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兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市)

太原市(尖草坪区、小店区、阳曲县、古交市、晋源区、娄烦县、杏花岭区、万柏林区、迎泽区、清徐县)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区、泗阳县)

揭阳市(榕城区、普宁市、惠来县、揭东区、揭西县)  陇南市(两当县、成县、武都区、宕昌县、文县、康县、礼县、西和县、徽县)

韶关市(乐昌市、武江区、浈江区、乳源瑶族自治县、曲江区、新丰县、翁源县、始兴县、南雄市、仁化县)

河源市(紫金县、和平县、源城区、连平县、龙川县、东源县)

黑河市(北安市、孙吴县、五大连池市、爱辉区、嫩江市、逊克县)达州市(渠县、宣汉县、大竹县、开江县、万源市、通川区、达川区)

襄阳市(保康县、襄城区、老河口市、谷城县、樊城区、枣阳市、襄州区、南漳县、宜城市)  绍兴市(柯桥区、新昌县、越城区、嵊州市、诸暨市、上虞区)

宝鸡市(渭滨区、麟游县、凤翔区、陈仓区、千阳县、凤县、陇县、金台区、岐山县、眉县、扶风县、太白县)

那曲市(嘉黎县、聂荣县、双湖县、尼玛县、巴青县、比如县、色尼区、安多县、申扎县、班戈县、索县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

张掖市(肃南裕固族自治县、山丹县、高台县、民乐县、临泽县、甘州区)

临汾市(永和县、尧都区、翼城县、隰县、浮山县、蒲县、襄汾县、侯马市、洪洞县、汾西县、安泽县、霍州市、乡宁县、吉县、曲沃县、古县、大宁县)

牡丹江市(阳明区、宁安市、爱民区、林口县、东安区、西安区、绥芬河市、穆棱市、东宁市、海林市)

鹤岗市(工农区、兴安区、兴山区、南山区、东山区、向阳区、绥滨县、萝北县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

台州市(天台县、路桥区、椒江区、仙居县、黄岩区、玉环市、三门县、临海市、温岭市)

宜春市(丰城市、高安市、樟树市、万载县、上高县、靖安县、袁州区、奉新县、铜鼓县、宜丰县)

佛山市(禅城区、南海区、高明区、顺德区、三水区)

重庆市(秀山土家族苗族自治县、云阳县、江津区、涪陵区、武隆区、璧山区、巫溪县、潼南区、荣昌区、酉阳土家族苗族自治县、梁平区、渝中区、巴南区、万州区、城口县、江北区、合川区、北碚区、丰都县、石柱土家族自治县、铜梁区、奉节县、黔江区、巫山县、大足区、长寿区、垫江县、永川区、南川区、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、綦江区、忠县、九龙坡区、南岸区、渝北区、开州区、大渡口区)

盐城市(盐都区、滨海县、响水县、建湖县、大丰区、阜宁县、亭湖区、射阳县、东台市)

商洛市(山阳县、商州区、镇安县、洛南县、丹凤县、商南县、柞水县)

肇庆市(鼎湖区、怀集县、封开县、四会市、高要区、德庆县、广宁县、端州区)

吴忠市(同心县、利通区、青铜峡市、红寺堡区、盐池县)

焦作市(山阳区、武陟县、马村区、孟州市、修武县、解放区、温县、沁阳市、博爱县、中站区)

镇江市(丹阳市、润州区、京口区、扬中市、句容市、丹徒区)

嘉峪关市

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南通市(崇川区、启东市、海门区、如东县、通州区、海安市、如皋市)

贵阳市(清镇市、观山湖区、花溪区、南明区、开阳县、修文县、云岩区、乌当区、白云区、息烽县)

济宁市(曲阜市、泗水县、金乡县、微山县、梁山县、鱼台县、邹城市、兖州区、任城区、嘉祥县、汶上县)

七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)  南宁市(宾阳县、兴宁区、横州市、西乡塘区、邕宁区、隆安县、青秀区、武鸣区、江南区、马山县、良庆区、上林县)

秦皇岛市(昌黎县、卢龙县、山海关区、海港区、青龙满族自治县、抚宁区、北戴河区)

运城市(闻喜县、垣曲县、盐湖区、万荣县、平陆县、芮城县、河津市、绛县、稷山县、夏县、新绛县、永济市、临猗县)

泸州市(合江县、纳溪区、古蔺县、江阳区、龙马潭区、叙永县、泸县)玉树藏族自治州(称多县、杂多县、治多县、玉树市、囊谦县、曲麻莱县)

成都市(武侯区、彭州市、锦江区、蒲江县、温江区、龙泉驿区、新都区、青白江区、都江堰市、简阳市、金牛区、新津区、邛崃市、崇州市、双流区、成华区、大邑县、郫都区、金堂县、青羊区)  榆林市(米脂县、子洲县、佳县、吴堡县、神木市、靖边县、横山区、榆阳区、绥德县、府谷县、定边县、清涧县)

香港特别行政区

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

邢台市(宁晋县、柏乡县、襄都区、内丘县、沙河市、南宫市、临西县、信都区、广宗县、新河县、任泽区、隆尧县、临城县、平乡县、清河县、巨鹿县、南和区、威县)巴彦淖尔市(磴口县、杭锦后旗、临河区、乌拉特前旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、五原县)

鸡西市(麻山区、虎林市、城子河区、鸡冠区、密山市、鸡东县、滴道区、恒山区、梨树区)

营口市(盖州市、老边区、站前区、西市区、大石桥市、鲅鱼圈区)

内江市(威远县、东兴区、市中区、隆昌市、资中县)

邯郸市(魏县、临漳县、邯山区、鸡泽县、峰峰矿区、丛台区、永年区、涉县、邱县、曲周县、大名县、肥乡区、复兴区、磁县、武安市、广平县、成安县、馆陶县)

厦门市(湖里区、同安区、集美区、思明区、翔安区、海沧区)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘乡市、湘潭县、韶山市)

乐山市(五通桥区、峨眉山市、金口河区、马边彝族自治县、沙湾区、峨边彝族自治县、夹江县、井研县、沐川县、犍为县、市中区)

大连市(沙河口区、旅顺口区、金州区、中山区、长海县、西岗区、瓦房店市、普兰店区、甘井子区、庄河市)

通辽市(库伦旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、开鲁县、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区)

雅安市(石棉县、荥经县、天全县、名山区、雨城区、汉源县、芦山县、宝兴县)

抚顺市(清原满族自治县、顺城区、新宾满族自治县、新抚区、望花区、东洲区、抚顺县)

泉州市(石狮市、南安市、惠安县、金门县、永春县、丰泽区、安溪县、德化县、晋江市、洛江区、鲤城区、泉港区)

保定市(容城县、竞秀区、清苑区、唐县、阜平县、博野县、蠡县、定兴县、涞水县、望都县、顺平县、徐水区、涿州市、雄县、满城区、高碑店市、易县、莲池区、涞源县、高阳县、安国市、曲阳县、定州市、安新县)

山南市(错那市、扎囊县、隆子县、乃东区、加查县、贡嘎县、洛扎县、曲松县、琼结县、浪卡子县、桑日县、措美县)

绵阳市(盐亭县、安州区、梓潼县、三台县、游仙区、北川羌族自治县、平武县、涪城区、江油市)

枣庄市(薛城区、滕州市、台儿庄区、峄城区、市中区、山亭区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金