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林芝市(波密县、米林市、察隅县、墨脱县、工布江达县、朗县、巴宜区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、根河市、满洲里市、鄂温克族自治旗、阿荣旗、牙克石市、鄂伦春自治旗、海拉尔区、额尔古纳市、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区)

朝阳市(龙城区、建平县、北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、双塔区)  广元市(朝天区、苍溪县、青川县、利州区、昭化区、剑阁县、旺苍县)

汉中市(勉县、宁强县、佛坪县、南郑区、留坝县、西乡县、略阳县、镇巴县、洋县、汉台区、城固县)

大庆市(肇州县、肇源县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、红岗区、大同区、萨尔图区、林甸县)

湖州市(南浔区、长兴县、安吉县、吴兴区、德清县)

鹤岗市(工农区、绥滨县、向阳区、南山区、兴安区、萝北县、兴山区、东山区)  抚顺市(抚顺县、新宾满族自治县、东洲区、新抚区、顺城区、清原满族自治县、望花区)

济南市(商河县、莱芜区、历城区、槐荫区、济阳区、平阴县、章丘区、天桥区、历下区、钢城区、市中区、长清区)

普洱市(思茅区、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

宣城市(绩溪县、郎溪县、泾县、宣州区、旌德县、宁国市、广德市)

晋城市(阳城县、城区、泽州县、沁水县、高平市、陵川县)

宜昌市(伍家岗区、宜都市、长阳土家族自治县、猇亭区、远安县、五峰土家族自治县、夷陵区、西陵区、当阳市、秭归县、枝江市、兴山县、点军区)

济源市

阿克苏地区(新和县、阿瓦提县、温宿县、拜城县、乌什县、库车市、柯坪县、阿克苏市、沙雅县)

甘南藏族自治州(临潭县、迭部县、舟曲县、合作市、玛曲县、夏河县、碌曲县、卓尼县)

日喀则市(吉隆县、仲巴县、亚东县、谢通门县、萨迦县、岗巴县、定日县、萨嘎县、拉孜县、白朗县、康马县、定结县、仁布县、昂仁县、江孜县、桑珠孜区、南木林县、聂拉木县)

江门市(新会区、江海区、蓬江区、开平市、鹤山市、台山市、恩平市)

惠州市(龙门县、博罗县、惠城区、惠东县、惠阳区)

株洲市(渌口区、天元区、攸县、醴陵市、炎陵县、芦淞区、荷塘区、石峰区、茶陵县)

娄底市(双峰县、新化县、冷水江市、涟源市、娄星区)

赣州市(崇义县、大余县、兴国县、石城县、信丰县、赣县区、寻乌县、上犹县、龙南市、宁都县、会昌县、定南县、瑞金市、于都县、全南县、安远县、章贡区、南康区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

柳州市(融水苗族自治县、鹿寨县、柳南区、柳江区、鱼峰区、城中区、融安县、柳北区、柳城县、三江侗族自治县)

酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县、敦煌市、玉门市)

和田地区(墨玉县、皮山县、和田县、策勒县、洛浦县、于田县、民丰县、和田市)

中山市

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湛江市(廉江市、麻章区、雷州市、遂溪县、徐闻县、赤坎区、霞山区、吴川市、坡头区)

肇庆市(高要区、广宁县、鼎湖区、德庆县、封开县、四会市、怀集县、端州区)

清远市(连山壮族瑶族自治县、清城区、英德市、连州市、阳山县、佛冈县、连南瑶族自治县、清新区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、利川市、咸丰县、鹤峰县、恩施市、巴东县、宣恩县、来凤县)  芜湖市(湾沚区、弋江区、南陵县、繁昌区、镜湖区、鸠江区、无为市)

衡水市(故城县、桃城区、武强县、武邑县、枣强县、景县、阜城县、冀州区、深州市、安平县、饶阳县)

佛山市(高明区、南海区、顺德区、禅城区、三水区)

濮阳市(华龙区、清丰县、南乐县、范县、濮阳县、台前县)喀什地区(泽普县、喀什市、叶城县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、麦盖提县、疏附县、英吉沙县、莎车县、伽师县、疏勒县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)  池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

成都市(温江区、崇州市、锦江区、简阳市、邛崃市、武侯区、大邑县、青白江区、郫都区、金堂县、金牛区、龙泉驿区、青羊区、蒲江县、双流区、新津区、彭州市、都江堰市、成华区、新都区)

辽阳市(灯塔市、白塔区、太子河区、弓长岭区、宏伟区、文圣区、辽阳县)

榆林市(米脂县、清涧县、府谷县、吴堡县、定边县、横山区、神木市、靖边县、榆阳区、佳县、子洲县、绥德县)洛阳市(伊川县、偃师区、新安县、洛宁县、栾川县、洛龙区、涧西区、老城区、汝阳县、孟津区、西工区、宜阳县、嵩县、瀍河回族区)

东莞市

南阳市(社旗县、邓州市、淅川县、南召县、宛城区、西峡县、内乡县、新野县、唐河县、镇平县、卧龙区、方城县、桐柏县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克前旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、东胜区、康巴什区、达拉特旗、乌审旗、鄂托克旗)

贺州市(昭平县、平桂区、八步区、富川瑶族自治县、钟山县)

杭州市(余杭区、西湖区、淳安县、富阳区、萧山区、上城区、拱墅区、建德市、临平区、钱塘区、临安区、桐庐县、滨江区)

牡丹江市(穆棱市、海林市、绥芬河市、西安区、东宁市、阳明区、爱民区、东安区、宁安市、林口县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、尉犁县、博湖县、库尔勒市、若羌县、和静县、和硕县、焉耆回族自治县、轮台县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、五原县、磴口县、临河区)

开封市(龙亭区、通许县、禹王台区、鼓楼区、尉氏县、杞县、兰考县、顺河回族区、祥符区)

平顶山市(新华区、舞钢市、郏县、卫东区、汝州市、湛河区、叶县、石龙区、宝丰县、鲁山县)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、蒙自市、红河县、建水县、河口瑶族自治县、元阳县、屏边苗族自治县、泸西县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、开远市、弥勒市)

常州市(金坛区、钟楼区、天宁区、武进区、新北区、溧阳市)

贵阳市(乌当区、修文县、清镇市、白云区、开阳县、花溪区、息烽县、观山湖区、南明区、云岩区)

阜新市(太平区、彰武县、细河区、海州区、阜新蒙古族自治县、新邱区、清河门区)

盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)

北京市(朝阳区、西城区、海淀区、平谷区、密云区、门头沟区、延庆区、怀柔区、东城区、大兴区、顺义区、房山区、石景山区、昌平区、丰台区、通州区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！