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张家口市(下花园区、崇礼区、康保县、沽源县、万全区、赤城县、尚义县、阳原县、宣化区、桥东区、蔚县、怀来县、张北县、怀安县、桥西区、涿鹿县)
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池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)
哈尔滨市(宾县、通河县、巴彦县、松北区、双城区、道外区、道里区、延寿县、阿城区、香坊区、木兰县、尚志市、呼兰区、南岗区、依兰县、平房区、方正县、五常市)
临汾市(襄汾县、古县、尧都区、吉县、洪洞县、蒲县、侯马市、安泽县、曲沃县、翼城县、大宁县、乡宁县、隰县、霍州市、浮山县、永和县、汾西县)
泉州市(鲤城区、晋江市、永春县、泉港区、金门县、安溪县、惠安县、洛江区、丰泽区、德化县、石狮市、南安市)
楚雄彝族自治州(楚雄市、禄丰市、元谋县、牟定县、双柏县、武定县、大姚县、姚安县、南华县、永仁县)
厦门市(海沧区、翔安区、思明区、同安区、集美区、湖里区)
襄阳市(南漳县、老河口市、保康县、樊城区、谷城县、枣阳市、宜城市、襄州区、襄城区)
海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)
大理白族自治州(弥渡县、祥云县、大理市、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、剑川县、云龙县、宾川县、南涧彝族自治县、永平县、洱源县)
昌吉回族自治州(呼图壁县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、阜康市、奇台县、吉木萨尔县、昌吉市)
安康市(岚皋县、白河县、旬阳市、石泉县、汉滨区、镇坪县、紫阳县、平利县、宁陕县、汉阴县)
西藏自治区
秦皇岛市(山海关区、抚宁区、北戴河区、昌黎县、海港区、青龙满族自治县、卢龙县)
怀化市(中方县、芷江侗族自治县、鹤城区、溆浦县、辰溪县、会同县、洪江市、麻阳苗族自治县、沅陵县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县)
衡阳市(耒阳市、衡山县、石鼓区、衡阳县、衡东县、祁东县、珠晖区、南岳区、雁峰区、衡南县、常宁市、蒸湘区)
阜阳市(界首市、太和县、阜南县、颍州区、临泉县、颍东区、颍泉区、颍上县)
揭阳市(榕城区、惠来县、揭东区、普宁市、揭西县)
毕节市(七星关区、大方县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、织金县、金沙县、赫章县)
濮阳市(华龙区、清丰县、范县、南乐县、濮阳县、台前县)
兰州市(皋兰县、榆中县、城关区、七里河区、安宁区、永登县、红古区、西固区)
鹤岗市(南山区、绥滨县、东山区、兴山区、工农区、兴安区、向阳区、萝北县)
鸡西市(恒山区、梨树区、鸡东县、麻山区、虎林市、滴道区、鸡冠区、城子河区、密山市)
芜湖市(弋江区、镜湖区、鸠江区、无为市、南陵县、繁昌区、湾沚区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)
三明市(将乐县、宁化县、建宁县、清流县、明溪县、泰宁县、永安市、尤溪县、沙县区、三元区、大田县)
酒泉市(肃州区、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、敦煌市、玉门市、肃北蒙古族自治县)
张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)
泰州市(姜堰区、泰兴市、靖江市、高港区、海陵区、兴化市)
拉萨市(达孜区、墨竹工卡县、城关区、尼木县、林周县、当雄县、堆龙德庆区、曲水县)
吉林市(蛟河市、舒兰市、昌邑区、永吉县、丰满区、磐石市、龙潭区、船营区、桦甸市)
内蒙古自治区
沧州市(海兴县、新华区、盐山县、东光县、沧县、黄骅市、吴桥县、献县、泊头市、青县、孟村回族自治县、南皮县、运河区、肃宁县、河间市、任丘市)
吕梁市(交口县、石楼县、孝义市、方山县、柳林县、中阳县、岚县、文水县、汾阳市、交城县、兴县、离石区、临县)
武汉市(汉南区、江汉区、青山区、黄陂区、武昌区、汉阳区、江岸区、洪山区、东西湖区、江夏区、新洲区、硚口区、蔡甸区)
昆明市(晋宁区、盘龙区、东川区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、呈贡区、西山区、五华区、官渡区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、富民县)
烟台市(芝罘区、牟平区、栖霞市、招远市、海阳市、福山区、龙口市、莱州市、蓬莱区、莱阳市、莱山区)
柳州市(城中区、柳城县、鱼峰区、融水苗族自治县、柳北区、柳南区、融安县、柳江区、鹿寨县、三江侗族自治县)
佳木斯市(抚远市、同江市、郊区、前进区、桦川县、桦南县、向阳区、汤原县、东风区、富锦市)
雅安市(宝兴县、石棉县、雨城区、名山区、荥经县、汉源县、天全县、芦山县)
嘉峪关市
三门峡市(义马市、陕州区、灵宝市、卢氏县、渑池县、湖滨区)
亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)
黄冈市(黄梅县、麻城市、蕲春县、武穴市、英山县、红安县、黄州区、团风县、罗田县、浠水县)
攀枝花市(东区、仁和区、盐边县、西区、米易县)
驻马店市(西平县、上蔡县、正阳县、平舆县、新蔡县、驿城区、泌阳县、确山县、汝南县、遂平县)
玉林市(北流市、容县、玉州区、博白县、福绵区、兴业县、陆川县)
六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)
九江市(濂溪区、庐山市、彭泽县、共青城市、武宁县、永修县、瑞昌市、都昌县、浔阳区、德安县、修水县、湖口县、柴桑区)
连云港市(灌南县、东海县、灌云县、海州区、连云区、赣榆区)
金昌市(永昌县、金川区)
阳泉市(郊区、盂县、矿区、城区、平定县)
桂林市(七星区、平乐县、龙胜各族自治县、资源县、灵川县、临桂区、雁山区、全州县、秀峰区、灌阳县、永福县、象山区、恭城瑶族自治县、阳朔县、叠彩区、荔浦市、兴安县)
深圳市(龙岗区、宝安区、罗湖区、福田区、坪山区、南山区、龙华区、盐田区、光明区)
通辽市(扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、奈曼旗、开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼后旗)
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长治市(武乡县、屯留区、潞州区、沁县、壶关县、平顺县、长子县、潞城区、上党区、黎城县、沁源县、襄垣县)
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专题：市场缩量分化A股热点轮动或将延续
在股权融资遇冷的背景下，并购重组业务成为券商投行寻求收入新增量的主要路径之一。不过，从目前已披露年报的25家上市券商对比来看，这一业务的格局可谓“悲喜两重天”。
数据显示，以财务顾问业务净收入为口径，上述25家券商中有11家实现正增长，增幅最高达53%；有14家则出现了下滑，最高降幅达61%。整体而言，行业集中度进一步抬升，前八强券商分去了多数“蛋糕”。
财务顾问业务净收入整体同比下滑
2024年，并购重组市场持续升温，全年首次公告重大资产重组的A股上市公司达112家，同比增加9.80%，近一半都是在“并购六条”政策发布后予以公告。
不过，由于受国内外复杂经济形势的影响，以及并购交易本身相对复杂漫长，实际落地的境内和跨境并购交易仍然呈下降趋势。以A股市场为例，根据Wind数据，重大资产重组交易的完成规模为812.41亿元，同比下降76%。
对于投行来说，开展并购重组业务的收入主要包含在财务顾问业务中。数据显示，上述25家上市券商的财务顾问业务净收入总额为33.51亿元，较2023年仅下降2%，但具体到各家券商，分化则非常明显——有14家券商的财务顾问业务净收入出现下滑，另外11家券商则实现正增长。
具体来看，财务顾问业务净收入出现下滑的14家券商中，除了国泰海通微降1%、国元证券下滑6%，其余券商的降幅均在10%以上。
在财务顾问业务净收入实现正增长的11家券商中，广发证券以53%的增幅居首，首创证券、东方证券、中金公司、浙商证券的同比增幅均在20%以上。此外，南京证券、国海证券的财务顾问业务净收入也实现了10%以上的增长。
由于财务顾问业务净收入还囊括其他咨询服务的收入，因此其收入金额和增长情况并不能完全反映券商开展并购重组业务的情况。比如，首创证券发布的2024年年报显示，该公司的财务顾问业务收入大增主要系在新三板推荐挂牌等方面取得了良好成绩。
前八强券商抢走更多“蛋糕”
从绝对值来看，仅有8家券商的财务顾问业务净收入迈过了1亿元关口，除浙商证券外，其余均为大型券商。
财务顾问业务净收入居首的是中金公司，为9.16亿元，中信证券以5.64亿元次之。而位居二者之后的券商，分别是华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通、招商证券、浙商证券。
另外，财务顾问业务净收入在5000万元~1亿元之间的券商有6家，分别是中泰证券、东方证券、东兴证券、国联民生、广发证券、南京证券，其余11家券商的这一指标均在5000万元以下。
整体上看，财务顾问业务净收入榜单前八的券商，净收入总和占比达到79%，较上年增加了4个百分点。由于目前除国信证券外，大型券商的年报已悉数披露完毕，因此不难看出，财务顾问业务市场的多数“蛋糕”实际上已被大型券商分走。
与此同时，统计数据还显示，即使行业集中度已较高，但位于榜单前三的券商其实也存在着非常明显的收入分层。其中，中金公司具有明显领先优势，中信证券也和后者拉开了距离。而华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通等4家券商的表现则不相上下，财务顾问业务净收入均在2.2亿~2.6亿元之间。
值得一提的是，多家头部券商均在年报中以不同的统计口径表示，自家公司的并购重组业务位居行业第一或第二。如果结合年报中的财务顾问业务净收入的分项目指标看，并购重组财务顾问业务净收入（含境内、境外）前三强依次是中金公司（4.18亿元）、中信证券（2.72亿元）、华泰证券（0.48亿元）；如果从财务顾问参与并购事件的规模来看，以并购交易完成日为统计口径，前三强则依次是中信证券、中金公司、中信建投。
并购重组活跃度有望持续提升
证券时报记者进一步统计数据发现，因财务顾问业务收入增长，部分券商投行业绩的下滑态势也得到了缓解。
比如中金公司，该公司2024年投行业务手续费净收入的同比降幅，已从2023年的47.16%收窄至16%。在头部券商阵营中，这一降幅是最小的，这跟财务顾问业务对投行业务的贡献度提高有一定关系。数据显示，中金公司2024年财务顾问业务净收入占投行业务净收入的比重为30%，较2023年增长了10个百分点。申万宏源、国海证券、中信证券亦是如此，财务顾问业务对其投行业绩的贡献度都有所提升。
展望未来，多家机构研判，并购重组市场的活跃度有望持续提升，投行业务将迎来长期高质量发展。
近日，普华永道发布的报告认为，得益于持续进行的国企改革带来的大规模交易、跨国公司采取优化投资组合的措施，以及中国资本对海外投资需求的增长，尤其是对东南亚地区的投资以及大量私募股权项目拟退出的需求，预计2025年的并购交易量将在2024年的基础上达到两位数的增长。
多家券商也在2024年年报中强调，将继续深入把握并购重组的业务机会。东兴证券称，将服务科技型企业整合升级，积极拓展新兴产业并购业务领域，加强与集团和公司内部相关部门及市场私募股权投资机构合作，充分挖掘上市公司客户资源，支持产业整合，赋能客户产业转型升级。
（文章来源：证券时报）
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