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北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

南平市(武夷山市、光泽县、延平区、建瓯市、政和县、建阳区、顺昌县、浦城县、邵武市、松溪县)

张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县、高台县、甘州区)

新余市(分宜县、渝水区)  宁夏回族自治区

贵港市(港南区、平南县、港北区、桂平市、覃塘区)

铜仁市(沿河土家族自治县、江口县、思南县、玉屏侗族自治县、德江县、松桃苗族自治县、石阡县、碧江区、万山区、印江土家族苗族自治县)

济宁市(梁山县、兖州区、邹城市、嘉祥县、泗水县、微山县、鱼台县、汶上县、曲阜市、任城区、金乡县)

运城市(永济市、万荣县、临猗县、绛县、盐湖区、河津市、平陆县、新绛县、闻喜县、稷山县、垣曲县、芮城县、夏县)  扬州市(高邮市、广陵区、江都区、宝应县、仪征市、邗江区)

萍乡市(湘东区、安源区、芦溪县、上栗县、莲花县)

临沂市(沂水县、郯城县、兰山区、莒南县、平邑县、费县、蒙阴县、临沭县、河东区、罗庄区、沂南县、兰陵县)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

晋中市(寿阳县、太谷区、祁县、介休市、榆社县、灵石县、昔阳县、左权县、榆次区、平遥县、和顺县)

阜新市(太平区、细河区、海州区、清河门区、彰武县、新邱区、阜新蒙古族自治县)

七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)

滨州市(邹平市、滨城区、阳信县、沾化区、惠民县、无棣县、博兴县)

聊城市(莘县、高唐县、临清市、东昌府区、阳谷县、茌平区、冠县、东阿县)

昭通市(水富市、巧家县、威信县、绥江县、镇雄县、盐津县、鲁甸县、大关县、彝良县、昭阳区、永善县)

吉林市(磐石市、舒兰市、船营区、龙潭区、桦甸市、永吉县、蛟河市、昌邑区、丰满区)

南充市(阆中市、嘉陵区、顺庆区、营山县、蓬安县、仪陇县、南部县、西充县、高坪区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

娄底市(涟源市、新化县、双峰县、冷水江市、娄星区)

镇江市(丹阳市、润州区、扬中市、京口区、丹徒区、句容市)

儋州市

清远市(连南瑶族自治县、佛冈县、清城区、清新区、连山壮族瑶族自治县、阳山县、连州市、英德市)

西藏自治区

威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、玉门市、金塔县、肃州区、肃北蒙古族自治县、敦煌市)

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眉山市(青神县、东坡区、洪雅县、丹棱县、仁寿县、彭山区)

锦州市(北镇市、凌海市、凌河区、太和区、古塔区、黑山县、义县)

鄂尔多斯市(乌审旗、杭锦旗、康巴什区、准格尔旗、鄂托克旗、达拉特旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、东胜区)

本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区、平山区、南芬区、明山区)  白城市(洮南市、洮北区、大安市、镇赉县、通榆县)

定西市(通渭县、岷县、安定区、陇西县、漳县、临洮县、渭源县)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、伊宁县、奎屯市、伊宁市、巩留县、新源县、霍城县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、昭苏县)

平凉市(崆峒区、华亭市、静宁县、庄浪县、灵台县、崇信县、泾川县)张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县)  庆阳市(正宁县、华池县、镇原县、西峰区、宁县、合水县、环县、庆城县)

丽江市(永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县)

洛阳市(新安县、宜阳县、洛龙区、老城区、涧西区、偃师区、汝阳县、栾川县、伊川县、西工区、孟津区、洛宁县、嵩县、瀍河回族区)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、古丈县、保靖县、凤凰县、花垣县、永顺县、吉首市、龙山县)朔州市(山阴县、怀仁市、应县、右玉县、朔城区、平鲁区)

赣州市(信丰县、大余县、崇义县、龙南市、安远县、南康区、寻乌县、赣县区、宁都县、全南县、石城县、上犹县、定南县、章贡区、瑞金市、于都县、兴国县、会昌县)

巴彦淖尔市(五原县、磴口县、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、临河区)

太原市(迎泽区、尖草坪区、古交市、娄烦县、清徐县、万柏林区、阳曲县、小店区、晋源区、杏花岭区)

哈尔滨市(依兰县、呼兰区、阿城区、尚志市、平房区、方正县、南岗区、道里区、巴彦县、松北区、香坊区、木兰县、五常市、通河县、延寿县、道外区、双城区、宾县)

陇南市(宕昌县、康县、两当县、文县、徽县、成县、礼县、武都区、西和县)

河源市(和平县、龙川县、源城区、东源县、紫金县、连平县)

平顶山市(新华区、舞钢市、宝丰县、鲁山县、石龙区、叶县、汝州市、郏县、卫东区、湛河区)

伊春市(铁力市、丰林县、金林区、大箐山县、伊美区、友好区、南岔县、汤旺县、嘉荫县、乌翠区)

包头市(固阳县、九原区、白云鄂博矿区、东河区、土默特右旗、青山区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、石拐区)

宣城市(郎溪县、绩溪县、泾县、宁国市、旌德县、宣州区、广德市)

嘉兴市(秀洲区、南湖区、海宁市、嘉善县、桐乡市、海盐县、平湖市)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

乌鲁木齐市(天山区、沙依巴克区、头屯河区、达坂城区、新市区、乌鲁木齐县、水磨沟区、米东区)

淮安市(淮安区、涟水县、清江浦区、盱眙县、洪泽区、金湖县、淮阴区)

合肥市(长丰县、包河区、庐江县、巢湖市、肥东县、庐阳区、瑶海区、肥西县、蜀山区)

上饶市(鄱阳县、广信区、玉山县、婺源县、余干县、信州区、万年县、广丰区、横峰县、德兴市、铅山县、弋阳县)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）