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温州市(泰顺县、鹿城区、瑞安市、文成县、瓯海区、苍南县、乐清市、平阳县、龙港市、洞头区、永嘉县、龙湾区)
贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、八步区、钟山县)
衡阳市(衡阳县、衡东县、耒阳市、衡山县、石鼓区、衡南县、祁东县、珠晖区、蒸湘区、常宁市、雁峰区、南岳区)
澳门特别行政区
广州市(增城区、番禺区、白云区、花都区、天河区、越秀区、南沙区、从化区、荔湾区、黄埔区、海珠区)
南宁市(兴宁区、邕宁区、宾阳县、马山县、隆安县、西乡塘区、武鸣区、横州市、青秀区、良庆区、江南区、上林县)
上饶市(万年县、广丰区、铅山县、横峰县、玉山县、余干县、婺源县、弋阳县、信州区、德兴市、广信区、鄱阳县)
防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)
鹤壁市(浚县、山城区、淇县、鹤山区、淇滨区)
银川市(金凤区、永宁县、兴庆区、贺兰县、灵武市、西夏区)
烟台市(蓬莱区、莱州市、栖霞市、莱山区、牟平区、莱阳市、龙口市、福山区、招远市、芝罘区、海阳市)
上海市(崇明区、长宁区、普陀区、奉贤区、闵行区、松江区、宝山区、金山区、杨浦区、徐汇区、嘉定区、虹口区、黄浦区、青浦区、浦东新区、静安区)
成都市(简阳市、成华区、金堂县、大邑县、都江堰市、龙泉驿区、邛崃市、郫都区、武侯区、青白江区、锦江区、温江区、新津区、金牛区、青羊区、蒲江县、双流区、崇州市、新都区、彭州市)
周口市(淮阳区、西华县、商水县、郸城县、太康县、鹿邑县、项城市、沈丘县、川汇区、扶沟县)
常德市(澧县、汉寿县、临澧县、鼎城区、武陵区、安乡县、津市市、石门县、桃源县)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
通化市(梅河口市、二道江区、辉南县、通化县、柳河县、集安市、东昌区)
崇左市(扶绥县、江州区、大新县、天等县、宁明县、龙州县、凭祥市)
湘西土家族苗族自治州(吉首市、古丈县、永顺县、保靖县、花垣县、泸溪县、凤凰县、龙山县)
巴中市(通江县、巴州区、南江县、恩阳区、平昌县)
包头市(固阳县、土默特右旗、九原区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、昆都仑区、青山区、东河区、石拐区)
阳泉市(盂县、平定县、城区、矿区、郊区)
荆州市(松滋市、石首市、洪湖市、监利市、公安县、江陵县、沙市区、荆州区)
商丘市(宁陵县、夏邑县、睢阳区、柘城县、民权县、永城市、睢县、梁园区、虞城县)
沧州市(盐山县、沧县、任丘市、东光县、孟村回族自治县、泊头市、新华区、肃宁县、运河区、吴桥县、南皮县、青县、献县、黄骅市、海兴县、河间市)
淮安市(金湖县、涟水县、清江浦区、淮安区、淮阴区、盱眙县、洪泽区)
秦皇岛市(卢龙县、抚宁区、青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县、山海关区、海港区)
阜阳市(阜南县、颍州区、界首市、太和县、临泉县、颍泉区、颍上县、颍东区)
仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)
红河哈尼族彝族自治州(泸西县、元阳县、屏边苗族自治县、弥勒市、个旧市、开远市、石屏县、建水县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、绿春县、蒙自市)
昆明市(禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、五华区、官渡区、富民县、晋宁区、宜良县、呈贡区、嵩明县、石林彝族自治县、安宁市、东川区、西山区、寻甸回族彝族自治县)
鸡西市(鸡东县、密山市、滴道区、城子河区、虎林市、麻山区、梨树区、恒山区、鸡冠区)
果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、玛多县、久治县、玛沁县、达日县)
玉树藏族自治州(称多县、杂多县、囊谦县、治多县、曲麻莱县、玉树市)
太原市(古交市、杏花岭区、迎泽区、万柏林区、尖草坪区、晋源区、小店区、阳曲县、清徐县、娄烦县)
曲靖市(会泽县、沾益区、陆良县、麒麟区、罗平县、师宗县、富源县、马龙区、宣威市)
滨州市(邹平市、惠民县、滨城区、无棣县、博兴县、阳信县、沾化区)
丽水市(青田县、松阳县、龙泉市、云和县、遂昌县、庆元县、景宁畲族自治县、莲都区、缙云县)
克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)
宁夏回族自治区
宿州市(埇桥区、砀山县、泗县、灵璧县、萧县)
那曲市(班戈县、安多县、双湖县、嘉黎县、索县、比如县、巴青县、聂荣县、尼玛县、申扎县、色尼区)
内江市(隆昌市、东兴区、资中县、威远县、市中区)
黄石市(黄石港区、大冶市、阳新县、下陆区、西塞山区、铁山区)
三沙市(西沙区、南沙区)
焦作市(修武县、武陟县、马村区、孟州市、沁阳市、解放区、中站区、博爱县、温县、山阳区)
肇庆市(四会市、德庆县、怀集县、端州区、高要区、鼎湖区、广宁县、封开县)
西安市(莲湖区、雁塔区、临潼区、碑林区、未央区、鄠邑区、长安区、周至县、灞桥区、蓝田县、新城区、高陵区、阎良区)
南阳市(西峡县、桐柏县、邓州市、唐河县、社旗县、卧龙区、内乡县、镇平县、淅川县、方城县、宛城区、新野县、南召县)
韶关市(始兴县、浈江区、仁化县、翁源县、新丰县、乳源瑶族自治县、乐昌市、武江区、南雄市、曲江区)
嘉峪关市
柳州市(柳江区、鱼峰区、柳城县、柳北区、融安县、融水苗族自治县、城中区、三江侗族自治县、鹿寨县、柳南区)
张掖市(临泽县、高台县、甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县)
菏泽市(牡丹区、巨野县、郓城县、东明县、成武县、鄄城县、单县、曹县、定陶区)
扬州市(邗江区、广陵区、宝应县、高邮市、江都区、仪征市)
牡丹江市(宁安市、绥芬河市、阳明区、林口县、海林市、西安区、爱民区、东安区、东宁市、穆棱市)
眉山市(青神县、仁寿县、东坡区、丹棱县、彭山区、洪雅县)
金昌市(永昌县、金川区)
镇江市(句容市、扬中市、丹阳市、京口区、丹徒区、润州区)
泰州市(泰兴市、姜堰区、海陵区、靖江市、高港区、兴化市)
朔州市(右玉县、应县、朔城区、怀仁市、平鲁区、山阴县)
九江市(武宁县、浔阳区、湖口县、庐山市、瑞昌市、共青城市、濂溪区、柴桑区、都昌县、彭泽县、永修县、修水县、德安县)
伊春市(汤旺县、金林区、铁力市、南岔县、大箐山县、友好区、丰林县、伊美区、乌翠区、嘉荫县)
黄冈市(蕲春县、麻城市、英山县、浠水县、罗田县、黄州区、团风县、红安县、黄梅县、武穴市)
唐山市(玉田县、路北区、滦南县、滦州市、乐亭县、遵化市、古冶区、开平区、迁安市、曹妃甸区、路南区、丰南区、迁西县、丰润区)
济源市
泉州市(金门县、洛江区、石狮市、惠安县、丰泽区、德化县、鲤城区、永春县、安溪县、南安市、晋江市、泉港区)
昌吉回族自治州(吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市、阜康市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、奇台县)
辽阳市(文圣区、弓长岭区、灯塔市、白塔区、宏伟区、太子河区、辽阳县)
长春市(宽城区、双阳区、公主岭市、德惠市、朝阳区、南关区、农安县、绿园区、二道区、九台区、榆树市)
海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)
广西壮族自治区
张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)
定西市(安定区、临洮县、漳县、陇西县、渭源县、通渭县、岷县)
邯郸市(邱县、肥乡区、鸡泽县、大名县、磁县、临漳县、武安市、永年区、曲周县、成安县、魏县、峰峰矿区、邯山区、涉县、丛台区、广平县、复兴区、馆陶县)
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山南市(桑日县、加查县、隆子县、浪卡子县、曲松县、洛扎县、乃东区、错那市、措美县、琼结县、扎囊县、贡嘎县)
株洲市(攸县、芦淞区、渌口区、荷塘区、石峰区、天元区、醴陵市、炎陵县、茶陵县)
和田地区(民丰县、洛浦县、和田县、于田县、策勒县、皮山县、和田市、墨玉县)
来源:海豚投研
阿斯麦(ASML)于北京时间2025年4月16日下午的美股盘前发布了2025年第一季度财报(截止2025年3月),要点如下:
1、核心数据:指引和订单,都有回落。阿斯麦(ASML)在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元,符合市场预期(77.4亿欧元)。本季度收入的同比增长,主要是受EUV持续增长的带动。而环比层面有所回落,主要是受季节性因素影响。公司在2025年第一季度净利润为23.6亿欧元,同比增长92.4%,好于市场预期(22.4亿欧元)。一季度公司净新增订单回落至39.4亿欧元,环比下滑44.5%,低于市场预期(40亿+)。
2、各项业务情况:EUV持续增长,其余产品季节性回落。系统销售收入仍是公司最主要的收入来源,占据公司收入接近3/4。公司本季度的增长,主要来自于EUV的持续增长。具体来看,EUV出货14台,同比增加3台;ArFi出货25台,同比增加5台。在EUV占比提升的情况下,本季度公司光刻系统的出货均价进一步提升至7460万欧元。
3、各地区收入表现:韩国收入持续增长,中国大陆收入继续回落。本季度韩国、中国大陆、美国和中国台湾是公司主要收入来源,四者合计收入占比达到99%。其中受海力士等存储需求的影响下,公司本季度在韩国的收入占比达到4成。受此前积压订单逐渐消化以及出口限制等因素影响,中国大陆的收入环比继续回落,但占比仍维持在27%。
4、阿斯麦(ASML)业绩指引:2025年第二季度预期收入72-77亿欧元(低于市场预期77.6亿欧元)和毛利率(GAAP)为50-53%(市场预期52.3%)。
海豚君整体观点:下滑的指引和骤降的订单,难给市场信心。
阿斯麦ASML本季度的营收和毛利率均达到了公司此前的指引。其中毛利率的超预期提升,主要是受服务收入占比及EUV收入占比提升带来的结构性影响。公司的经营费用相对平稳,最终本季度的利润端也比较稳健。
虽然本季度的数据还行,但公司下季度的指引难以令人满意。公司预期二季度的收入为72-77亿欧元和毛利率为50-53%,两项核心指引都低于一季度。而一季度传统上本身就是公司季节性的低点。
此前市场本身就对公司有所担心:1)半导体终端市场的回暖有所乏力;2)英特尔、三星等都大幅削减了2025年的资本开支预期。而公司一季度的净新增订单环比下滑44%,至39.4亿欧元(低于调整后的买方预期40.6亿欧元)。对于阿斯麦ASML,从本次给出的指引和订单情况看,并没看到需求明显好转的迹象,这将进一步降低市场对公司的预期。
而在这情况下,虽然公司依然维持了300-350亿的全年收入预期,但市场对公司的全年预期也可能将下调至300-330亿的区间。另外,“关税政策”的持续调整,也可能给公司带来更多的压力和挑战。
当前公司面临着“半导体周期的担忧+部分客户资本开支削减+关税政策”的影响,而在这些不确定性的影响下,如果公司不能给市场注入强有力的信心,公司股价仍将受到明显的波动和冲击。至于市场关心的管理层交流及关税看法,欢迎关注海豚君后续的电话会相关纪要内容。
一、核心数据:指引和订单,都有回落
1.1收入端:阿斯麦(ASML)在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元,符合公司指引上限(75-80亿欧元)。本季度收入同比46.3%,主要受益于EUV系列产品收入增加的带动。收入端的环比下滑,主要是受季节性因素影响,通常一季度是全年的相对低点。
1.2毛利及毛利率:阿斯麦(ASML)在2025年第一季度实现毛利41.8亿欧元,同比增长55%。具体毛利率方面,公司本季度毛利率54%,继续回升,超公司指引上限(52-53%),主要是受服务收入及EUV占比提升的结构性影响。
虽然本季度毛利率超预期提升,但公司下季度的毛利率预期相对较低,给出了50-53%的指引区间。结合公司全年预期的51-53%来看,公司一季度的高毛利率有季节性的结构性因素影响。而在系统收入和服务收入相对平稳的状态下,公司毛利率仍将维持在当前的区间内。
1.3经营费用端:阿斯麦(ASML)在2025年第一季度经营费用为14.42亿欧元,同比增长10.5%。
具体来看:
1)研发费用:本季度研发费用11.61亿欧元,同比增加12.5%,公司研发投入稳步增加。研发费用率为15%,有所回升,受本季度收入季节性回落的影响;
2)销售管理及行政费用:本季度销售及管理费用2.81亿欧元,同比增加2.7%;由于公司的客户主要在B端,销售费用相对稳定,本季度销售管理费用率为3.6%。
1.4净利润端:阿斯麦(ASML)在2025年第一季度净利润为23.55亿欧元,同比增长92.4%。虽然公司本季度收入端受季节性因素的影响,但公司本季度利润端同比仍有明显增长,主要得益于公司本季度毛利率达到了超预期的54%。
虽然公司一季度财报数据还不错,但公司给出的下季度指引相对疲软。公司预期的下季度收入和毛利率都将出现下滑的情况,结合公司一季度的净新增订单情况也仅有39.4亿欧元,也低于调整后的买方预期(40.6亿)。
虽然台积电的全年资本开支展望不错,但英特尔和三星对资本开支的预期都相对谨慎,这也直接影响了公司的经营面预期。当前在“关税政策”持续调整的影响下,对公司及行业都增添了不确定性。而公司本次疲软指引和较低的订单情况,都难以给市场带来信心。海豚君也将整理后续电话会内容,可以着重关注公司管理层对这方面传达的具体信息。
二、细分数据情况:EUV持续增长,其余产品季节性回落
阿斯麦(ASML)的业务由系统销售收入和服务收入两部分构成,其中系统销售收入占比接近3/4,是公司最核心的收入来源。
2.1各项业务情况
1)系统销售收入
阿斯麦(ASML)的系统销售收入在2025年第一季度实现57.4亿欧元,同比增长44.7%。系统销售业务的同比增长,主要是EUV和DUV系列产品的带动。而环比层面,本季度系统销售收入有所回落,主要是受季节性因素影响,除EUV外,其余各产品收入均有所回落。
公司系统销售收入主要来自于EUV和ArFi的两块,两者合计占比达到89%。从出货情况来看:公司本季度EUV出货14台,同比增长3台;公司本季度ArFi出货25台,同比增加5台。
结合出货情况,海豚君测算阿斯麦ASML本季度光刻系统的均价有所提升至7460万欧元/台。其中EUV平均单台价格继续增长至2.3亿欧元,而ArFi的单台均价相对稳定,维持在7580万欧元左右。
此外,公司本季度净新增订单再次回落至39.4亿欧元,其中主要以逻辑领域需求为主。在这些订单结构中,逻辑领域的需求大约在6成左右,而存储端需求仍维持在4成。
2)服务收入
阿斯麦(ASML)的服务收入在2025年第一季度实现20亿欧元,同比增长51.1%。阿斯麦的服务收入,主要包括设备维护等项目,受行业周期影响较小。随着公司设备出货数量的增加,公司服务收入的增速也有所加快,当前公司的服务收入已经维持在20亿欧元左右。
2.2各地区收入情况
阿斯麦ASML本季度收入主要来自于韩国、中国大陆、中国台湾和美国,四者的合计收入占比达到99%。其中受韩国存储等需求提升的影响,本季度韩国地区收入占比达到40%。
随着中国大陆地区客户积压订单的消化以及出口限制等方面的影响,本季度中国大陆地区收收入占比维持在27%。
阿斯麦ASML当前的EUV占总收入的比重已经达到4成以上,公司未来的业绩也主要受到EUV的影响。而对于EUV的产品采购,公司的主要客户仍将集中于韩国、美国及中国台湾。而中国大陆地区受出口限制等因素的影响,还是将集中在DUV的采购。
由于阿斯麦ASML处于半导体产业链的最上游,受整体行业面的影响。虽然半导体处于从底部回暖阶段,但当前的整体半导体终端市场仍显疲态。虽然台积电和海力士都有提升资本开支的预期,但英特尔和三星都对资本开支相对谨慎。受AI需求的带动下,公司的产品出货呈现结构化的特征,而整体半导体周期的表现仍将对公司的经营面产生影响。
此外,“关税政策”也将对公司在各地区的出货及终端市场产生一定的影响,给公司的业绩增添不确定性。
新闻结尾
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