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漳州市(龙海区、华安县、漳浦县、平和县、龙文区、南靖县、芗城区、东山县、诏安县、长泰区、云霄县)

吉安市(青原区、峡江县、吉安县、井冈山市、安福县、吉州区、吉水县、永丰县、泰和县、新干县、遂川县、永新县、万安县)

运城市(新绛县、河津市、稷山县、万荣县、芮城县、永济市、绛县、临猗县、夏县、盐湖区、闻喜县、垣曲县、平陆县)

喀什地区(英吉沙县、叶城县、喀什市、疏附县、巴楚县、疏勒县、麦盖提县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、莎车县、伽师县)  肇庆市(怀集县、端州区、鼎湖区、四会市、德庆县、高要区、封开县、广宁县)

平凉市(静宁县、崇信县、庄浪县、灵台县、崆峒区、华亭市、泾川县)

宁夏回族自治区

遵义市(桐梓县、凤冈县、正安县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、仁怀市、绥阳县、汇川区、湄潭县、红花岗区)

双鸭山市(饶河县、宝山区、四方台区、尖山区、宝清县、集贤县、岭东区、友谊县)  济南市(济阳区、历城区、平阴县、槐荫区、市中区、商河县、章丘区、历下区、长清区、钢城区、天桥区、莱芜区)

赣州市(安远县、瑞金市、石城县、大余县、定南县、南康区、上犹县、赣县区、寻乌县、会昌县、宁都县、崇义县、信丰县、龙南市、兴国县、章贡区、于都县、全南县)

唐山市(古冶区、乐亭县、丰南区、迁安市、路北区、滦南县、丰润区、开平区、玉田县、遵化市、迁西县、滦州市、曹妃甸区、路南区)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、泸溪县、龙山县、古丈县、凤凰县、保靖县、吉首市、永顺县)

荆州市(荆州区、石首市、监利市、江陵县、沙市区、公安县、洪湖市、松滋市)

商丘市(民权县、夏邑县、宁陵县、梁园区、睢阳区、永城市、柘城县、睢县、虞城县)

山南市(措美县、隆子县、桑日县、贡嘎县、乃东区、洛扎县、加查县、错那市、曲松县、浪卡子县、琼结县、扎囊县)

崇左市(江州区、天等县、扶绥县、龙州县、大新县、凭祥市、宁明县)

甘孜藏族自治州(巴塘县、泸定县、稻城县、德格县、雅江县、康定市、白玉县、道孚县、乡城县、丹巴县、石渠县、新龙县、得荣县、九龙县、色达县、甘孜县、理塘县、炉霍县)

宝鸡市(凤翔区、凤县、陈仓区、眉县、麟游县、陇县、太白县、扶风县、千阳县、渭滨区、金台区、岐山县)

菏泽市(定陶区、东明县、成武县、牡丹区、鄄城县、单县、曹县、巨野县、郓城县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、宣恩县、巴东县、恩施市、咸丰县、鹤峰县、利川市、建始县)

甘南藏族自治州(玛曲县、夏河县、合作市、迭部县、舟曲县、卓尼县、临潭县、碌曲县)

黑河市(孙吴县、五大连池市、爱辉区、嫩江市、北安市、逊克县)

广州市(黄埔区、天河区、花都区、番禺区、白云区、海珠区、从化区、越秀区、增城区、荔湾区、南沙区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

楚雄彝族自治州(南华县、牟定县、姚安县、武定县、楚雄市、双柏县、元谋县、永仁县、禄丰市、大姚县)

汕尾市(陆丰市、海丰县、城区、陆河县)

南京市(溧水区、玄武区、六合区、浦口区、建邺区、雨花台区、秦淮区、栖霞区、鼓楼区、江宁区、高淳区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、库尔勒市、轮台县、若羌县、博湖县、和硕县、焉耆回族自治县、尉犁县、和静县)

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贵港市(港北区、覃塘区、桂平市、港南区、平南县)

香港特别行政区

北京市(顺义区、通州区、石景山区、西城区、昌平区、怀柔区、海淀区、延庆区、大兴区、门头沟区、丰台区、东城区、平谷区、朝阳区、房山区、密云区)

昌吉回族自治州(奇台县、吉木萨尔县、阜康市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、昌吉市、呼图壁县)  阜新市(太平区、细河区、新邱区、海州区、彰武县、阜新蒙古族自治县、清河门区)

临夏回族自治州(康乐县、临夏县、永靖县、东乡族自治县、广河县、临夏市、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

揭阳市(揭东区、普宁市、惠来县、榕城区、揭西县)

广西壮族自治区伊春市(乌翠区、丰林县、嘉荫县、大箐山县、南岔县、友好区、汤旺县、伊美区、铁力市、金林区)

东莞市  洛阳市(老城区、偃师区、洛宁县、洛龙区、西工区、瀍河回族区、汝阳县、嵩县、宜阳县、孟津区、新安县、伊川县、涧西区、栾川县)

牡丹江市(海林市、阳明区、东宁市、西安区、爱民区、穆棱市、林口县、东安区、宁安市、绥芬河市)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

上饶市(弋阳县、鄱阳县、横峰县、玉山县、广信区、铅山县、广丰区、婺源县、信州区、万年县、德兴市、余干县)南昌市(红谷滩区、东湖区、南昌县、青云谱区、西湖区、新建区、安义县、进贤县、青山湖区)

林芝市(波密县、朗县、米林市、察隅县、工布江达县、墨脱县、巴宜区)

张家口市(蔚县、康保县、怀来县、涿鹿县、桥东区、怀安县、赤城县、下花园区、宣化区、张北县、沽源县、尚义县、崇礼区、万全区、桥西区、阳原县)

龙岩市(武平县、永定区、上杭县、漳平市、新罗区、长汀县、连城县)

郑州市(登封市、惠济区、中原区、巩义市、中牟县、管城回族区、荥阳市、金水区、二七区、上街区、新密市、新郑市)

邯郸市(复兴区、肥乡区、临漳县、涉县、馆陶县、大名县、曲周县、峰峰矿区、邯山区、成安县、魏县、丛台区、广平县、武安市、磁县、永年区、鸡泽县、邱县)

海南藏族自治州(贵德县、贵南县、共和县、兴海县、同德县)

南宁市(青秀区、上林县、宾阳县、邕宁区、江南区、兴宁区、隆安县、马山县、西乡塘区、横州市、武鸣区、良庆区)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

衡水市(武强县、深州市、安平县、桃城区、饶阳县、故城县、景县、武邑县、阜城县、枣强县、冀州区)

上海市(静安区、浦东新区、崇明区、松江区、金山区、宝山区、嘉定区、虹口区、普陀区、奉贤区、青浦区、杨浦区、徐汇区、长宁区、黄浦区、闵行区)

枣庄市(薛城区、峄城区、台儿庄区、滕州市、市中区、山亭区)

晋中市(太谷区、昔阳县、榆社县、寿阳县、平遥县、祁县、和顺县、左权县、灵石县、榆次区、介休市)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、正镶白旗、多伦县、二连浩特市、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、镶黄旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗)

清远市(连山壮族瑶族自治县、连州市、阳山县、清城区、英德市、清新区、连南瑶族自治县、佛冈县)

永州市(祁阳市、零陵区、江华瑶族自治县、道县、冷水滩区、双牌县、新田县、东安县、宁远县、蓝山县、江永县)

抚顺市(顺城区、新宾满族自治县、望花区、清原满族自治县、抚顺县、新抚区、东洲区)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。