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林芝市(米林市、波密县、察隅县、朗县、墨脱县、工布江达县、巴宜区)

深圳市(坪山区、光明区、龙岗区、宝安区、南山区、福田区、盐田区、龙华区、罗湖区)

襄阳市(枣阳市、老河口市、襄城区、樊城区、宜城市、保康县、南漳县、谷城县、襄州区)

娄底市(冷水江市、娄星区、涟源市、双峰县、新化县)  内江市(威远县、隆昌市、市中区、东兴区、资中县)

永州市(双牌县、新田县、零陵区、宁远县、东安县、江永县、道县、祁阳市、江华瑶族自治县、冷水滩区、蓝山县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

三明市(将乐县、明溪县、永安市、沙县区、大田县、泰宁县、尤溪县、建宁县、宁化县、清流县、三元区)伊犁哈萨克自治州(特克斯县、伊宁市、伊宁县、昭苏县、霍城县、奎屯市、新源县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、霍尔果斯市、巩留县)

白山市(浑江区、靖宇县、临江市、抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县)  衡水市(枣强县、安平县、桃城区、阜城县、深州市、景县、故城县、武邑县、冀州区、武强县、饶阳县)

临沧市(镇康县、云县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、永德县)

无锡市(滨湖区、新吴区、梁溪区、惠山区、宜兴市、江阴市、锡山区)

沧州市(运河区、盐山县、青县、献县、泊头市、南皮县、新华区、沧县、东光县、孟村回族自治县、黄骅市、河间市、海兴县、吴桥县、肃宁县、任丘市)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

许昌市(禹州市、建安区、长葛市、魏都区、鄢陵县、襄城县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

重庆市(涪陵区、永川区、荣昌区、开州区、万州区、酉阳土家族苗族自治县、忠县、黔江区、南川区、长寿区、武隆区、城口县、石柱土家族自治县、梁平区、潼南区、奉节县、铜梁区、云阳县、合川区、綦江区、巫溪县、沙坪坝区、巫山县、渝北区、璧山区、北碚区、大渡口区、江北区、彭水苗族土家族自治县、渝中区、巴南区、垫江县、丰都县、江津区、秀山土家族苗族自治县、九龙坡区、大足区、南岸区)

天水市(张家川回族自治县、麦积区、甘谷县、秦安县、清水县、秦州区、武山县)

宣城市(泾县、宁国市、广德市、宣州区、旌德县、绩溪县、郎溪县)

山南市(桑日县、浪卡子县、曲松县、加查县、琼结县、贡嘎县、隆子县、乃东区、措美县、扎囊县、错那市、洛扎县)

丽水市(庆元县、云和县、景宁畲族自治县、莲都区、松阳县、青田县、遂昌县、龙泉市、缙云县)

乌兰察布市(四子王旗、察哈尔右翼中旗、商都县、卓资县、兴和县、凉城县、化德县、集宁区、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、丰镇市)

龙岩市(新罗区、武平县、连城县、上杭县、漳平市、永定区、长汀县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

自贡市(荣县、自流井区、大安区、贡井区、沿滩区、富顺县)

泸州市(叙永县、古蔺县、龙马潭区、泸县、合江县、江阳区、纳溪区)

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儋州市

石家庄市(灵寿县、新乐市、井陉县、行唐县、高邑县、长安区、深泽县、正定县、鹿泉区、辛集市、元氏县、藁城区、晋州市、赵县、裕华区、桥西区、井陉矿区、栾城区、新华区、平山县、无极县、赞皇县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县、呼图壁县、阜康市)

广州市(黄埔区、越秀区、荔湾区、从化区、番禺区、白云区、海珠区、南沙区、增城区、天河区、花都区)  鞍山市(铁东区、千山区、台安县、铁西区、海城市、岫岩满族自治县、立山区)

榆林市(子洲县、定边县、府谷县、吴堡县、清涧县、靖边县、横山区、神木市、米脂县、绥德县、佳县、榆阳区)

广西壮族自治区

宝鸡市(凤翔区、麟游县、扶风县、渭滨区、千阳县、金台区、凤县、眉县、太白县、陈仓区、陇县、岐山县)辽阳市(弓长岭区、宏伟区、太子河区、白塔区、辽阳县、灯塔市、文圣区)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、乌审旗、达拉特旗、鄂托克旗、康巴什区、杭锦旗、东胜区)  开封市(通许县、尉氏县、禹王台区、鼓楼区、祥符区、龙亭区、兰考县、顺河回族区、杞县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、广南县、马关县、文山市、富宁县、麻栗坡县、西畴县、丘北县)

贵港市(港北区、桂平市、港南区、平南县、覃塘区)

盐城市(亭湖区、射阳县、阜宁县、大丰区、建湖县、盐都区、响水县、东台市、滨海县)呼伦贝尔市(阿荣旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、满洲里市、鄂伦春自治旗、根河市、新巴尔虎右旗、海拉尔区、牙克石市、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、鄂温克族自治旗)

南宁市(西乡塘区、江南区、兴宁区、横州市、青秀区、宾阳县、马山县、上林县、隆安县、武鸣区、良庆区、邕宁区)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵南县、同德县、贵德县)

苏州市(吴中区、相城区、太仓市、张家港市、常熟市、虎丘区、吴江区、姑苏区、昆山市)

枣庄市(峄城区、山亭区、滕州市、市中区、薛城区、台儿庄区)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

松原市(扶余市、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

宁夏回族自治区

宿州市(泗县、砀山县、埇桥区、灵璧县、萧县)

铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

厦门市(海沧区、集美区、湖里区、翔安区、同安区、思明区)

四平市(铁东区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁西区)

怀化市(中方县、洪江市、会同县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、沅陵县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、鹤城区、溆浦县、芷江侗族自治县)

成都市(新津区、崇州市、大邑县、成华区、彭州市、简阳市、蒲江县、双流区、龙泉驿区、青羊区、邛崃市、锦江区、郫都区、新都区、青白江区、都江堰市、温江区、武侯区、金堂县、金牛区)

北京市(门头沟区、密云区、昌平区、顺义区、大兴区、平谷区、房山区、朝阳区、通州区、怀柔区、丰台区、海淀区、东城区、延庆区、西城区、石景山区)

白银市(白银区、靖远县、平川区、会宁县、景泰县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎