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南京市(秦淮区、建邺区、鼓楼区、玄武区、溧水区、高淳区、栖霞区、雨花台区、六合区、浦口区、江宁区)

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巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特前旗、五原县、乌拉特中旗、杭锦后旗、磴口县、临河区)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县)

秦皇岛市(昌黎县、山海关区、抚宁区、青龙满族自治县、海港区、卢龙县、北戴河区)

喀什地区(喀什市、巴楚县、疏附县、岳普湖县、泽普县、莎车县、疏勒县、叶城县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、英吉沙县)  阳泉市(盂县、矿区、城区、平定县、郊区)

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嘉峪关市

江门市(恩平市、鹤山市、开平市、蓬江区、江海区、台山市、新会区)

武汉市(洪山区、汉阳区、新洲区、黄陂区、汉南区、江汉区、青山区、江岸区、武昌区、江夏区、蔡甸区、东西湖区、硚口区)

滨州市(滨城区、无棣县、沾化区、邹平市、博兴县、阳信县、惠民县)

济宁市(微山县、汶上县、泗水县、任城区、嘉祥县、曲阜市、邹城市、兖州区、金乡县、鱼台县、梁山县)

双鸭山市(四方台区、尖山区、宝山区、宝清县、集贤县、岭东区、友谊县、饶河县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)

亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)

大连市(长海县、中山区、沙河口区、庄河市、旅顺口区、金州区、普兰店区、甘井子区、西岗区、瓦房店市)

娄底市(涟源市、冷水江市、新化县、双峰县、娄星区)

甘孜藏族自治州(色达县、康定市、石渠县、得荣县、道孚县、巴塘县、甘孜县、炉霍县、理塘县、新龙县、乡城县、泸定县、九龙县、雅江县、稻城县、丹巴县、德格县、白玉县)

新乡市(获嘉县、红旗区、凤泉区、原阳县、延津县、卫滨区、卫辉市、新乡县、辉县市、长垣市、牧野区、封丘县)

那曲市(班戈县、聂荣县、安多县、双湖县、索县、比如县、巴青县、尼玛县、色尼区、申扎县、嘉黎县)

定西市(渭源县、安定区、漳县、陇西县、岷县、通渭县、临洮县)

宜昌市(长阳土家族自治县、当阳市、夷陵区、兴山县、五峰土家族自治县、点军区、猇亭区、伍家岗区、西陵区、宜都市、秭归县、远安县、枝江市)

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鸡西市(密山市、麻山区、虎林市、梨树区、滴道区、鸡东县、恒山区、鸡冠区、城子河区)

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石河子市(五家渠市、胡杨河市、阿拉尔市、铁门关市、图木舒克市、双河市、新星市、北屯市、白杨市、昆玉市、可克达拉市)

宿迁市(宿豫区、泗阳县、沭阳县、宿城区、泗洪县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、吉首市、龙山县、凤凰县、永顺县、古丈县、泸溪县、保靖县)

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运城市(平陆县、新绛县、永济市、绛县、芮城县、垣曲县、盐湖区、闻喜县、临猗县、夏县、河津市、万荣县、稷山县)

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泰州市(兴化市、高港区、海陵区、泰兴市、姜堰区、靖江市)绵阳市(梓潼县、涪城区、游仙区、盐亭县、江油市、三台县、北川羌族自治县、安州区、平武县)

东营市(东营区、垦利区、河口区、利津县、广饶县)  聊城市(东昌府区、茌平区、临清市、冠县、阳谷县、高唐县、东阿县、莘县)

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保山市(龙陵县、隆阳区、腾冲市、昌宁县、施甸县)

临沧市(临翔区、耿马傣族佤族自治县、云县、永德县、凤庆县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县)广安市(广安区、岳池县、前锋区、华蓥市、武胜县、邻水县)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县)

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果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、久治县、玛沁县、达日县、玛多县)

杭州市(建德市、滨江区、临平区、钱塘区、富阳区、桐庐县、上城区、淳安县、西湖区、余杭区、拱墅区、临安区、萧山区)

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惠州市(博罗县、惠城区、惠东县、龙门县、惠阳区)

宝鸡市(凤翔区、凤县、岐山县、金台区、陇县、麟游县、陈仓区、眉县、扶风县、太白县、千阳县、渭滨区)

荆门市(沙洋县、掇刀区、钟祥市、京山市、东宝区)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)

太原市(娄烦县、迎泽区、杏花岭区、小店区、阳曲县、尖草坪区、清徐县、古交市、万柏林区、晋源区)

凉山彝族自治州(盐源县、甘洛县、宁南县、雷波县、西昌市、冕宁县、金阳县、美姑县、越西县、喜德县、普格县、昭觉县、会东县、布拖县、木里藏族自治县、会理市、德昌县)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、扎赉诺尔区、阿荣旗、牙克石市、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、根河市、扎兰屯市、海拉尔区、陈巴尔虎旗、满洲里市、新巴尔虎左旗)

庆阳市(西峰区、正宁县、合水县、庆城县、宁县、华池县、镇原县、环县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。