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贵阳市(修文县、清镇市、花溪区、息烽县、白云区、云岩区、开阳县、观山湖区、乌当区、南明区)

苏州市(虎丘区、常熟市、昆山市、相城区、张家港市、太仓市、吴中区、吴江区、姑苏区)

吉林市(昌邑区、龙潭区、永吉县、磐石市、蛟河市、船营区、桦甸市、舒兰市、丰满区)

扬州市(高邮市、邗江区、广陵区、江都区、仪征市、宝应县)  鸡西市(城子河区、恒山区、鸡冠区、梨树区、麻山区、滴道区、鸡东县、密山市、虎林市)

台州市(路桥区、三门县、临海市、玉环市、黄岩区、仙居县、椒江区、温岭市、天台县)

鞍山市(海城市、铁西区、岫岩满族自治县、台安县、铁东区、千山区、立山区)

衡阳市(衡阳县、衡东县、衡南县、衡山县、耒阳市、祁东县、蒸湘区、雁峰区、南岳区、石鼓区、常宁市、珠晖区)西安市(周至县、未央区、雁塔区、碑林区、阎良区、新城区、蓝田县、高陵区、长安区、临潼区、莲湖区、灞桥区、鄠邑区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)  双鸭山市(集贤县、四方台区、宝山区、友谊县、饶河县、尖山区、岭东区、宝清县)

太原市(阳曲县、清徐县、晋源区、迎泽区、万柏林区、杏花岭区、娄烦县、古交市、小店区、尖草坪区)

银川市(兴庆区、西夏区、灵武市、贺兰县、永宁县、金凤区)

绵阳市(北川羌族自治县、梓潼县、盐亭县、涪城区、游仙区、安州区、平武县、三台县、江油市)

玉溪市(江川区、峨山彝族自治县、易门县、华宁县、澄江市、红塔区、通海县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

甘南藏族自治州(玛曲县、卓尼县、舟曲县、合作市、临潭县、碌曲县、夏河县、迭部县)

泉州市(石狮市、泉港区、洛江区、丰泽区、金门县、安溪县、德化县、惠安县、南安市、晋江市、鲤城区、永春县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、万山区、江口县、德江县、沿河土家族自治县、思南县、松桃苗族自治县、碧江区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

兰州市(红古区、永登县、安宁区、七里河区、榆中县、皋兰县、西固区、城关区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、黑水县、小金县、理县、茂县、马尔康市、若尔盖县、红原县、阿坝县、松潘县、金川县、汶川县、九寨沟县)

晋中市(寿阳县、和顺县、榆社县、祁县、灵石县、介休市、左权县、昔阳县、太谷区、平遥县、榆次区)

伊犁哈萨克自治州(新源县、奎屯市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、昭苏县、尼勒克县、霍尔果斯市、特克斯县、伊宁市、伊宁县)

东莞市

蚌埠市(淮上区、龙子湖区、怀远县、蚌山区、固镇县、禹会区、五河县)

青岛市(李沧区、市南区、市北区、城阳区、崂山区、胶州市、莱西市、黄岛区、即墨区、平度市)

洛阳市(偃师区、宜阳县、汝阳县、老城区、栾川县、西工区、洛宁县、洛龙区、伊川县、孟津区、瀍河回族区、嵩县、新安县、涧西区)

鄂尔多斯市(杭锦旗、东胜区、准格尔旗、鄂托克旗、康巴什区、乌审旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗)

广州市(天河区、越秀区、增城区、海珠区、从化区、荔湾区、黄埔区、白云区、花都区、南沙区、番禺区)

宿州市(萧县、泗县、埇桥区、砀山县、灵璧县)

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盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)

忻州市(五寨县、五台县、岢岚县、河曲县、繁峙县、宁武县、原平市、定襄县、忻府区、偏关县、静乐县、代县、保德县、神池县)

南宁市(武鸣区、横州市、青秀区、马山县、邕宁区、上林县、西乡塘区、宾阳县、兴宁区、良庆区、隆安县、江南区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)  黄山市(徽州区、黄山区、歙县、屯溪区、休宁县、祁门县、黟县)

宝鸡市(太白县、岐山县、麟游县、陇县、眉县、凤县、千阳县、陈仓区、渭滨区、凤翔区、扶风县、金台区)

张掖市(临泽县、山丹县、高台县、民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县)

日喀则市(谢通门县、亚东县、萨迦县、拉孜县、白朗县、康马县、昂仁县、仲巴县、仁布县、岗巴县、聂拉木县、南木林县、江孜县、定日县、吉隆县、桑珠孜区、定结县、萨嘎县)哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

佛山市(三水区、顺德区、禅城区、南海区、高明区)  丽水市(遂昌县、松阳县、庆元县、莲都区、缙云县、龙泉市、景宁畲族自治县、青田县、云和县)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、万宁市、昌江黎族自治县、东方市、文昌市、陵水黎族自治县、定安县、澄迈县、屯昌县、白沙黎族自治县、临高县、乐东黎族自治县、琼海市、琼中黎族苗族自治县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、阿荣旗、牙克石市、扎兰屯市、海拉尔区、扎赉诺尔区、根河市、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、鄂伦春自治旗)

宁波市(镇海区、奉化区、鄞州区、海曙区、江北区、宁海县、慈溪市、余姚市、北仑区、象山县)来宾市(武宣县、象州县、忻城县、合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区)

潍坊市(昌邑市、坊子区、昌乐县、潍城区、寒亭区、奎文区、青州市、诸城市、高密市、临朐县、寿光市、安丘市)

张家口市(怀安县、涿鹿县、康保县、蔚县、宣化区、张北县、崇礼区、沽源县、万全区、怀来县、赤城县、桥东区、尚义县、下花园区、桥西区、阳原县)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

河源市(连平县、龙川县、和平县、紫金县、源城区、东源县)

沈阳市(于洪区、铁西区、康平县、浑南区、法库县、苏家屯区、和平区、辽中区、沈北新区、沈河区、大东区、皇姑区、新民市)

广安市(前锋区、武胜县、华蓥市、岳池县、广安区、邻水县)

淮南市(田家庵区、谢家集区、寿县、大通区、凤台县、八公山区、潘集区)

安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

绍兴市(柯桥区、诸暨市、嵊州市、上虞区、新昌县、越城区)

四平市(梨树县、铁西区、铁东区、双辽市、伊通满族自治县)

三明市(沙县区、明溪县、宁化县、三元区、大田县、尤溪县、永安市、将乐县、泰宁县、建宁县、清流县)

赤峰市(克什克腾旗、巴林左旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、林西县、巴林右旗、元宝山区、宁城县、喀喇沁旗、红山区、敖汉旗、翁牛特旗)

驻马店市(汝南县、遂平县、驿城区、上蔡县、正阳县、确山县、新蔡县、西平县、泌阳县、平舆县)

益阳市(沅江市、资阳区、南县、安化县、桃江县、赫山区)

中山市

　　来源：IPO日报

　　近日，上交所就内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH，下称“伊泰B股”）向山东新潮能源股份有限公司（600777.SH，下称“ST新潮（维权）”）公司股东发出部分要约，并构成竞争要约的相关事宜，下发监管工作函，督促ST新潮依规履行竞争要约收购相关信息披露义务。

　　上交所发函当晚，ST新潮火速发布《关于收到要约收购报告书及摘要的提示性公告》，称近日收到伊泰B股发来的要约收购报告书，本次要约收购的主体为伊泰B股，伊泰B股旨在增强上市公司股权结构稳定性并取得上市公司控制权。

　　而由于浙江金帝石油勘探开发有限公司（下称“金帝石油”）4月初已向ST新潮发来了20%股权的要约收购报告书，故本次伊泰B股的要约收购构成竞争要约。

　　加之伊泰B股此次要约收购，ST新潮在8个月时间内共收到三次涉及要约收购事项，目标均直指公司控制权。

　　股价方面，近期ST新潮股价迎来一波快速上涨，3月20日收盘价为2.09元/股，4月22日报收3.13元/股，上涨幅度近50%，总市值达212.86亿元。

　　4月21日收盘价

　　制图：佘诗婕

　　竞争性要约收购

　　根据竞争要约的定义，通常是两个或以上的收购方，在同一时间段内对同一目标公司发起要约，且收购条件存在竞争，故构成竞争性要约。

　　根据公告，伊泰B股拟要约收购股份数量为34.68亿股，占上市公司总股本的51%，要约收购价格为3.40元/股，具体起止日期为4月23日至5月22日。

　　根据金帝石油4月2日发布的公告，其拟以3.10元/股的价格收购ST新潮20%的股份，数量为13.6亿股，要约期限为4月8日至5月7日。

　　由此来看，伊泰B股和金帝石油的要约时间重叠，且都旨在获得控制权，所以构成竞争性要约。

　　A股历史上虽有过多次要约收购案例，但同一家公司同时被多方发起竞争性要约尚属首次。此前类似案例如“宝万之争”主要通过二级市场增持实现，而本次以明确要约价格和比例展开博弈，对市场定价机制和股东决策的影响更为显著。

　　而在去年8月，北京汇能海投新能源开发有限公司（下称“汇能海投”）拟要约收购ST新潮总股本46%的股份，要约收购价格为3.10元/股，不过后因汇能海投隐瞒一致行动人关系，已宣布终止筹划要约收购。

　　有市场人士表示，对于有志于布局上游资源的能源企业而言，ST新潮仍保留在非常规油气领域的牌照、资产与管线网络，或为一张不错的“入场券”。

　　缘何被看上？

　　ST新潮作为拥有成熟油气业务的上市平台，其资产价值与壳资源价值形成双重吸引力。

　　公开资料，ST新潮的主业是石油天然气的上游勘探开采及销售，且是A股目前唯一一家实现油气上游全产业链国际化运营的上市公司，其99%以上资产布局于北美油气核心产区。

　　公司定期报告披露的数据显示，2023年，其美国子公司日产油气当量达6.2万桶，在美国知名能源咨询公司Enverus2023年发布的全美非上市油气企业排名中，位居第11，作业规模超越壳牌、BP（BritishPetroleum，英国石油公司）在德克萨斯州美国页岩油领域的业务体量，成为美国页岩油领域最大的外资企业，也是目前除国际石油巨头之外，在美国本土唯一成规模的独立决策独立作业的外资油气公司。

　　财务数据显示，2023年，ST新潮实现营业收入88.49亿元，较2018年的47.81亿元增长85%；归母净利润从2018年6.01亿元大幅跃升至25.96亿元。

　　制图：李昕

　　2021年至2023年，公司资产负债率连续下降，由53.40%降至40.12%，货币资金储备量由2018年的4.42亿元增长至2023年的24.05亿元，增长幅度为444%。

　　制图：李昕

　　另外，从股权结构来看，自2020年“德隆系”旧部出局后，公司长期处于无主状态，且股权结构较为分散，公司第一大股东宁波国金目前仅持股6.39%，前十大股东合计持股不足30%，这种类型的股权结构使其成为资本运作的天然标的。

　　需要注意的是，ST新潮目前还处于“戴帽”状态。因中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的《内部控制审计报告》，公司股票自2024年4月30日起被实施其他风险警示。且监管记录显示，公司近三年已收到12份监管函件，涉及信息披露、关联交易等多方面问题。

　　百亿级资本角力

　　从要约收购价格、要约方的综合实力来看，伊泰B股似乎更有竞争力。

　　资料显示，伊泰B股是内蒙古最大的地方煤炭企业，是以煤炭生产、运输、销售为基础，集铁路与煤化工为一体的大型清洁能源企业。目前公司直属及控股的机械化煤矿共10座，主要产品为环保型优质动力煤，主要作为下游火电、建材及化工等行业企业的燃料用煤。

　　财务数据显示，截至2024年9月30日，伊泰B股资产总额845.09亿元，净资产474.9亿元，资产负债率为33.37%。

　　2024年前三季度，伊泰B股实现营业收入377.8亿元，净利润51.02亿元；2021年至2023年，公司实现净利润86.43亿元、109.75亿元、77.28亿元。

　　公告显示，伊泰B股已将本次要约所需资金117.92亿元存入中登公司上海分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证金。

　　不过，目前金帝石油对ST新潮的部分要约，已进入预受要约阶段。

　　这也就意味着，已预受金帝石油要约的ST新潮股东如拟预受伊泰B股竞争要约，需委托证券公司撤回对金帝石油的预受要约后另行申报。

　　花落谁家？

　　接着来看金帝石油，其背靠的金帝联合控股集团有限公司（下称“金帝控股”）是一家跨地区的企业集团，成立于1992年，总部位于杭州市萧山区。

　　金帝控股在能源领域拥有丰富的经验，业务涵盖海外油气田、大宗石化贸易、国内天然气、地产开发与运营、产业投资等多元化板块，其海外油气田板块持有印度尼西亚两处、乍得共和国一处油气区块权益。

　　但相比伊泰B股，金帝控股的资产规模较小。截至2024年年末，公司拥有资产总额283.33亿元，净资产63.33亿元，2024年营收71.82亿元。

　　根据公告，金帝控股此次要约收购总金额42.16亿元，资金中40%（约16.87亿元）为自有资金，而其余60%（约25.3亿元）要依赖银行贷款。

　　此前，金帝石油曾表示，ST新潮的页岩油勘探开采业务具有较高的专业性，跨境经营对管理团队专业背景和国际化经营能力有较高要求，上市公司现任中美管理团队在化风险、谋发展方面取得显著成绩。要约收购ST新潮是金帝控股国际化战略推进的关键一步。

　　在此次百亿级资本角力中，伊泰B股作为传统煤炭巨头，金帝控股作为民营能源集团，竞相争夺油气资产控制权，在一定程度上，反映出传统能源企业向全产业链延伸的迫切需求。

　　对此，有市场人士分析，最终控制权归属可能取决于三大因素，即收购方资金实力、监管审批效率以及中小股东接受要约的意愿，而最终ST新潮的控制权究竟花落谁家，IPO日报也将持续关注。

　　2024年，中国膳食营养补充剂（VDS）行业经历剧烈震荡，医保政策调整、直播电商冲击叠加消费需求疲软，行业龙头汤臣倍健交出了一份“营收净利双降”的成绩单：全年营收68.38亿元，同比下滑27.3%；归母净利润6.53亿元，同比暴跌62.62%。尽管市场份额居行业前列，但这份财报暴露出传统模式失效、产品迭代迟缓和渠道变革滞后的多重危机。本文从财务数据与战略调整双重视角，解析汤臣倍健的困境与破局之道。

　　业绩双降：核心单品拖累营收、线下药店渠道“失血”严重

　　主品牌全线溃退，产品矩阵青黄不接。核心主品牌“汤臣倍健”收入37.37亿元，同比下降30.8%；氨糖类明星产品“健力多”收入8.08亿元，降幅达31.5%。两大支柱产品收入合计占比从2021年的62%降至2024年的45%，但替代性新品未能补位，导致整体营收断崖式下滑。除此之外，“lifespace”国内产品实现收入3.14亿元，同比下降29.38%，境外LSG实现收入8.72亿元，同比下降11.80%

　　片剂（-38.4%）、粉剂（-37.3%）等传统剂型销售萎缩，而胶囊类（-16.45%）和液体钙等新形态产品尚未形成规模效应，产品迭代速度落后于消费者偏好变化。

　　渠道分化加剧，线下药店“失血”严重。线下渠道崩塌，受医保政策限制药店保健品销售及消费降级影响，汤臣倍健线下收入34.18亿元，同比下降29.8%。其中药店渠道销售额同比下滑20%，部分区域经销商数量从938家缩减至738家，渠道收缩加剧业绩压力。

　　线上转型不力，尽管直播电商成为行业增量主战场，但公司线上收入33.63亿元（-25.4%），远低于行业平均增速。抖音、拼多多等平台布局滞后，导致流量红利被新兴品牌蚕食。

　　新品市场反馈平平、核心原料仍依赖进口销售费用率44%创新高

　　研发投入不足掣肘突围，新品市场反馈平淡。2024年推出61款新品，但仅液体钙、磁感小粉瓶等少数产品进入热销榜，新品贡献营收占比不足10%。过度依赖“原料升级+剂型微调”的创新路径，未能切入抗衰、精准营养等新兴赛道。

　　专利布局滞后。尽管新增“越橘抗糖基化”等数十项专利，但核心原料仍依赖进口（如氨糖原料70%来自欧美），关键技术壁垒尚未建立，难以支撑高溢价。

　　公司尝试通过抖音等平台推广高单价产品（如298元的液体钙），但低价促销策略导致毛利率下降，陷入“销量换份额、利润换流量”的恶性循环。

　　药店渠道价值重估：董事长梁允超提出“重塑药店VDS价值链”，计划通过定制化产品和数字化管理系统提升终端动销。但医保政策限制下，药店渠道萎缩趋势难以逆转，转型成效存疑。

　　除此之外，值得关注的是，公司销售费用依旧高企，但却未换来业绩提升。2024年，汤臣倍健的销售费用超30亿元，销售费用率更是创下新高，达44%。

　　未来展望：周期阵痛与长期价值的博弈

　　汤臣倍健的困境折射出中国VDS行业的集体焦虑：当传统渠道红利消退、消费者认知升级，单纯依赖营销驱动的增长模式已难以为继。尽管公司提出“以攻为守”战略，但短期仍需直面三大挑战：

　　产品力重塑：能否在抗衰、精准营养等赛道打造现象级爆品，扭转“大单品依赖症”；

　　渠道效率革命：平衡直播电商的流量获取与利润留存，重建线下渠道价值网络；

　　研发投入兑现：持续投入核心技术研发，打破原料与专利的外资垄断。

　　投资者需警惕2025年两大风险信号：若核心单品收入占比进一步降，或境外亏损扩大，可能触发估值逻辑重构。汤臣倍健的转型，不仅是一场业绩保卫战，更关乎中国VDS产业能否从“营销内卷”迈向“科技驱动”的新周期。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。

　　瑞穗金融集团和乐天集团旗下证券部门的金融咨询合资企业首席执行官表示，该合资企业目标是在运营的头五年内使客户资产达到500亿日元（3.57亿美元）。

　　随着通货膨胀侵蚀储蓄，且日本政府鼓励对家庭资产进行投资（其中约一半家庭资产以现金和存款形式存在），该合资企业正利用日本国内对财富管理服务不断增长的需求。

　　未来财富伙伴公司首席执行官新道正树在接受路透社采访时表示，近期的市场波动也有助于吸引客户。

　　未来财富伙伴公司成立于一年前，瑞穗证券持有95%的股份，乐天证券持有其余5%的股份。截至4月中旬，该公司管理的客户资产为35亿日元。

　　新道表示，美国总统唐纳德・特朗普本月以及去年8月宣布关税措施后，日本资产的剧烈波动吸引了许多此前一直通过乐天证券的在线账户自主投资的客户。

　　他说：“我们收到越来越多来自客户的咨询，这些客户此前一直在投资股票和指数基金，现在他们想知道，鉴于当前的趋势，他们的投资是否安全。”

　　新道称，在线咨询占咨询总量的70%，甚至在60岁以上的客户中也很受欢迎。

　　新道还表示，未来财富伙伴公司目前有五名金融顾问，而去年只有三名，随着管理资产的增加，公司计划在明年招聘更多员工。