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南平市(武夷山市、光泽县、延平区、顺昌县、建阳区、邵武市、政和县、建瓯市、浦城县、松溪县)

锦州市(凌海市、义县、黑山县、古塔区、凌河区、太和区、北镇市)

昆明市(呈贡区、晋宁区、嵩明县、西山区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、宜良县、盘龙区、东川区、官渡区、富民县、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、五华区)

枣庄市(滕州市、峄城区、薛城区、市中区、山亭区、台儿庄区)  梅州市(蕉岭县、梅江区、兴宁市、丰顺县、平远县、五华县、大埔县、梅县区)

邯郸市(武安市、邱县、丛台区、复兴区、邯山区、鸡泽县、肥乡区、磁县、峰峰矿区、大名县、成安县、馆陶县、临漳县、涉县、魏县、曲周县、广平县、永年区)

葫芦岛市(龙港区、建昌县、兴城市、绥中县、连山区、南票区)

安庆市(大观区、桐城市、迎江区、宜秀区、宿松县、岳西县、怀宁县、潜山市、望江县、太湖县)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、鄂温克族自治旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、满洲里市、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市)  衡阳市(雁峰区、衡东县、蒸湘区、珠晖区、耒阳市、衡阳县、衡南县、常宁市、石鼓区、南岳区、祁东县、衡山县)

金昌市(永昌县、金川区)

宜昌市(枝江市、西陵区、伍家岗区、猇亭区、远安县、夷陵区、兴山县、当阳市、点军区、秭归县、宜都市、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、雨湖区、韶山市、湘潭县)

抚州市(临川区、资溪县、南城县、乐安县、崇仁县、广昌县、宜黄县、东乡区、南丰县、黎川县、金溪县)

信阳市(潢川县、光山县、浉河区、商城县、固始县、淮滨县、息县、罗山县、新县、平桥区)

西安市(新城区、莲湖区、雁塔区、长安区、未央区、高陵区、周至县、阎良区、临潼区、蓝田县、碑林区、灞桥区、鄠邑区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、陇川县、盈江县、芒市)

广元市(苍溪县、昭化区、利州区、剑阁县、旺苍县、朝天区、青川县)

北京市(石景山区、东城区、海淀区、平谷区、房山区、怀柔区、西城区、大兴区、门头沟区、密云区、延庆区、顺义区、朝阳区、通州区、丰台区、昌平区)

东莞市

白城市(洮南市、洮北区、镇赉县、通榆县、大安市)

襄阳市(襄州区、襄城区、老河口市、枣阳市、保康县、南漳县、谷城县、宜城市、樊城区)

临沧市(云县、临翔区、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、永德县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

肇庆市(端州区、封开县、高要区、广宁县、鼎湖区、德庆县、怀集县、四会市)

许昌市(禹州市、长葛市、襄城县、建安区、魏都区、鄢陵县)

阿克苏地区(乌什县、阿瓦提县、温宿县、阿克苏市、库车市、新和县、柯坪县、拜城县、沙雅县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

庆阳市(宁县、正宁县、西峰区、合水县、庆城县、镇原县、华池县、环县)

铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

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黔西南布依族苗族自治州(普安县、册亨县、兴义市、晴隆县、贞丰县、望谟县、安龙县、兴仁市)

咸宁市(通山县、崇阳县、嘉鱼县、通城县、咸安区、赤壁市)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

安阳市(殷都区、龙安区、汤阴县、滑县、林州市、内黄县、安阳县、文峰区、北关区)  辽阳市(宏伟区、辽阳县、文圣区、灯塔市、太子河区、白塔区、弓长岭区)

盐城市(大丰区、滨海县、亭湖区、响水县、阜宁县、建湖县、东台市、盐都区、射阳县)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁东区、铁西区、双辽市)

阿里地区(革吉县、札达县、措勤县、噶尔县、普兰县、日土县、改则县)阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

贺州市(昭平县、钟山县、富川瑶族自治县、平桂区、八步区)  大理白族自治州(弥渡县、鹤庆县、祥云县、漾濞彝族自治县、剑川县、洱源县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、大理市、云龙县、宾川县、永平县)

吴忠市(利通区、盐池县、青铜峡市、同心县、红寺堡区)

芜湖市(镜湖区、湾沚区、繁昌区、鸠江区、弋江区、无为市、南陵县)

自贡市(沿滩区、自流井区、富顺县、贡井区、大安区、荣县)沈阳市(浑南区、新民市、法库县、和平区、苏家屯区、于洪区、沈北新区、沈河区、铁西区、辽中区、大东区、康平县、皇姑区)

钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)

惠州市(惠城区、惠阳区、惠东县、博罗县、龙门县)

兰州市(红古区、皋兰县、安宁区、永登县、榆中县、七里河区、城关区、西固区)

绵阳市(安州区、游仙区、平武县、梓潼县、北川羌族自治县、盐亭县、江油市、三台县、涪城区)

遵义市(习水县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、湄潭县、汇川区、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、正安县、绥阳县、红花岗区、赤水市、余庆县、凤冈县)

杭州市(钱塘区、富阳区、萧山区、拱墅区、滨江区、上城区、建德市、临平区、淳安县、西湖区、余杭区、桐庐县、临安区)

武汉市(汉阳区、江岸区、黄陂区、新洲区、青山区、硚口区、蔡甸区、东西湖区、洪山区、汉南区、武昌区、江夏区、江汉区)

萍乡市(芦溪县、上栗县、安源区、莲花县、湘东区)

揭阳市(普宁市、揭西县、榕城区、揭东区、惠来县)

莆田市(秀屿区、城厢区、荔城区、仙游县、涵江区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

来宾市(忻城县、金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、武宣县、象州县)

荆门市(东宝区、沙洋县、钟祥市、京山市、掇刀区)

滁州市(天长市、琅琊区、南谯区、定远县、全椒县、明光市、来安县、凤阳县)

山南市(隆子县、琼结县、错那市、浪卡子县、措美县、曲松县、扎囊县、桑日县、加查县、乃东区、洛扎县、贡嘎县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎