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佛山市(顺德区、高明区、三水区、南海区、禅城区)

马鞍山市(当涂县、和县、含山县、雨山区、花山区、博望区)

鹤壁市(淇滨区、浚县、淇县、鹤山区、山城区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、芒市、盈江县、瑞丽市)  内蒙古自治区

齐齐哈尔市(碾子山区、昂昂溪区、依安县、甘南县、富拉尔基区、铁锋区、拜泉县、龙江县、克东县、富裕县、克山县、讷河市、建华区、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、泰来县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

金昌市(金川区、永昌县)

丽水市(缙云县、遂昌县、龙泉市、莲都区、松阳县、庆元县、云和县、青田县、景宁畲族自治县)  甘孜藏族自治州(巴塘县、德格县、稻城县、色达县、理塘县、丹巴县、甘孜县、康定市、九龙县、炉霍县、泸定县、乡城县、道孚县、得荣县、新龙县、雅江县、石渠县、白玉县)

西安市(雁塔区、鄠邑区、阎良区、周至县、新城区、灞桥区、未央区、临潼区、莲湖区、高陵区、长安区、碑林区、蓝田县)

汕头市(金平区、潮南区、濠江区、南澳县、澄海区、潮阳区、龙湖区)

宜春市(上高县、靖安县、宜丰县、万载县、铜鼓县、袁州区、高安市、丰城市、奉新县、樟树市)

南京市(六合区、秦淮区、雨花台区、溧水区、栖霞区、建邺区、鼓楼区、浦口区、高淳区、玄武区、江宁区)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、长顺县、贵定县、荔波县、独山县、福泉市、龙里县、三都水族自治县、瓮安县、都匀市、平塘县、罗甸县)

宁德市(蕉城区、寿宁县、屏南县、霞浦县、古田县、周宁县、福鼎市、柘荣县、福安市)

曲靖市(宣威市、富源县、马龙区、麒麟区、会泽县、罗平县、陆良县、沾益区、师宗县)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

忻州市(偏关县、原平市、忻府区、河曲县、神池县、繁峙县、定襄县、静乐县、五寨县、代县、保德县、宁武县、五台县、岢岚县)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

青岛市(平度市、莱西市、崂山区、市北区、李沧区、胶州市、即墨区、黄岛区、城阳区、市南区)

苏州市(太仓市、相城区、吴中区、常熟市、昆山市、姑苏区、张家港市、虎丘区、吴江区)

台州市(仙居县、路桥区、玉环市、温岭市、黄岩区、临海市、天台县、三门县、椒江区)

信阳市(息县、光山县、商城县、潢川县、平桥区、罗山县、淮滨县、固始县、浉河区、新县)

大庆市(龙凤区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、让胡路区、大同区、肇源县、萨尔图区、肇州县)

商丘市(柘城县、永城市、梁园区、宁陵县、睢县、夏邑县、虞城县、睢阳区、民权县)

商洛市(丹凤县、洛南县、商州区、柞水县、山阳县、镇安县、商南县)

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赤峰市(松山区、林西县、巴林左旗、翁牛特旗、敖汉旗、喀喇沁旗、巴林右旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、红山区、元宝山区)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

河池市(都安瑶族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、凤山县、大化瑶族自治县、天峨县、宜州区、东兰县、罗城仫佬族自治县)

娄底市(新化县、涟源市、娄星区、双峰县、冷水江市)  济南市(槐荫区、市中区、章丘区、商河县、钢城区、平阴县、济阳区、莱芜区、天桥区、长清区、历下区、历城区)

绥化市(望奎县、北林区、明水县、安达市、海伦市、青冈县、庆安县、肇东市、绥棱县、兰西县)

新余市(分宜县、渝水区)

湛江市(廉江市、雷州市、遂溪县、徐闻县、吴川市、霞山区、麻章区、坡头区、赤坎区)鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

邵阳市(洞口县、大祥区、邵阳县、北塔区、新宁县、隆回县、城步苗族自治县、新邵县、双清区、武冈市、绥宁县、邵东市)  庆阳市(环县、正宁县、镇原县、合水县、宁县、华池县、西峰区、庆城县)

湘潭市(雨湖区、湘乡市、湘潭县、韶山市、岳塘区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

凉山彝族自治州(会东县、盐源县、布拖县、喜德县、甘洛县、西昌市、越西县、雷波县、金阳县、会理市、德昌县、普格县、昭觉县、美姑县、宁南县、木里藏族自治县、冕宁县)连云港市(东海县、灌南县、连云区、赣榆区、海州区、灌云县)

攀枝花市(东区、盐边县、仁和区、西区、米易县)

承德市(鹰手营子矿区、双滦区、兴隆县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、滦平县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、平泉市、承德县、隆化县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、焉耆回族自治县、和静县、且末县、尉犁县、轮台县、和硕县、博湖县、库尔勒市)

宁夏回族自治区

日喀则市(仁布县、白朗县、谢通门县、聂拉木县、定日县、拉孜县、定结县、桑珠孜区、吉隆县、萨嘎县、南木林县、仲巴县、江孜县、康马县、萨迦县、昂仁县、亚东县、岗巴县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

伊春市(南岔县、大箐山县、伊美区、汤旺县、丰林县、友好区、嘉荫县、金林区、乌翠区、铁力市)

延安市(洛川县、黄龙县、黄陵县、宜川县、延川县、延长县、富县、宝塔区、志丹县、安塞区、子长市、甘泉县、吴起县)

东莞市

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、乌审旗、康巴什区、达拉特旗、准格尔旗、东胜区、杭锦旗)

嘉峪关市

宣城市(郎溪县、泾县、广德市、旌德县、绩溪县、宣州区、宁国市)

广州市(白云区、南沙区、番禺区、荔湾区、增城区、天河区、越秀区、花都区、黄埔区、从化区、海珠区)

包头市(白云鄂博矿区、昆都仑区、东河区、石拐区、九原区、固阳县、青山区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗)

龙岩市(永定区、漳平市、武平县、连城县、长汀县、新罗区、上杭县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。