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荆州市(洪湖市、荆州区、石首市、沙市区、公安县、松滋市、监利市、江陵县)

大连市(金州区、中山区、甘井子区、普兰店区、西岗区、沙河口区、瓦房店市、庄河市、长海县、旅顺口区)

乐山市(马边彝族自治县、犍为县、金口河区、井研县、峨眉山市、五通桥区、夹江县、沐川县、峨边彝族自治县、市中区、沙湾区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、古丈县、泸溪县、龙山县、花垣县、凤凰县、吉首市、保靖县)  中山市

韶关市(乐昌市、乳源瑶族自治县、武江区、仁化县、翁源县、南雄市、新丰县、曲江区、始兴县、浈江区)

张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)

雅安市(荥经县、雨城区、名山区、宝兴县、天全县、芦山县、汉源县、石棉县)连云港市(连云区、赣榆区、灌南县、海州区、灌云县、东海县)

安阳市(文峰区、龙安区、北关区、安阳县、滑县、林州市、殷都区、汤阴县、内黄县)  甘南藏族自治州(临潭县、夏河县、舟曲县、卓尼县、合作市、玛曲县、迭部县、碌曲县)

酒泉市(肃州区、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、金塔县、肃北蒙古族自治县、玉门市)

盐城市(东台市、阜宁县、射阳县、盐都区、滨海县、响水县、建湖县、亭湖区、大丰区)

百色市(田阳区、那坡县、西林县、右江区、凌云县、乐业县、田林县、隆林各族自治县、德保县、田东县、平果市、靖西市)

潍坊市(昌邑市、昌乐县、寒亭区、诸城市、高密市、安丘市、潍城区、坊子区、青州市、临朐县、奎文区、寿光市)

赤峰市(克什克腾旗、红山区、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、巴林右旗、元宝山区、宁城县、喀喇沁旗、林西县、巴林左旗、松山区)

昌都市(洛隆县、左贡县、类乌齐县、芒康县、八宿县、丁青县、卡若区、贡觉县、边坝县、察雅县、江达县)

衡阳市(祁东县、衡阳县、雁峰区、耒阳市、石鼓区、衡山县、南岳区、珠晖区、常宁市、衡南县、蒸湘区、衡东县)

大理白族自治州(剑川县、永平县、洱源县、宾川县、弥渡县、漾濞彝族自治县、大理市、祥云县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、南涧彝族自治县、云龙县)

太原市(尖草坪区、迎泽区、阳曲县、娄烦县、清徐县、万柏林区、小店区、杏花岭区、古交市、晋源区)

通辽市(开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市)

新乡市(封丘县、新乡县、凤泉区、延津县、原阳县、卫辉市、卫滨区、红旗区、获嘉县、牧野区、辉县市、长垣市)

苏州市(太仓市、虎丘区、相城区、常熟市、吴中区、姑苏区、张家港市、吴江区、昆山市)

吴忠市(红寺堡区、利通区、青铜峡市、同心县、盐池县)

呼和浩特市(和林格尔县、土默特左旗、新城区、赛罕区、托克托县、清水河县、回民区、武川县、玉泉区)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、金川县、理县、马尔康市、若尔盖县、阿坝县、汶川县、小金县、黑水县、红原县、九寨沟县、壤塘县、松潘县)

湖州市(德清县、长兴县、吴兴区、安吉县、南浔区)

石河子市(图木舒克市、白杨市、可克达拉市、昆玉市、胡杨河市、新星市、双河市、阿拉尔市、北屯市、五家渠市、铁门关市)

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德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、梁河县、陇川县、瑞丽市)

衢州市(开化县、江山市、龙游县、常山县、柯城区、衢江区)

邢台市(沙河市、内丘县、新河县、任泽区、南和区、临城县、平乡县、威县、宁晋县、信都区、襄都区、清河县、广宗县、巨鹿县、南宫市、隆尧县、柏乡县、临西县)

襄阳市(南漳县、樊城区、襄州区、宜城市、襄城区、谷城县、保康县、老河口市、枣阳市)  厦门市(集美区、翔安区、湖里区、同安区、思明区、海沧区)

朔州市(右玉县、平鲁区、山阴县、怀仁市、应县、朔城区)

香港特别行政区

宜宾市(珙县、翠屏区、屏山县、南溪区、筠连县、叙州区、高县、长宁县、江安县、兴文县)攀枝花市(米易县、东区、西区、仁和区、盐边县)

牡丹江市(西安区、海林市、东安区、穆棱市、绥芬河市、林口县、爱民区、东宁市、宁安市、阳明区)  齐齐哈尔市(甘南县、富拉尔基区、建华区、克山县、克东县、讷河市、昂昂溪区、拜泉县、富裕县、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、铁锋区、碾子山区、龙江县、泰来县、依安县)

铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、双塔区、龙城区、朝阳县、建平县、北票市)

唐山市(遵化市、曹妃甸区、玉田县、路北区、滦南县、丰南区、路南区、迁西县、乐亭县、迁安市、滦州市、古冶区、丰润区、开平区)巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、和静县、焉耆回族自治县、尉犁县、库尔勒市、若羌县、轮台县、且末县、和硕县)

黄山市(歙县、徽州区、祁门县、屯溪区、休宁县、黟县、黄山区)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、镇远县、三穗县、施秉县、天柱县、黎平县、凯里市、雷山县、从江县、黄平县、锦屏县、麻江县、榕江县、丹寨县、台江县、岑巩县)

茂名市(电白区、信宜市、高州市、茂南区、化州市)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

定西市(陇西县、漳县、渭源县、临洮县、岷县、安定区、通渭县)

辽阳市(宏伟区、灯塔市、辽阳县、太子河区、白塔区、弓长岭区、文圣区)

葫芦岛市(连山区、建昌县、兴城市、绥中县、龙港区、南票区)

河池市(南丹县、罗城仫佬族自治县、天峨县、金城江区、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、东兰县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、宜州区、凤山县)

长沙市(岳麓区、开福区、芙蓉区、宁乡市、浏阳市、天心区、雨花区、望城区、长沙县)

内蒙古自治区

防城港市(东兴市、港口区、上思县、防城区)

徐州市(鼓楼区、铜山区、泉山区、新沂市、邳州市、丰县、贾汪区、睢宁县、云龙区、沛县)

阜新市(清河门区、太平区、彰武县、海州区、新邱区、阜新蒙古族自治县、细河区)

北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)

新疆维吾尔自治区

晋中市(介休市、太谷区、榆次区、左权县、寿阳县、榆社县、祁县、昔阳县、灵石县、和顺县、平遥县)

　　转自：港湾商业观察

　　《港湾商业观察》王璐

　　有着“酒类流通第一股”的华致酒行（300755.SZ）交出了2016年以来的最差业绩。

　　华致酒行近期公布的2024年年报显示，公司实现营收94.64亿，同比下滑6.49%；归母净利润4445万，同比下滑81.11%；扣非净利润2517万，同比下滑85.97%。

　　不仅如此，2024年华致酒行净资产收益率（加权）1.23%，上年同期为6.32%；毛利率为9%，上年同期为10.75%；归属于上市公司股东的净资产为31.56亿元，同比下滑16.94%。

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　　多核心指标普遍下滑

　　华致酒行表示，酒类行业面临周期性调整，主销名酒市场价格呈下降趋势，公司毛利率因此降低，收入也略有下滑，同时公司基于谨慎性原则对部分存货计提了存货跌价准备，导致净利润同比减少。

　　具体到收入构成来看，无论是主业酒类，还是分产品，或是分地区，华致酒行近乎都清一色下滑。

　　2024年，华致酒行白酒和葡萄酒营收分别为87.60、4.20亿元，分别同比下降6.77%、13.68%。白酒方面，2024年销量和均价分别同比下降2.05%、4.81%。换言之，最重要的产品、销量和均价，都没有正增长。

　　实际上，华致酒行业绩的大败多少在市场预期之内。

　　公司此前就预计，2024年第四季度归母净利润为-1.30--1.16亿元，去年同期为0.04亿元；扣非归母净利润预计为-1.28--1.21亿元，去年同期为0.03亿元。对于当时的亏损，华鑫证券曾指出，1，行业整体需求疲软，五粮液等名酒批价下行，公司毛利率下降；2，公司基于谨慎性原则对部分存货进行存货跌价准备，净利润同比减少。

　　据悉，截至2024年末华致酒行的存货跌价准备为6083.73万元，同比增长超过110%。

　　当然，看得出来，华致酒行2024也在缩减成本：销售费用同比下滑21.81%，管理费用同比下滑14.40%。

　　华致酒行在年报中表示，酒水行业进入新一轮产业调整期，头部效应进一步凸显。上游供应商方面，受宏观经济形势影响，我国酒水市场总体规模增长速度有所放缓，具有较强品牌力的头部企业体现出更刚性的市场需求。伴随酒类消费从政务消费向商务消费、大众消费的持续转型，消费者的消费意识趋于理性，对品牌和品质的要求不断提升。白酒品牌分化日趋明显，市场份额持续向茅台、五粮液、汾酒等头部企业集中，消费者对品牌的忠诚度亦持续提升。葡萄酒行业品牌化发展的趋势也日益明显。

　　下游销售渠道方面，由于消费者对酒类即时性和保真性消费要求较高，包括连锁门店、烟酒店、卖场、社区便利店等在内的线下门店仍为主流购酒渠道。此外，随着互联网时代数字化营销的持续发展，消费者在追求产品质量之余，对配送效率、用户体验、便捷程度也提出了更高的要求。酒类流通行业面临新的挑战，优胜劣汰的发展变化凸显，竞争格局呈现集中化态势，品牌连锁业态的优势愈加明显。

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　　需求承压下，业绩创多年来新低

　　在年报发布后，华鑫证券研报认为，2024年白酒行业需求整体承压，名酒产品价格下行，精品酒所在次高端价位带商务场景仍未恢复，对公司利润端影响较大。

　　不过，华鑫证券也表示，2024年公司与奔富深化合作并获得多款红酒产品独家代理权，扩充品类覆盖更多价位段，推动销量增长。2024年四季度以来，公司主动调整变革内部架构与战略方向，以“去库存、促动销、稳价格、调结构、强团队、优模式”为行动方针，提升公司核心竞争力；同时梳理未来业务重心，做好名酒保真的渠道品牌和供应链服务平台两大工作，将名酒产品纳入体系管理，做好门店与消费者服务。

　　华鑫证券给出的盈利预测是，公司供应链服务平台的搭建有利于稳固核心竞争力，同时三大渠道业态满足多元消费需求与环境。短期行业需求整体承压，公司作为渠道商利润调整较多，预计公司2025-2027年EPS分别为0.26/0.42/0.60元，当前股价对应PE分别为61/37/26倍，维持“买入”投资评级。

　　事实上，拉长时间来看，华致酒行2024年业绩创下多年来新低。

　　2016年-2023年，华致酒行从未出现过营收净利润双降的情况，公司营收增速分别为38.45%、10.18%、13.06%、37.38%、32.20%、50.97%、16.73%和16.22%，归母净利润增速分别为351.58%、79.38%、10.94%、42.06%、16.82%、81.03%、-45.77%和-35.78%。

　　上述年份，公司毛利率分别为17.24%、20.30%、21.36%、21.39%、19.07%、20.96%、14.03%和10.75%。

　　有白酒观察人士认为，我国白酒行业历来受消费等大环境影响较大，而渠道销售方也直接受到影响，同时在“卖方”销售渠道上，无论线上还是线下，竞争都非常激烈，华致酒行因而业绩波动剧烈。

　　华致酒行年报中指出，据ParkStreet的数据显示，美国酒类流通第一巨头SGWS市占超30%，前三巨头SGWS、RNDC和BBBG市占达55%，相比之下，我国酒类流通行业集中度仍有很大的提升空间。

　　外界还关注到，华致酒行的存货自2021年至今，普遍保持在30亿左右。2020年-2024年，存货分别为18.92亿、30.48亿、34.29亿、33.55亿和32.59亿。

　　华致酒行财务总监胡亮锋在业绩说明会上表示，“目前公司存货结构已趋于合理，未来将进一步加强库存管理，提升存货周转率。”（港湾财经出品）