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荆门市(沙洋县、钟祥市、掇刀区、东宝区、京山市)

固原市(隆德县、原州区、西吉县、泾源县、彭阳县)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁西区、铁东区、梨树县)

衢州市(衢江区、常山县、龙游县、柯城区、开化县、江山市)  呼和浩特市(清水河县、土默特左旗、玉泉区、托克托县、回民区、和林格尔县、武川县、新城区、赛罕区)

齐齐哈尔市(建华区、铁锋区、依安县、克东县、克山县、富裕县、龙沙区、龙江县、讷河市、拜泉县、富拉尔基区、昂昂溪区、泰来县、甘南县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区)

池州市(石台县、东至县、贵池区、青阳县)

七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)

曲靖市(罗平县、宣威市、富源县、师宗县、马龙区、陆良县、麒麟区、沾益区、会泽县)  文山壮族苗族自治州(砚山县、丘北县、富宁县、麻栗坡县、马关县、文山市、广南县、西畴县)

东莞市

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

宿州市(萧县、埇桥区、灵璧县、泗县、砀山县)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、元阳县、泸西县、屏边苗族自治县、弥勒市、绿春县、红河县、个旧市、河口瑶族自治县、蒙自市、石屏县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县)

郴州市(宜章县、桂东县、北湖区、嘉禾县、汝城县、临武县、苏仙区、资兴市、安仁县、桂阳县、永兴县)

海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)

拉萨市(林周县、堆龙德庆区、城关区、墨竹工卡县、当雄县、尼木县、达孜区、曲水县)

嘉峪关市

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、昌吉市、奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、阜康市)

林芝市(朗县、米林市、巴宜区、察隅县、墨脱县、波密县、工布江达县)

九江市(瑞昌市、德安县、武宁县、庐山市、修水县、浔阳区、彭泽县、柴桑区、湖口县、都昌县、永修县、共青城市、濂溪区)

马鞍山市(当涂县、博望区、和县、花山区、雨山区、含山县)

河源市(源城区、和平县、龙川县、东源县、紫金县、连平县)

青岛市(胶州市、市南区、市北区、城阳区、平度市、莱西市、崂山区、黄岛区、即墨区、李沧区)

金华市(东阳市、磐安县、武义县、金东区、浦江县、永康市、义乌市、婺城区、兰溪市)

百色市(右江区、隆林各族自治县、田阳区、田林县、凌云县、西林县、德保县、那坡县、乐业县、靖西市、平果市、田东县)

延安市(黄龙县、甘泉县、富县、志丹县、吴起县、洛川县、子长市、延川县、宝塔区、宜川县、黄陵县、延长县、安塞区)

张掖市(临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、山丹县)

宜昌市(秭归县、伍家岗区、宜都市、当阳市、猇亭区、西陵区、点军区、远安县、夷陵区、兴山县、枝江市、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县)

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贵阳市(南明区、修文县、花溪区、清镇市、观山湖区、开阳县、乌当区、息烽县、白云区、云岩区)

安康市(平利县、紫阳县、镇坪县、宁陕县、旬阳市、白河县、汉阴县、汉滨区、岚皋县、石泉县)

河池市(南丹县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、凤山县、大化瑶族自治县、宜州区、金城江区、都安瑶族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)  阿克苏地区(温宿县、新和县、库车市、阿克苏市、柯坪县、拜城县、乌什县、沙雅县、阿瓦提县)

达州市(达川区、通川区、开江县、大竹县、渠县、宣汉县、万源市)

大庆市(龙凤区、大同区、红岗区、让胡路区、肇州县、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、萨尔图区)

广州市(从化区、番禺区、南沙区、荔湾区、天河区、花都区、越秀区、海珠区、增城区、黄埔区、白云区)澳门特别行政区

湘潭市(湘乡市、雨湖区、韶山市、湘潭县、岳塘区)  阿坝藏族羌族自治州(汶川县、马尔康市、茂县、红原县、松潘县、小金县、金川县、壤塘县、理县、九寨沟县、阿坝县、若尔盖县、黑水县)

塔城地区(塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、乌苏市、托里县、沙湾市、额敏县)

天津市(河东区、红桥区、河北区、宁河区、宝坻区、东丽区、静海区、北辰区、蓟州区、津南区、滨海新区、西青区、南开区、和平区、武清区、河西区)

长春市(农安县、公主岭市、宽城区、九台区、德惠市、绿园区、二道区、榆树市、双阳区、朝阳区、南关区)包头市(昆都仑区、固阳县、白云鄂博矿区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、九原区、土默特右旗、青山区)

宁德市(福安市、福鼎市、蕉城区、屏南县、周宁县、霞浦县、寿宁县、古田县、柘荣县)

广安市(前锋区、邻水县、广安区、岳池县、武胜县、华蓥市)

兰州市(红古区、城关区、西固区、安宁区、七里河区、榆中县、永登县、皋兰县)

安庆市(桐城市、宜秀区、怀宁县、望江县、大观区、太湖县、迎江区、宿松县、潜山市、岳西县)

宣城市(旌德县、绩溪县、郎溪县、广德市、泾县、宣州区、宁国市)

新余市(渝水区、分宜县)

开封市(杞县、通许县、祥符区、禹王台区、兰考县、龙亭区、顺河回族区、尉氏县、鼓楼区)

临沂市(兰山区、莒南县、蒙阴县、平邑县、罗庄区、兰陵县、河东区、临沭县、郯城县、费县、沂水县、沂南县)

衡水市(阜城县、深州市、安平县、饶阳县、景县、桃城区、武邑县、枣强县、故城县、武强县、冀州区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、晴隆县、册亨县、兴义市、安龙县、普安县、贞丰县、望谟县)

福州市(台江区、鼓楼区、连江县、闽侯县、晋安区、罗源县、平潭县、仓山区、闽清县、长乐区、永泰县、马尾区、福清市)

汉中市(城固县、南郑区、留坝县、镇巴县、西乡县、汉台区、洋县、宁强县、略阳县、勉县、佛坪县)

和田地区(皮山县、和田县、和田市、洛浦县、策勒县、于田县、民丰县、墨玉县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、织金县、大方县、黔西市、七星关区、金沙县、赫章县、纳雍县)

西安市(阎良区、鄠邑区、雁塔区、莲湖区、未央区、灞桥区、临潼区、周至县、蓝田县、高陵区、新城区、长安区、碑林区)

业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件：25年4月23日，公司发布2024年年报和25年一季报，24年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；实现归母净利润-3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润-4.04亿元，同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.31亿元，同比-57.78%；24年Q4归母净利润为-3.33亿元，23年Q4归母净利润0.47亿元，同比转亏；24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元，同比转亏。毛利率：2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts。净利率：2024Q4净利率为-38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts。费用率：公司2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务，公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、六氟磷酸钠（NaPF6）等其他新型电解质的千吨级生产线，规模居行业前列。

■ 产能布局清晰，具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张，巩固规模效益，保持技术领先地位。24年，公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。此外，子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产。未来，随着公司新建产能逐渐落地，规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8%，实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显，维持“推荐”评级。

■风险提示：宏观经济与市场波动风险，公司规模扩大导致的管理风险，产品和技术更新风险，环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告：多氟多（002407.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间：2025年4月24日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002 

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

　　德国财政部长JoergKukies表示，在美国总统唐纳德·特朗普实施的90天关税缓冲期内解决与美方的贸易冲突是现实可行的。

　　“我们认为90天是可行的，”Kukies在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）与世界银行春季会议期间接受采访时表示。他补充说，贸易冲突的复杂程度尚不至于无法在这一时间框架内达成解决方案。

　　特朗普发起的关税争端主导了在华盛顿参会的各国财长的讨论。特朗普在4月初宣布一系列关税措施引发市场动荡后，又迅速转向，表示暂缓关税举措直到7月初。

　　预计不会进入德国下一届内阁的Kukies表示，他认为特朗普政府将受到近期全球增长预测下调的影响。

　　“我们认为这里发生的事情将影响美国政府的想法，”Kukies说。他称与美国财长斯科特·贝森特的谈话富有成效，并补充说这让他相信达成解决方案指日可待。

　　华尔街一位看多苹果公司的分析师今天对这家科技巨头的股票乐观程度有所降低。

　　美国银行的分析师周四维持了对苹果公司（AAPL）股票的“买入”评级，但他们也将目标价下调了10美元，降至240美元。（根据VisibleAlpha的数据，这仍高于华尔街平均目标价234美元左右。）他们给出的理由是：与关税相关的成本可能会压缩利润率，同时人们担心人工智能功能的延迟推出可能会抑制设备需求。

　　与此同时，随着大盘上涨，苹果股价也在小幅上升。苹果的股价最近上涨了0.6%，升至205美元以上。

　　苹果公司即将加入“七巨头”科技公司的财报发布行列，其下一份财报将于下周四收盘后公布。美国银行预计，在最近一个季度，一些因关税而导致的“提前购买”行为可能有助于提升销售额，但他们正在下调长期销售预期，“以适应更复杂的供应链所带来的更高成本，以及支持人工智能的Siri推出时间的延迟”。

　　今年到目前为止，苹果股价已下跌约18%，表现逊于标准普尔500指数这一基准指数。研究公司万得（Vanda）本周早些时候指出，即使在其他股票（如特斯拉（TSLA）和英伟达（NVDA）的股票）持续出现净买入的情况下，散户投资者近期仍在净卖出苹果股票。

　　万得在周三的一份报告中写道：“个人投资者继续释放出轻度投降的信号，但全面抛售的情况在短期内仍不太可能出现。”