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那曲市(色尼区、尼玛县、安多县、申扎县、班戈县、索县、双湖县、嘉黎县、比如县、巴青县、聂荣县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、达拉特旗、东胜区、乌审旗、康巴什区)

抚顺市(顺城区、清原满族自治县、新抚区、东洲区、抚顺县、新宾满族自治县、望花区)

丽水市(莲都区、庆元县、遂昌县、龙泉市、青田县、景宁畲族自治县、云和县、松阳县、缙云县)  常德市(桃源县、石门县、武陵区、津市市、临澧县、鼎城区、汉寿县、澧县、安乡县)

六安市(金安区、裕安区、舒城县、霍邱县、叶集区、金寨县、霍山县)

大庆市(肇源县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、龙凤区、大同区、肇州县、萨尔图区、让胡路区)

吉安市(新干县、吉州区、泰和县、万安县、遂川县、峡江县、吉安县、青原区、安福县、永新县、井冈山市、永丰县、吉水县)

赤峰市(克什克腾旗、元宝山区、宁城县、林西县、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、红山区、松山区、敖汉旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、巴林左旗)  茂名市(信宜市、高州市、电白区、茂南区、化州市)

郑州市(二七区、管城回族区、上街区、荥阳市、惠济区、登封市、中原区、中牟县、新密市、新郑市、金水区、巩义市)

铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)

苏州市(姑苏区、张家港市、相城区、吴江区、吴中区、昆山市、常熟市、虎丘区、太仓市)

杭州市(富阳区、钱塘区、西湖区、滨江区、上城区、余杭区、临安区、萧山区、拱墅区、淳安县、建德市、桐庐县、临平区)

张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)

南充市(南部县、营山县、顺庆区、嘉陵区、西充县、阆中市、仪陇县、蓬安县、高坪区)

榆林市(米脂县、定边县、子洲县、神木市、横山区、榆阳区、清涧县、佳县、绥德县、府谷县、靖边县、吴堡县)

佳木斯市(汤原县、桦川县、桦南县、抚远市、富锦市、前进区、东风区、向阳区、郊区、同江市)

崇左市(宁明县、凭祥市、龙州县、江州区、大新县、扶绥县、天等县)

黄山市(徽州区、屯溪区、黄山区、祁门县、歙县、黟县、休宁县)

鹤岗市(兴安区、萝北县、东山区、工农区、向阳区、绥滨县、兴山区、南山区)

芜湖市(繁昌区、湾沚区、镜湖区、弋江区、无为市、鸠江区、南陵县)

内江市(威远县、市中区、隆昌市、东兴区、资中县)

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

铜仁市(碧江区、德江县、万山区、沿河土家族自治县、思南县、松桃苗族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县)

淄博市(高青县、桓台县、临淄区、沂源县、博山区、张店区、周村区、淄川区)

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、达日县、班玛县、久治县、玛多县)

咸宁市(崇阳县、通山县、嘉鱼县、通城县、咸安区、赤壁市)

德州市(齐河县、临邑县、宁津县、平原县、乐陵市、德城区、夏津县、武城县、庆云县、陵城区、禹城市)

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平凉市(静宁县、华亭市、崇信县、庄浪县、泾川县、崆峒区、灵台县)

平顶山市(石龙区、郏县、湛河区、卫东区、叶县、汝州市、鲁山县、宝丰县、新华区、舞钢市)

宜春市(靖安县、宜丰县、袁州区、樟树市、铜鼓县、上高县、丰城市、奉新县、高安市、万载县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)  焦作市(孟州市、博爱县、山阳区、武陟县、中站区、温县、沁阳市、修武县、马村区、解放区)

赣州市(信丰县、石城县、兴国县、会昌县、南康区、全南县、赣县区、崇义县、上犹县、章贡区、大余县、寻乌县、于都县、宁都县、瑞金市、龙南市、安远县、定南县)

永州市(江永县、江华瑶族自治县、新田县、道县、东安县、蓝山县、祁阳市、宁远县、零陵区、冷水滩区、双牌县)

通辽市(库伦旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼后旗)晋中市(平遥县、寿阳县、昔阳县、榆次区、左权县、太谷区、灵石县、祁县、榆社县、和顺县、介休市)

日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)  商洛市(洛南县、柞水县、山阳县、丹凤县、镇安县、商南县、商州区)

澳门特别行政区

怀化市(通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、洪江市、会同县、鹤城区、辰溪县、麻阳苗族自治县、中方县、沅陵县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县)

白银市(景泰县、靖远县、平川区、会宁县、白银区)葫芦岛市(连山区、绥中县、南票区、兴城市、龙港区、建昌县)

常州市(武进区、金坛区、溧阳市、钟楼区、新北区、天宁区)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、盖州市、站前区、西市区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、和龙市、龙井市、图们市、延吉市、汪清县、珲春市、安图县)

龙岩市(漳平市、长汀县、武平县、新罗区、永定区、上杭县、连城县)

七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)

成都市(都江堰市、新津区、青羊区、成华区、新都区、武侯区、邛崃市、大邑县、青白江区、温江区、郫都区、蒲江县、龙泉驿区、金牛区、彭州市、金堂县、双流区、锦江区、简阳市、崇州市)

防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、凤凰县、吉首市、古丈县、龙山县、永顺县、保靖县、花垣县)

保定市(定兴县、涞水县、博野县、安国市、竞秀区、安新县、清苑区、唐县、望都县、容城县、涿州市、徐水区、莲池区、雄县、定州市、蠡县、阜平县、顺平县、高碑店市、曲阳县、满城区、高阳县、易县、涞源县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、瑞丽市、梁河县、芒市)

南京市(雨花台区、江宁区、溧水区、高淳区、建邺区、玄武区、六合区、秦淮区、浦口区、鼓楼区、栖霞区)

梧州市(万秀区、长洲区、苍梧县、岑溪市、蒙山县、藤县、龙圩区)

阳泉市(矿区、郊区、城区、平定县、盂县)

牡丹江市(穆棱市、宁安市、阳明区、林口县、东宁市、爱民区、东安区、绥芬河市、海林市、西安区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、阿荣旗、根河市、新巴尔虎左旗、海拉尔区、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、牙克石市)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。