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泸州市(叙永县、泸县、江阳区、合江县、龙马潭区、古蔺县、纳溪区)

呼伦贝尔市(根河市、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、满洲里市、扎兰屯市、海拉尔区、扎赉诺尔区)

钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)

崇左市(江州区、扶绥县、宁明县、龙州县、天等县、大新县、凭祥市)  甘南藏族自治州(临潭县、卓尼县、合作市、迭部县、舟曲县、夏河县、碌曲县、玛曲县)

新余市(渝水区、分宜县)

贺州市(平桂区、八步区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县)

昆明市(宜良县、晋宁区、东川区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、呈贡区、富民县、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、安宁市、西山区、五华区、盘龙区)伊春市(乌翠区、大箐山县、金林区、伊美区、南岔县、嘉荫县、友好区、汤旺县、铁力市、丰林县)

茂名市(茂南区、高州市、电白区、信宜市、化州市)  日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)

毕节市(织金县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、赫章县、七星关区、大方县、黔西市)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市、尖扎县)

岳阳市(临湘市、云溪区、君山区、岳阳楼区、湘阴县、华容县、岳阳县、平江县、汨罗市)

武汉市(汉南区、蔡甸区、汉阳区、新洲区、硚口区、武昌区、洪山区、江岸区、江汉区、江夏区、青山区、黄陂区、东西湖区)

许昌市(襄城县、魏都区、鄢陵县、建安区、长葛市、禹州市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

内蒙古自治区

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、理县、壤塘县、金川县、小金县、汶川县、马尔康市、阿坝县、红原县、茂县、若尔盖县、松潘县、黑水县)

平凉市(崇信县、静宁县、泾川县、华亭市、灵台县、庄浪县、崆峒区)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、磴口县、杭锦后旗、临河区)

六安市(叶集区、舒城县、霍山县、霍邱县、金寨县、金安区、裕安区)

来宾市(兴宾区、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、象州县、忻城县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

玉林市(容县、博白县、玉州区、兴业县、北流市、福绵区、陆川县)

株洲市(炎陵县、攸县、荷塘区、茶陵县、渌口区、醴陵市、天元区、芦淞区、石峰区)

天水市(张家川回族自治县、麦积区、秦州区、武山县、甘谷县、清水县、秦安县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、乌审旗、杭锦旗、康巴什区、鄂托克前旗、准格尔旗、东胜区、达拉特旗、鄂托克旗)

兰州市(七里河区、城关区、安宁区、红古区、皋兰县、西固区、榆中县、永登县)

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石家庄市(行唐县、高邑县、桥西区、晋州市、鹿泉区、井陉矿区、新乐市、裕华区、赞皇县、长安区、栾城区、无极县、井陉县、元氏县、藁城区、平山县、灵寿县、新华区、辛集市、赵县、正定县、深泽县)

漳州市(龙文区、平和县、云霄县、华安县、芗城区、南靖县、漳浦县、长泰区、龙海区、东山县、诏安县)

拉萨市(墨竹工卡县、堆龙德庆区、达孜区、城关区、林周县、当雄县、尼木县、曲水县)

河源市(东源县、连平县、紫金县、龙川县、和平县、源城区)  潍坊市(安丘市、寒亭区、青州市、坊子区、昌乐县、昌邑市、寿光市、高密市、临朐县、潍城区、奎文区、诸城市)

池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)南通市(通州区、海门区、如东县、海安市、启东市、崇川区、如皋市)

宜宾市(叙州区、高县、江安县、兴文县、长宁县、南溪区、珙县、筠连县、翠屏区、屏山县)  仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

佳木斯市(向阳区、富锦市、汤原县、同江市、抚远市、前进区、郊区、东风区、桦川县、桦南县)

抚州市(黎川县、广昌县、宜黄县、东乡区、乐安县、资溪县、临川区、崇仁县、南城县、南丰县、金溪县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、凤凰县、永顺县、保靖县、花垣县、古丈县、龙山县、吉首市)北京市(昌平区、海淀区、怀柔区、大兴区、西城区、丰台区、延庆区、门头沟区、朝阳区、顺义区、房山区、通州区、平谷区、东城区、石景山区、密云区)

五指山市(澄迈县、定安县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、临高县、昌江黎族自治县、屯昌县、白沙黎族自治县、文昌市、乐东黎族自治县、万宁市、东方市、琼海市)

广元市(昭化区、青川县、旺苍县、苍溪县、朝天区、剑阁县、利州区)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、尼勒克县、伊宁县、伊宁市、霍尔果斯市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、奎屯市、霍城县、新源县)

盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)

和田地区(于田县、和田县、策勒县、墨玉县、洛浦县、和田市、民丰县、皮山县)

怀化市(通道侗族自治县、鹤城区、会同县、辰溪县、新晃侗族自治县、中方县、沅陵县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、溆浦县、靖州苗族侗族自治县)

龙岩市(上杭县、漳平市、武平县、连城县、永定区、新罗区、长汀县)

贵阳市(修文县、花溪区、开阳县、观山湖区、云岩区、南明区、清镇市、乌当区、白云区、息烽县)

汉中市(略阳县、西乡县、洋县、留坝县、佛坪县、镇巴县、勉县、汉台区、宁强县、南郑区、城固县)

白山市(浑江区、江源区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、临江市、抚松县)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

西宁市(城东区、城西区、城中区、城北区、大通回族土族自治县、湟源县、湟中区)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、泸西县、开远市、绿春县、蒙自市、石屏县、个旧市、弥勒市、红河县)

宜春市(高安市、丰城市、万载县、上高县、宜丰县、袁州区、樟树市、铜鼓县、靖安县、奉新县)

邵阳市(新宁县、大祥区、隆回县、双清区、绥宁县、北塔区、新邵县、邵阳县、邵东市、城步苗族自治县、武冈市、洞口县)

临夏回族自治州(临夏县、东乡族自治县、康乐县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、和政县、广河县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金