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淄博市(淄川区、高青县、桓台县、临淄区、周村区、张店区、博山区、沂源县)

廊坊市(三河市、大厂回族自治县、固安县、广阳区、永清县、大城县、文安县、香河县、安次区、霸州市)

百色市(西林县、右江区、隆林各族自治县、那坡县、田林县、乐业县、田东县、德保县、靖西市、平果市、凌云县、田阳区)

大庆市(萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇源县、红岗区、林甸县、让胡路区、肇州县、龙凤区)  鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

哈尔滨市(阿城区、双城区、尚志市、松北区、依兰县、方正县、道外区、延寿县、平房区、南岗区、木兰县、五常市、呼兰区、巴彦县、香坊区、道里区、通河县、宾县)

揭阳市(榕城区、惠来县、普宁市、揭西县、揭东区)

舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)

怀化市(新晃侗族自治县、洪江市、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、沅陵县、会同县、辰溪县、通道侗族自治县、中方县)  中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

崇左市(江州区、扶绥县、凭祥市、宁明县、天等县、龙州县、大新县)

秦皇岛市(山海关区、抚宁区、卢龙县、青龙满族自治县、昌黎县、北戴河区、海港区)

大连市(瓦房店市、金州区、庄河市、沙河口区、普兰店区、西岗区、长海县、甘井子区、旅顺口区、中山区)

漯河市(源汇区、召陵区、临颍县、郾城区、舞阳县)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

吉安市(吉安县、泰和县、永新县、青原区、万安县、永丰县、吉水县、新干县、峡江县、吉州区、遂川县、井冈山市、安福县)

临沂市(沂南县、兰山区、平邑县、兰陵县、郯城县、临沭县、河东区、沂水县、莒南县、蒙阴县、罗庄区、费县)

洛阳市(瀍河回族区、洛龙区、偃师区、栾川县、宜阳县、伊川县、洛宁县、老城区、新安县、西工区、嵩县、孟津区、汝阳县、涧西区)

呼和浩特市(玉泉区、赛罕区、新城区、土默特左旗、托克托县、清水河县、和林格尔县、武川县、回民区)

铁岭市(西丰县、清河区、调兵山市、铁岭县、昌图县、银州区、开原市)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

合肥市(长丰县、巢湖市、庐阳区、包河区、肥西县、瑶海区、庐江县、肥东县、蜀山区)

泉州市(丰泽区、洛江区、南安市、惠安县、德化县、永春县、鲤城区、泉港区、石狮市、安溪县、晋江市、金门县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

信阳市(淮滨县、光山县、息县、潢川县、固始县、罗山县、新县、平桥区、商城县、浉河区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

许昌市(魏都区、禹州市、建安区、襄城县、鄢陵县、长葛市)

开封市(兰考县、杞县、尉氏县、龙亭区、祥符区、通许县、鼓楼区、禹王台区、顺河回族区)

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阿坝藏族羌族自治州(理县、小金县、松潘县、红原县、九寨沟县、马尔康市、若尔盖县、金川县、黑水县、阿坝县、茂县、壤塘县、汶川县)

佳木斯市(桦南县、汤原县、东风区、向阳区、抚远市、桦川县、富锦市、同江市、前进区、郊区)

杭州市(桐庐县、富阳区、淳安县、西湖区、临安区、钱塘区、拱墅区、上城区、滨江区、萧山区、建德市、余杭区、临平区)

岳阳市(君山区、岳阳县、湘阴县、岳阳楼区、汨罗市、平江县、临湘市、华容县、云溪区)  四平市(双辽市、铁西区、伊通满族自治县、铁东区、梨树县)

林芝市(工布江达县、巴宜区、波密县、朗县、墨脱县、察隅县、米林市)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

唐山市(丰南区、路南区、玉田县、路北区、迁安市、开平区、古冶区、迁西县、乐亭县、丰润区、滦南县、遵化市、滦州市、曹妃甸区)牡丹江市(东安区、海林市、阳明区、穆棱市、爱民区、绥芬河市、西安区、林口县、东宁市、宁安市)

鸡西市(虎林市、麻山区、鸡冠区、城子河区、滴道区、鸡东县、恒山区、密山市、梨树区)  包头市(昆都仑区、九原区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、土默特右旗、固阳县、青山区、石拐区)

韶关市(乐昌市、始兴县、南雄市、武江区、仁化县、新丰县、浈江区、乳源瑶族自治县、曲江区、翁源县)

株洲市(天元区、醴陵市、芦淞区、渌口区、茶陵县、石峰区、炎陵县、荷塘区、攸县)

铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)三明市(尤溪县、泰宁县、清流县、将乐县、明溪县、永安市、大田县、三元区、宁化县、沙县区、建宁县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

鹤壁市(山城区、淇滨区、淇县、浚县、鹤山区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、乌兰县、茫崖市、格尔木市、天峻县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

孝感市(云梦县、应城市、大悟县、汉川市、孝昌县、安陆市、孝南区)

新乡市(新乡县、红旗区、延津县、封丘县、获嘉县、卫滨区、卫辉市、辉县市、原阳县、长垣市、凤泉区、牧野区)

东莞市

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

淮南市(寿县、大通区、潘集区、谢家集区、田家庵区、凤台县、八公山区)

九江市(共青城市、湖口县、彭泽县、瑞昌市、德安县、武宁县、浔阳区、都昌县、永修县、庐山市、修水县、濂溪区、柴桑区)

拉萨市(尼木县、达孜区、墨竹工卡县、城关区、堆龙德庆区、林周县、曲水县、当雄县)

沈阳市(浑南区、和平区、沈河区、大东区、皇姑区、新民市、康平县、法库县、于洪区、苏家屯区、辽中区、铁西区、沈北新区)

西宁市(湟中区、城西区、城北区、城中区、大通回族土族自治县、湟源县、城东区)

临夏回族自治州(和政县、临夏市、临夏县、永靖县、东乡族自治县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县)

镇江市(京口区、丹阳市、润州区、句容市、丹徒区、扬中市)

宣城市(宁国市、宣州区、泾县、郎溪县、绩溪县、广德市、旌德县)

　　4月15日，现货黄金盘中突破3230美元/盎司关口，年内涨幅已达23%，接近24年全年涨幅。而就在10天前，美国政府“对等关税”政策正式生效，引发全球资本市场巨震，避险情绪急剧升温。

　　关税冲击下，短短十日内，黄金走出了“下跌-触底-拉升”的V型走势，并连续刷新多个高点。

　　华尔街大行也掀起了黄金唱多潮，多家机构纷纷上调金价预期。瑞银表示将金价预测上调至3500美元/盎司；高盛报告显示将2025年底金价的预测上调至3700美元/盎司，并表示极端情况下黄金可能触及4500美元/盎司；摩根大通也表示金价4000美元或“比预期来的更快”。

　　后续金价演绎，能否还有所期待？

　　面对不断新高的黄金，不少投资者会有疑问：当刷新历史成为常态，一路飙升的黄金“天花板”究竟在哪里？后续金价的演绎还有多少空间？其实，随着世界环境不确定性的提升及美元信用的走弱，黄金作为避险资产的经典之选，中长期来看仍具备配置价值。

　　一方面，黄金“拉升”反映的是美元信用走弱的现实。货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚。

　　另一方面，黄金与其他资产类别的低相关性甚至负相关性是全球许多机构投资者在其投资组合中适度配置黄金的原因之一。资产配置中不同资产之间的低相关性是提高夏普比率较好的方式，而过去10年黄金与各类资产的相关性均偏低，在组合中增加黄金能够有效的应对市场波动。

　　（图表标题）过去10年黄金与其他资产相关系数

　　此外，全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。由于实物属性背书，黄金天然不存在交易对手方的违约风险，是全球央行多元化储备的重要资产。正如桥水基金所言，对黄金的需求，越来越多地作为一些国家的美元替代品。据世界黄金协会，2010年至今全球央行已连续15年对黄金储备净增持。长期来看，新兴经济体央行总资产中的黄金储备提升空间更大，未来央行购金增量或主要源于此。

　　虽然金价中长期配置价值依然显著。但从现实维度看，当前金价波动有所放大，触及历史高位后金价具有一定的短线回调压力。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

　　投资黄金，从交易思维向配置思维转变

　　如上所述，黄金作为避险资产的经典之选，成为不确定时期许多投资者的优选。从资产配置角度来看，黄金与股票、债券等相关性较低，适合在投资组合里配置，以平滑组合的波动性。

　　配置一：黄金+股票

　　从历史数据看来，在权益资产亏损较大的年份里，黄金能有较好收益来对冲股票的风险。在2005~2024年近20年时间，沪深300全收益指数在个别年份出现了较大亏损，比如2008、2010、2011、2016、2018、2022、2023年，而在这些年份黄金现货均有较好的收益表现，除了2008年小幅亏损之外，其他几年黄金现货都取得正收益，可以比较好对冲权益资产的下跌风险。

　　（图表标题）2008年以来沪深300亏损较大的年份里黄金能有较好收益来对冲

　　配置二：黄金+债券

　　黄金和债券的组合有望在一定的市场环境下平衡收益和风险。

　　例如，在经济不稳定时，债券的固定收益有望稳定投资组合的回报，而黄金的避险属性则可能带来额外的增值。

　　另外，通过合理配置黄金和债券的比例，一定程度上有助于投资组合波动的降低，提高投资组合的稳定性，有望帮助投资者更好地实现资产保值增值的目标。

　　对于普通投资者来说，如果以投资为目的，黄金基金ETF可能会优于现货黄金和黄金首饰。因为ETF投资流动性更好，而且价格也更贴近国际金价。

　　国泰黄金基金ETF（518800）跟踪的是上海黄金交易所挂牌交易的AU9999合约，具有门槛低、免保管、方便买、变现能力强等特点，1手对应1克黄金，免去实物金的保管成本，力求投资体验更佳。

　　从数据来看，2024年，AU9999收益率为28.19%，远高于同期沪深300指数14.81%涨幅；如果拉长周期，从近20年的维度来看，AU9999年化收益率为8.74%，同期沪深300的年化收益率为6.02%，历史收益更优。

　　场外投资者可以关注其联接基金（联接A000218，联接C004253，联接E022502），在外围环境不确定时拥抱确定性。

　　最后，大家投资黄金时要注意一定的择时，结合自己的风险偏好综合考虑。短期来看，黄金上涨的斜率可能过快，有追高风险，投资需谨慎。

　　数据来源：Wind。观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，当前金价短期涨幅过快，请关注回调风险。国泰黄金基金ETF预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。主要通过紧密跟踪黄金资产的表现，追求跟踪误差的最小化。联接基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力，谨慎投资。基金有风险，投资需谨慎。