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迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、茂县、金川县、松潘县、黑水县、理县、汶川县、小金县、若尔盖县、红原县、九寨沟县、阿坝县、马尔康市)

淮安市(淮安区、淮阴区、金湖县、涟水县、清江浦区、盱眙县、洪泽区)

惠州市(博罗县、惠阳区、惠东县、龙门县、惠城区)  铜仁市(思南县、松桃苗族自治县、碧江区、德江县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、江口县、石阡县、万山区)

双鸭山市(四方台区、宝山区、集贤县、尖山区、宝清县、友谊县、岭东区、饶河县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)

泸州市(合江县、叙永县、龙马潭区、泸县、古蔺县、江阳区、纳溪区)

三明市(建宁县、宁化县、大田县、沙县区、将乐县、明溪县、尤溪县、清流县、三元区、泰宁县、永安市)  吉林市(永吉县、昌邑区、船营区、桦甸市、龙潭区、蛟河市、丰满区、舒兰市、磐石市)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

黄冈市(罗田县、浠水县、团风县、黄州区、黄梅县、武穴市、麻城市、英山县、蕲春县、红安县)

锡林郭勒盟(正蓝旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、正镶白旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、太仆寺旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、多伦县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、晴隆县、册亨县、兴仁市、望谟县、兴义市、普安县、安龙县)

芜湖市(无为市、湾沚区、镜湖区、鸠江区、繁昌区、南陵县、弋江区)

重庆市(秀山土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、沙坪坝区、云阳县、巴南区、彭水苗族土家族自治县、璧山区、南岸区、巫山县、武隆区、忠县、涪陵区、合川区、丰都县、黔江区、大渡口区、酉阳土家族苗族自治县、北碚区、渝中区、南川区、永川区、潼南区、奉节县、长寿区、梁平区、江津区、开州区、渝北区、綦江区、城口县、江北区、巫溪县、九龙坡区、万州区、铜梁区、垫江县、荣昌区、大足区)

本溪市(溪湖区、明山区、平山区、本溪满族自治县、南芬区、桓仁满族自治县)

九江市(永修县、濂溪区、庐山市、武宁县、湖口县、共青城市、修水县、柴桑区、浔阳区、瑞昌市、德安县、都昌县、彭泽县)

佳木斯市(桦川县、汤原县、桦南县、富锦市、向阳区、郊区、同江市、东风区、抚远市、前进区)

湖州市(吴兴区、南浔区、德清县、安吉县、长兴县)

铁岭市(清河区、调兵山市、铁岭县、昌图县、开原市、银州区、西丰县)

绵阳市(游仙区、江油市、梓潼县、平武县、安州区、三台县、盐亭县、北川羌族自治县、涪城区)

汉中市(洋县、留坝县、略阳县、汉台区、西乡县、城固县、勉县、镇巴县、南郑区、宁强县、佛坪县)

百色市(隆林各族自治县、那坡县、田阳区、平果市、德保县、田东县、右江区、乐业县、凌云县、靖西市、西林县、田林县)

贵港市(港北区、桂平市、平南县、港南区、覃塘区)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)

广安市(邻水县、前锋区、广安区、华蓥市、岳池县、武胜县)

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杭州市(上城区、拱墅区、钱塘区、桐庐县、临安区、西湖区、富阳区、建德市、余杭区、临平区、滨江区、萧山区、淳安县)

黄山市(屯溪区、黟县、休宁县、歙县、黄山区、徽州区、祁门县)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特后旗、临河区、乌拉特前旗、乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗)

恩施土家族苗族自治州(建始县、宣恩县、咸丰县、巴东县、鹤峰县、来凤县、利川市、恩施市)  合肥市(庐江县、蜀山区、巢湖市、肥西县、肥东县、瑶海区、包河区、庐阳区、长丰县)

嘉兴市(南湖区、桐乡市、平湖市、嘉善县、秀洲区、海盐县、海宁市)

内江市(东兴区、威远县、资中县、市中区、隆昌市)

牡丹江市(爱民区、西安区、海林市、东安区、林口县、阳明区、绥芬河市、宁安市、穆棱市、东宁市)北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)

西宁市(城北区、大通回族土族自治县、湟源县、城东区、湟中区、城西区、城中区)  资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

吴忠市(利通区、青铜峡市、同心县、红寺堡区、盐池县)

衡阳市(南岳区、耒阳市、雁峰区、祁东县、衡南县、衡东县、珠晖区、衡山县、石鼓区、衡阳县、蒸湘区、常宁市)

澳门特别行政区南充市(阆中市、营山县、高坪区、南部县、仪陇县、蓬安县、嘉陵区、顺庆区、西充县)

绥化市(青冈县、安达市、庆安县、海伦市、肇东市、明水县、绥棱县、北林区、望奎县、兰西县)

和田地区(洛浦县、和田市、和田县、民丰县、策勒县、于田县、皮山县、墨玉县)

渭南市(合阳县、潼关县、富平县、华州区、华阴市、白水县、韩城市、蒲城县、临渭区、大荔县、澄城县)

黄石市(西塞山区、大冶市、下陆区、铁山区、阳新县、黄石港区)

宿州市(埇桥区、萧县、灵璧县、泗县、砀山县)

铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)

丹东市(凤城市、振兴区、宽甸满族自治县、元宝区、振安区、东港市)

商洛市(商州区、商南县、柞水县、洛南县、丹凤县、镇安县、山阳县)

漯河市(临颍县、郾城区、源汇区、召陵区、舞阳县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

昆明市(西山区、官渡区、安宁市、盘龙区、东川区、宜良县、呈贡区、嵩明县、五华区、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、富民县)

毕节市(黔西市、纳雍县、大方县、七星关区、赫章县、金沙县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县)

鸡西市(麻山区、滴道区、鸡冠区、密山市、虎林市、梨树区、城子河区、恒山区、鸡东县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、盈江县、瑞丽市、陇川县)

西安市(周至县、鄠邑区、未央区、碑林区、阎良区、莲湖区、新城区、灞桥区、临潼区、高陵区、雁塔区、长安区、蓝田县)

营口市(盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、站前区、老边区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！