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西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)

湖州市(南浔区、安吉县、德清县、长兴县、吴兴区)

滨州市(惠民县、滨城区、沾化区、邹平市、无棣县、博兴县、阳信县)  吉安市(井冈山市、吉水县、永新县、峡江县、青原区、泰和县、永丰县、安福县、万安县、吉安县、遂川县、吉州区、新干县)

南阳市(镇平县、南召县、卧龙区、西峡县、邓州市、新野县、内乡县、桐柏县、唐河县、社旗县、淅川县、宛城区、方城县)

阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)

烟台市(招远市、蓬莱区、福山区、牟平区、龙口市、芝罘区、莱州市、海阳市、莱山区、莱阳市、栖霞市)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、芒市、盈江县、梁河县)  潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

上海市(金山区、徐汇区、虹口区、崇明区、静安区、浦东新区、黄浦区、普陀区、奉贤区、嘉定区、闵行区、杨浦区、宝山区、长宁区、松江区、青浦区)

滁州市(凤阳县、全椒县、来安县、明光市、琅琊区、南谯区、定远县、天长市)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

西藏自治区

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)

曲靖市(麒麟区、陆良县、马龙区、沾益区、会泽县、罗平县、师宗县、宣威市、富源县)

柳州市(鹿寨县、柳江区、融安县、柳南区、柳城县、柳北区、融水苗族自治县、鱼峰区、城中区、三江侗族自治县)

佛山市(顺德区、南海区、禅城区、三水区、高明区)

昭通市(彝良县、盐津县、昭阳区、绥江县、镇雄县、水富市、鲁甸县、威信县、大关县、巧家县、永善县)

湛江市(吴川市、坡头区、霞山区、徐闻县、雷州市、麻章区、遂溪县、廉江市、赤坎区)

齐齐哈尔市(龙沙区、克东县、依安县、建华区、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、富拉尔基区、铁锋区、富裕县、泰来县、克山县、讷河市、甘南县、碾子山区、昂昂溪区、龙江县)

鹤岗市(绥滨县、兴山区、南山区、向阳区、兴安区、工农区、萝北县、东山区)

内江市(威远县、资中县、市中区、隆昌市、东兴区)

郴州市(桂东县、汝城县、宜章县、苏仙区、临武县、永兴县、北湖区、安仁县、资兴市、嘉禾县、桂阳县)

鹤壁市(淇县、鹤山区、浚县、山城区、淇滨区)

林芝市(波密县、米林市、墨脱县、朗县、察隅县、巴宜区、工布江达县)

秦皇岛市(海港区、昌黎县、青龙满族自治县、北戴河区、卢龙县、山海关区、抚宁区)

合肥市(庐江县、长丰县、瑶海区、庐阳区、肥西县、巢湖市、包河区、肥东县、蜀山区)

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廊坊市(广阳区、文安县、霸州市、固安县、永清县、香河县、大城县、大厂回族自治县、三河市、安次区)

中山市

雅安市(荥经县、石棉县、宝兴县、天全县、芦山县、雨城区、名山区、汉源县)

清远市(英德市、清城区、佛冈县、连州市、清新区、阳山县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县)  酒泉市(玉门市、敦煌市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区)

吕梁市(汾阳市、柳林县、临县、离石区、方山县、交城县、石楼县、岚县、交口县、孝义市、兴县、文水县、中阳县)

沈阳市(大东区、沈北新区、于洪区、苏家屯区、沈河区、浑南区、和平区、康平县、法库县、新民市、皇姑区、辽中区、铁西区)

聊城市(阳谷县、临清市、冠县、东阿县、高唐县、莘县、东昌府区、茌平区)福州市(马尾区、连江县、仓山区、晋安区、闽清县、罗源县、福清市、鼓楼区、长乐区、闽侯县、平潭县、永泰县、台江区)

六盘水市(六枝特区、水城区、盘州市、钟山区)  延边朝鲜族自治州(延吉市、图们市、珲春市、安图县、龙井市、敦化市、和龙市、汪清县)

巴中市(巴州区、南江县、恩阳区、平昌县、通江县)

石河子市(双河市、胡杨河市、铁门关市、阿拉尔市、昆玉市、图木舒克市、新星市、可克达拉市、白杨市、北屯市、五家渠市)

临沧市(云县、凤庆县、沧源佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、镇康县、耿马傣族佤族自治县)梅州市(丰顺县、梅江区、兴宁市、梅县区、蕉岭县、大埔县、五华县、平远县)

昆明市(呈贡区、嵩明县、盘龙区、西山区、五华区、东川区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、富民县、官渡区、晋宁区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、宜良县)

德州市(陵城区、德城区、临邑县、庆云县、乐陵市、齐河县、禹城市、平原县、宁津县、武城县、夏津县)

伊春市(大箐山县、友好区、伊美区、嘉荫县、丰林县、乌翠区、南岔县、汤旺县、金林区、铁力市)

贺州市(钟山县、昭平县、平桂区、八步区、富川瑶族自治县)

石家庄市(高邑县、裕华区、辛集市、长安区、鹿泉区、井陉县、井陉矿区、赞皇县、栾城区、行唐县、新乐市、灵寿县、赵县、无极县、正定县、新华区、桥西区、平山县、藁城区、深泽县、晋州市、元氏县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

无锡市(惠山区、新吴区、江阴市、宜兴市、锡山区、梁溪区、滨湖区)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、榕江县、麻江县、剑河县、三穗县、从江县、丹寨县、天柱县、凯里市、施秉县、锦屏县、岑巩县、黎平县、黄平县、雷山县、镇远县)

株洲市(醴陵市、石峰区、攸县、渌口区、芦淞区、炎陵县、荷塘区、茶陵县、天元区)

莆田市(秀屿区、荔城区、城厢区、仙游县、涵江区)

怀化市(麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、溆浦县、沅陵县、中方县、通道侗族自治县、洪江市、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、会同县、辰溪县)

厦门市(湖里区、翔安区、集美区、海沧区、同安区、思明区)

广安市(前锋区、武胜县、广安区、华蓥市、岳池县、邻水县)

哈尔滨市(松北区、巴彦县、阿城区、南岗区、延寿县、平房区、五常市、宾县、木兰县、通河县、双城区、呼兰区、方正县、尚志市、道外区、道里区、香坊区、依兰县)

自贡市(大安区、沿滩区、贡井区、自流井区、富顺县、荣县)

西安市(周至县、新城区、蓝田县、莲湖区、未央区、高陵区、雁塔区、临潼区、碑林区、长安区、阎良区、灞桥区、鄠邑区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！