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内蒙古自治区

西藏自治区

武汉市(汉南区、青山区、汉阳区、洪山区、江汉区、黄陂区、硚口区、东西湖区、新洲区、江夏区、蔡甸区、江岸区、武昌区)

淄博市(桓台县、沂源县、高青县、临淄区、张店区、博山区、淄川区、周村区)  巴中市(恩阳区、通江县、巴州区、平昌县、南江县)

广元市(苍溪县、昭化区、剑阁县、旺苍县、青川县、朝天区、利州区)

绍兴市(新昌县、越城区、诸暨市、嵊州市、上虞区、柯桥区)

济南市(长清区、历下区、济阳区、历城区、商河县、市中区、槐荫区、钢城区、莱芜区、天桥区、平阴县、章丘区)

南阳市(卧龙区、邓州市、西峡县、方城县、新野县、镇平县、宛城区、南召县、社旗县、唐河县、内乡县、桐柏县、淅川县)  荆州市(公安县、石首市、沙市区、松滋市、江陵县、监利市、洪湖市、荆州区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、都匀市、荔波县、福泉市、惠水县、罗甸县、三都水族自治县、独山县、龙里县、贵定县、平塘县、长顺县)

宁波市(镇海区、余姚市、奉化区、江北区、宁海县、海曙区、慈溪市、鄞州区、北仑区、象山县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

徐州市(泉山区、贾汪区、新沂市、邳州市、云龙区、睢宁县、沛县、丰县、鼓楼区、铜山区)

抚顺市(东洲区、顺城区、望花区、清原满族自治县、新抚区、新宾满族自治县、抚顺县)

阿勒泰地区(福海县、阿勒泰市、布尔津县、哈巴河县、吉木乃县、富蕴县、青河县)

双鸭山市(集贤县、宝清县、饶河县、宝山区、岭东区、尖山区、友谊县、四方台区)

济宁市(泗水县、梁山县、金乡县、邹城市、汶上县、鱼台县、嘉祥县、兖州区、任城区、曲阜市、微山县)

六安市(金安区、金寨县、舒城县、裕安区、霍邱县、叶集区、霍山县)

邯郸市(馆陶县、丛台区、广平县、磁县、鸡泽县、魏县、曲周县、峰峰矿区、临漳县、邱县、武安市、邯山区、永年区、肥乡区、成安县、复兴区、大名县、涉县)

吴忠市(利通区、青铜峡市、同心县、盐池县、红寺堡区)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、云县、临翔区、沧源佤族自治县、镇康县)

台州市(路桥区、椒江区、天台县、三门县、临海市、黄岩区、温岭市、玉环市、仙居县)

揭阳市(榕城区、普宁市、揭东区、揭西县、惠来县)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

许昌市(襄城县、鄢陵县、长葛市、魏都区、建安区、禹州市)

安康市(岚皋县、石泉县、旬阳市、白河县、紫阳县、汉滨区、平利县、镇坪县、宁陕县、汉阴县)

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焦作市(修武县、孟州市、沁阳市、武陟县、解放区、马村区、博爱县、中站区、山阳区、温县)

广安市(邻水县、前锋区、岳池县、华蓥市、广安区、武胜县)

临夏回族自治州(临夏县、临夏市、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、广河县、东乡族自治县、康乐县)

江门市(江海区、台山市、蓬江区、开平市、恩平市、鹤山市、新会区)  红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、红河县、个旧市、蒙自市、屏边苗族自治县、元阳县、石屏县、泸西县、开远市、河口瑶族自治县、建水县、弥勒市)

松原市(乾安县、宁江区、长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

遂宁市(安居区、船山区、射洪市、大英县、蓬溪县)

邢台市(广宗县、威县、临城县、临西县、任泽区、平乡县、宁晋县、新河县、信都区、沙河市、南和区、南宫市、清河县、襄都区、柏乡县、隆尧县、巨鹿县、内丘县)阜阳市(颍东区、界首市、颍上县、阜南县、临泉县、颍泉区、颍州区、太和县)

吉林市(磐石市、丰满区、蛟河市、桦甸市、船营区、昌邑区、舒兰市、龙潭区、永吉县)  遵义市(道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、余庆县、赤水市、凤冈县、湄潭县、习水县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、正安县、桐梓县、汇川区、播州区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、九寨沟县、马尔康市、汶川县、金川县、阿坝县、理县、小金县、茂县、红原县、黑水县、若尔盖县、松潘县)

长治市(武乡县、上党区、襄垣县、黎城县、壶关县、沁源县、长子县、潞州区、沁县、平顺县、潞城区、屯留区)

柳州市(鱼峰区、柳江区、柳北区、柳南区、融水苗族自治县、鹿寨县、柳城县、城中区、三江侗族自治县、融安县)咸阳市(礼泉县、秦都区、渭城区、杨陵区、彬州市、兴平市、泾阳县、乾县、长武县、淳化县、旬邑县、永寿县、武功县、三原县)

常州市(钟楼区、武进区、天宁区、溧阳市、金坛区、新北区)

宝鸡市(太白县、金台区、千阳县、渭滨区、扶风县、眉县、凤县、陈仓区、陇县、麟游县、岐山县、凤翔区)

南通市(海门区、崇川区、通州区、如皋市、如东县、海安市、启东市)

吕梁市(临县、离石区、中阳县、柳林县、文水县、兴县、孝义市、方山县、石楼县、交城县、交口县、汾阳市、岚县)

益阳市(桃江县、沅江市、资阳区、安化县、南县、赫山区)

秦皇岛市(卢龙县、昌黎县、抚宁区、青龙满族自治县、海港区、山海关区、北戴河区)

拉萨市(当雄县、达孜区、林周县、堆龙德庆区、曲水县、城关区、墨竹工卡县、尼木县)

三门峡市(义马市、灵宝市、陕州区、卢氏县、湖滨区、渑池县)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

盐城市(响水县、射阳县、大丰区、盐都区、建湖县、滨海县、阜宁县、亭湖区、东台市)

四平市(双辽市、铁东区、伊通满族自治县、铁西区、梨树县)

宜宾市(翠屏区、江安县、筠连县、屏山县、珙县、南溪区、长宁县、兴文县、高县、叙州区)

南京市(江宁区、秦淮区、雨花台区、建邺区、鼓楼区、栖霞区、六合区、溧水区、高淳区、浦口区、玄武区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

石河子市(五家渠市、新星市、昆玉市、白杨市、铁门关市、北屯市、双河市、胡杨河市、可克达拉市、阿拉尔市、图木舒克市)

陇南市(两当县、西和县、成县、武都区、礼县、徽县、文县、宕昌县、康县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。