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宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区)

海东市(循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、平安区、化隆回族自治县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、囊谦县、杂多县、称多县、治多县)

赣州市(信丰县、安远县、宁都县、瑞金市、上犹县、龙南市、于都县、崇义县、章贡区、全南县、寻乌县、赣县区、南康区、大余县、石城县、会昌县、兴国县、定南县)  松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、扶余市、宁江区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

蚌埠市(龙子湖区、怀远县、禹会区、蚌山区、固镇县、五河县、淮上区)

阿克苏地区(库车市、阿克苏市、新和县、阿瓦提县、沙雅县、温宿县、乌什县、拜城县、柯坪县)张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、山丹县、民乐县、甘州区、临泽县)

惠州市(博罗县、惠城区、惠东县、龙门县、惠阳区)  黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

怀化市(鹤城区、洪江市、新晃侗族自治县、会同县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、沅陵县、麻阳苗族自治县、中方县)

嘉兴市(海宁市、秀洲区、南湖区、海盐县、嘉善县、桐乡市、平湖市)

东莞市

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县)

邢台市(巨鹿县、广宗县、沙河市、宁晋县、清河县、襄都区、平乡县、南和区、内丘县、任泽区、新河县、临西县、信都区、南宫市、隆尧县、威县、临城县、柏乡县)

佳木斯市(前进区、向阳区、汤原县、郊区、桦川县、桦南县、富锦市、抚远市、同江市、东风区)

嘉峪关市

商洛市(山阳县、商南县、丹凤县、洛南县、商州区、镇安县、柞水县)

日喀则市(白朗县、吉隆县、康马县、拉孜县、南木林县、仲巴县、定结县、岗巴县、聂拉木县、定日县、亚东县、萨迦县、仁布县、萨嘎县、谢通门县、昂仁县、江孜县、桑珠孜区)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

德州市(德城区、陵城区、宁津县、平原县、夏津县、齐河县、庆云县、临邑县、乐陵市、禹城市、武城县)

东营市(河口区、广饶县、垦利区、东营区、利津县)

葫芦岛市(南票区、连山区、绥中县、兴城市、龙港区、建昌县)

衡水市(武邑县、故城县、景县、深州市、冀州区、桃城区、武强县、饶阳县、阜城县、安平县、枣强县)

自贡市(大安区、富顺县、荣县、沿滩区、自流井区、贡井区)

衡阳市(珠晖区、雁峰区、衡东县、常宁市、衡山县、衡阳县、祁东县、石鼓区、耒阳市、衡南县、蒸湘区、南岳区)

十堰市(郧阳区、竹山县、张湾区、郧西县、竹溪县、茅箭区、丹江口市、房县)

沈阳市(法库县、大东区、新民市、康平县、铁西区、于洪区、浑南区、苏家屯区、沈河区、和平区、皇姑区、沈北新区、辽中区)

柳州市(融安县、柳江区、三江侗族自治县、鹿寨县、柳南区、柳北区、鱼峰区、柳城县、融水苗族自治县、城中区)

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鸡西市(鸡东县、梨树区、密山市、麻山区、城子河区、恒山区、鸡冠区、虎林市、滴道区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

辽阳市(文圣区、灯塔市、弓长岭区、宏伟区、辽阳县、太子河区、白塔区)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、利通区、同心县、青铜峡市)  达州市(万源市、宣汉县、开江县、达川区、通川区、大竹县、渠县)

绍兴市(新昌县、柯桥区、诸暨市、上虞区、嵊州市、越城区)

北京市(东城区、怀柔区、丰台区、大兴区、石景山区、通州区、海淀区、门头沟区、密云区、平谷区、延庆区、西城区、房山区、顺义区、朝阳区、昌平区)

攀枝花市(仁和区、东区、米易县、西区、盐边县)太原市(古交市、娄烦县、万柏林区、清徐县、迎泽区、尖草坪区、晋源区、阳曲县、小店区、杏花岭区)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)  苏州市(昆山市、张家港市、常熟市、相城区、太仓市、吴江区、虎丘区、吴中区、姑苏区)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、官渡区、盘龙区、安宁市、晋宁区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、东川区、西山区、嵩明县、五华区、呈贡区、宜良县、富民县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、尉犁县、若羌县、库尔勒市、焉耆回族自治县、和静县、轮台县、且末县、博湖县)

漯河市(临颍县、源汇区、舞阳县、郾城区、召陵区)绥化市(海伦市、青冈县、北林区、安达市、肇东市、明水县、望奎县、兰西县、绥棱县、庆安县)

长沙市(望城区、芙蓉区、浏阳市、长沙县、宁乡市、雨花区、岳麓区、天心区、开福区)

塔城地区(裕民县、额敏县、塔城市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、沙湾市)

宿州市(泗县、萧县、埇桥区、砀山县、灵璧县)

金华市(义乌市、金东区、东阳市、武义县、婺城区、浦江县、兰溪市、磐安县、永康市)

本溪市(本溪满族自治县、南芬区、明山区、平山区、溪湖区、桓仁满族自治县)

梅州市(兴宁市、梅江区、平远县、大埔县、梅县区、丰顺县、蕉岭县、五华县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

宁德市(柘荣县、福安市、福鼎市、霞浦县、屏南县、古田县、蕉城区、寿宁县、周宁县)

上海市(金山区、嘉定区、长宁区、奉贤区、徐汇区、普陀区、虹口区、崇明区、闵行区、杨浦区、青浦区、浦东新区、静安区、宝山区、黄浦区、松江区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

石河子市(昆玉市、双河市、阿拉尔市、胡杨河市、铁门关市、北屯市、可克达拉市、五家渠市、新星市、图木舒克市、白杨市)

呼伦贝尔市(满洲里市、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、根河市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、阿荣旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗)

滁州市(来安县、定远县、凤阳县、琅琊区、天长市、南谯区、明光市、全椒县)

盐城市(建湖县、射阳县、阜宁县、滨海县、大丰区、东台市、响水县、亭湖区、盐都区)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、湘潭县、韶山市、岳塘区)

广州市(天河区、增城区、南沙区、从化区、白云区、番禺区、越秀区、黄埔区、花都区、荔湾区、海珠区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。