娘子的心思：兽人们的冒险故事将带你进入全新次元！

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甘孜藏族自治州(新龙县、丹巴县、九龙县、雅江县、巴塘县、得荣县、泸定县、甘孜县、道孚县、色达县、德格县、石渠县、炉霍县、康定市、理塘县、稻城县、白玉县、乡城县)

南通市(启东市、如皋市、崇川区、通州区、如东县、海安市、海门区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

朝阳市(北票市、龙城区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、双塔区、建平县)  丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、东港市、振安区、凤城市、元宝区)

咸宁市(通山县、崇阳县、咸安区、赤壁市、嘉鱼县、通城县)

衡水市(故城县、枣强县、武邑县、饶阳县、景县、武强县、桃城区、安平县、冀州区、阜城县、深州市)

凉山彝族自治州(布拖县、冕宁县、宁南县、西昌市、会理市、盐源县、昭觉县、金阳县、普格县、雷波县、会东县、德昌县、美姑县、喜德县、甘洛县、越西县、木里藏族自治县)吉安市(泰和县、吉安县、遂川县、永丰县、吉水县、万安县、吉州区、新干县、永新县、井冈山市、峡江县、青原区、安福县)

宁夏回族自治区  贺州市(钟山县、昭平县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区)

烟台市(牟平区、莱山区、海阳市、福山区、龙口市、莱州市、莱阳市、蓬莱区、芝罘区、招远市、栖霞市)

郑州市(上街区、荥阳市、中原区、新密市、中牟县、管城回族区、惠济区、巩义市、金水区、新郑市、登封市、二七区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

深圳市(光明区、坪山区、宝安区、龙华区、南山区、罗湖区、盐田区、福田区、龙岗区)

云浮市(云安区、云城区、郁南县、罗定市、新兴县)

喀什地区(岳普湖县、麦盖提县、喀什市、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、疏勒县、巴楚县、叶城县、英吉沙县、疏附县、伽师县)

阳江市(阳东区、阳西县、阳春市、江城区)

西宁市(城东区、大通回族土族自治县、城西区、湟源县、城中区、湟中区、城北区)

日喀则市(聂拉木县、定结县、南木林县、谢通门县、桑珠孜区、萨迦县、仁布县、江孜县、白朗县、岗巴县、仲巴县、拉孜县、定日县、昂仁县、康马县、萨嘎县、亚东县、吉隆县)

大连市(金州区、瓦房店市、普兰店区、庄河市、长海县、西岗区、中山区、旅顺口区、沙河口区、甘井子区)

固原市(西吉县、原州区、泾源县、隆德县、彭阳县)

抚州市(宜黄县、崇仁县、金溪县、乐安县、资溪县、黎川县、南丰县、临川区、南城县、东乡区、广昌县)

白城市(洮南市、镇赉县、通榆县、洮北区、大安市)

新乡市(牧野区、卫滨区、长垣市、红旗区、封丘县、获嘉县、卫辉市、辉县市、原阳县、延津县、新乡县、凤泉区)

淄博市(周村区、淄川区、桓台县、临淄区、张店区、高青县、博山区、沂源县)

北京市(延庆区、顺义区、东城区、朝阳区、房山区、丰台区、海淀区、怀柔区、密云区、昌平区、平谷区、西城区、大兴区、门头沟区、通州区、石景山区)

铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

南京市(秦淮区、建邺区、栖霞区、雨花台区、溧水区、玄武区、高淳区、鼓楼区、六合区、浦口区、江宁区)

铁岭市(西丰县、调兵山市、开原市、昌图县、银州区、清河区、铁岭县)

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鞍山市(立山区、铁西区、铁东区、岫岩满族自治县、千山区、海城市、台安县)

鹤岗市(萝北县、绥滨县、兴安区、工农区、向阳区、南山区、兴山区、东山区)

清远市(清城区、连山壮族瑶族自治县、阳山县、英德市、连州市、清新区、连南瑶族自治县、佛冈县)

晋城市(陵川县、高平市、沁水县、城区、泽州县、阳城县)  呼伦贝尔市(根河市、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、扎赉诺尔区、海拉尔区、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市)

绥化市(北林区、青冈县、肇东市、望奎县、明水县、庆安县、绥棱县、海伦市、安达市、兰西县)

宿州市(砀山县、灵璧县、萧县、埇桥区、泗县)

黄石市(阳新县、黄石港区、西塞山区、铁山区、大冶市、下陆区)林芝市(墨脱县、察隅县、巴宜区、米林市、朗县、工布江达县、波密县)

荆门市(京山市、钟祥市、沙洋县、掇刀区、东宝区)  泰安市(岱岳区、泰山区、宁阳县、新泰市、肥城市、东平县)

本溪市(明山区、南芬区、桓仁满族自治县、平山区、本溪满族自治县、溪湖区)

邢台市(南宫市、平乡县、任泽区、宁晋县、巨鹿县、隆尧县、南和区、柏乡县、威县、襄都区、内丘县、广宗县、临西县、临城县、信都区、沙河市、清河县、新河县)

商丘市(宁陵县、柘城县、睢县、永城市、梁园区、民权县、夏邑县、虞城县、睢阳区)淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

陇南市(宕昌县、西和县、徽县、成县、文县、康县、两当县、武都区、礼县)

焦作市(中站区、马村区、沁阳市、解放区、山阳区、博爱县、孟州市、修武县、温县、武陟县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

信阳市(潢川县、息县、浉河区、商城县、光山县、固始县、淮滨县、新县、罗山县、平桥区)

泸州市(纳溪区、合江县、江阳区、叙永县、泸县、古蔺县、龙马潭区)

澳门特别行政区

湖州市(长兴县、南浔区、吴兴区、德清县、安吉县)

白山市(江源区、抚松县、浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县、靖宇县)

濮阳市(台前县、清丰县、濮阳县、华龙区、范县、南乐县)

扬州市(江都区、邗江区、宝应县、仪征市、高邮市、广陵区)

武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

玉树藏族自治州(囊谦县、治多县、曲麻莱县、玉树市、称多县、杂多县)

绵阳市(江油市、平武县、安州区、梓潼县、涪城区、三台县、北川羌族自治县、盐亭县、游仙区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、马关县、西畴县、文山市、广南县、富宁县、麻栗坡县、砚山县)

嘉峪关市

鹤壁市(浚县、鹤山区、山城区、淇县、淇滨区)

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。