、杏花岭区、小店区)

亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)

揭阳市(榕城区、普宁市、揭东区、惠来县、揭西县)

上饶市(玉山县、德兴市、广信区、广丰区、铅山县、鄱阳县、余干县、婺源县、万年县、横峰县、弋阳县、信州区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、天峻县、茫崖市、德令哈市、格尔木市)

重庆市(大足区、南岸区、武隆区、永川区、忠县、江北区、渝北区、渝中区、云阳县、长寿区、丰都县、秀山土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、巫山县、南川区、巫溪县、江津区、大渡口区、九龙坡区、城口县、黔江区、沙坪坝区、潼南区、綦江区、巴南区、铜梁区、璧山区、彭水苗族土家族自治县、梁平区、垫江县、奉节县、涪陵区、北碚区、荣昌区、酉阳土家族苗族自治县、合川区、万州区、开州区)

葫芦岛市(龙港区、南票区、兴城市、建昌县、连山区、绥中县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

岳阳市(岳阳楼区、湘阴县、岳阳县、云溪区、临湘市、平江县、君山区、汨罗市、华容县)

驻马店市(平舆县、上蔡县、遂平县、西平县、正阳县、新蔡县、驿城区、泌阳县、汝南县、确山县)

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

儋州市

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烟台市(栖霞市、莱阳市、福山区、莱山区、牟平区、莱州市、芝罘区、蓬莱区、龙口市、海阳市、招远市)

黑河市(嫩江市、逊克县、北安市、孙吴县、爱辉区、五大连池市)

桂林市(象山区、永福县、叠彩区、临桂区、荔浦市、雁山区、灵川县、全州县、秀峰区、七星区、兴安县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、灌阳县、阳朔县、平乐县、资源县)

马鞍山市(雨山区、花山区、和县、当涂县、博望区、含山县)  资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、恩施市、来凤县、巴东县、宣恩县、建始县、咸丰县、利川市)

阳泉市(郊区、城区、盂县、平定县、矿区)运城市(芮城县、永济市、临猗县、垣曲县、闻喜县、新绛县、万荣县、盐湖区、夏县、河津市、绛县、平陆县、稷山县)

保山市(龙陵县、隆阳区、腾冲市、昌宁县、施甸县)  汉中市(汉台区、西乡县、宁强县、略阳县、南郑区、镇巴县、城固县、洋县、佛坪县、勉县、留坝县)

湖州市(南浔区、德清县、长兴县、吴兴区、安吉县)

吉林市(舒兰市、桦甸市、磐石市、蛟河市、永吉县、昌邑区、龙潭区、丰满区、船营区)

荆门市(京山市、掇刀区、东宝区、沙洋县、钟祥市)淮南市(大通区、寿县、谢家集区、潘集区、凤台县、田家庵区、八公山区)

林芝市(波密县、朗县、墨脱县、工布江达县、米林市、巴宜区、察隅县)

周口市(扶沟县、沈丘县、西华县、鹿邑县、郸城县、川汇区、太康县、商水县、淮阳区、项城市)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

娄底市(娄星区、双峰县、涟源市、冷水江市、新化县)

德州市(武城县、平原县、乐陵市、临邑县、夏津县、宁津县、陵城区、德城区、禹城市、庆云县、齐河县)

晋中市(左权县、榆次区、昔阳县、介休市、榆社县、太谷区、祁县、平遥县、和顺县、灵石县、寿阳县)

郑州市(上街区、二七区、荥阳市、管城回族区、中原区、巩义市、新郑市、新密市、登封市、中牟县、金水区、惠济区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、建平县、朝阳县、凌源市、北票市、龙城区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、文山市、砚山县、马关县、麻栗坡县、富宁县、西畴县、广南县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、花垣县、龙山县、吉首市、泸溪县、古丈县、保靖县、永顺县)

凉山彝族自治州(喜德县、昭觉县、布拖县、普格县、木里藏族自治县、雷波县、冕宁县、金阳县、会东县、越西县、美姑县、甘洛县、会理市、宁南县、德昌县、盐源县、西昌市)

牡丹江市(东安区、爱民区、阳明区、穆棱市、宁安市、西安区、林口县、东宁市、海林市、绥芬河市)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

安庆市(望江县、怀宁县、桐城市、太湖县、大观区、迎江区、潜山市、宿松县、岳西县、宜秀区)

清远市(连州市、英德市、阳山县、清城区、连南瑶族自治县、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清新区)

平凉市(泾川县、灵台县、庄浪县、静宁县、崆峒区、崇信县、华亭市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。