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南昌市(南昌县、红谷滩区、新建区、西湖区、青云谱区、安义县、青山湖区、东湖区、进贤县)
保定市(唐县、博野县、安国市、涞源县、涞水县、雄县、高阳县、徐水区、易县、容城县、高碑店市、安新县、满城区、蠡县、清苑区、定兴县、阜平县、竞秀区、莲池区、望都县、曲阳县、定州市、顺平县、涿州市)
咸阳市(三原县、武功县、乾县、兴平市、秦都区、永寿县、泾阳县、淳化县、杨陵区、渭城区、长武县、礼泉县、旬邑县、彬州市)
赣州市(寻乌县、赣县区、瑞金市、南康区、全南县、宁都县、定南县、大余县、章贡区、信丰县、于都县、安远县、崇义县、龙南市、上犹县、兴国县、会昌县、石城县)
鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)
海东市(乐都区、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)
遵义市(红花岗区、赤水市、播州区、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、汇川区、湄潭县、凤冈县、习水县、余庆县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、仁怀市)
钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)
汕头市(潮阳区、濠江区、金平区、龙湖区、潮南区、澄海区、南澳县)
普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)
本溪市(明山区、溪湖区、南芬区、本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县)
亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)
宜宾市(兴文县、高县、珙县、筠连县、长宁县、江安县、叙州区、翠屏区、屏山县、南溪区)
呼和浩特市(赛罕区、土默特左旗、和林格尔县、玉泉区、托克托县、清水河县、新城区、武川县、回民区)
石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)
南通市(海门区、通州区、崇川区、启东市、海安市、如东县、如皋市)
十堰市(茅箭区、竹溪县、张湾区、郧阳区、竹山县、丹江口市、房县、郧西县)
黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)
深圳市(坪山区、龙岗区、龙华区、福田区、盐田区、光明区、罗湖区、南山区、宝安区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)
抚顺市(清原满族自治县、东洲区、抚顺县、望花区、新宾满族自治县、顺城区、新抚区)
乌鲁木齐市(头屯河区、乌鲁木齐县、新市区、水磨沟区、米东区、沙依巴克区、天山区、达坂城区)
庆阳市(镇原县、华池县、环县、庆城县、西峰区、正宁县、宁县、合水县)
柳州市(鹿寨县、鱼峰区、融安县、柳南区、柳城县、柳北区、城中区、柳江区、三江侗族自治县、融水苗族自治县)
大理白族自治州(漾濞彝族自治县、宾川县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、剑川县、云龙县、大理市、弥渡县、洱源县、永平县、祥云县)
河池市(大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、凤山县、南丹县、天峨县、东兰县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、金城江区)
广元市(剑阁县、朝天区、青川县、昭化区、苍溪县、利州区、旺苍县)
菏泽市(巨野县、成武县、东明县、鄄城县、定陶区、曹县、郓城县、牡丹区、单县)
厦门市(海沧区、湖里区、翔安区、集美区、思明区、同安区)
汉中市(留坝县、西乡县、城固县、宁强县、南郑区、略阳县、勉县、佛坪县、洋县、镇巴县、汉台区)
宿州市(泗县、埇桥区、萧县、砀山县、灵璧县)
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乐山市(井研县、峨眉山市、夹江县、沐川县、马边彝族自治县、沙湾区、犍为县、市中区、五通桥区、峨边彝族自治县、金口河区)
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拉萨市(当雄县、墨竹工卡县、林周县、曲水县、城关区、尼木县、达孜区、堆龙德庆区)
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昌都市(洛隆县、芒康县、类乌齐县、贡觉县、丁青县、卡若区、左贡县、江达县、边坝县、八宿县、察雅县)
南平市(浦城县、延平区、政和县、建阳区、松溪县、邵武市、顺昌县、光泽县、武夷山市、建瓯市)
池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)
运城市(夏县、盐湖区、垣曲县、稷山县、河津市、临猗县、永济市、新绛县、绛县、芮城县、平陆县、闻喜县、万荣县)
阳泉市(盂县、矿区、城区、郊区、平定县)
淄博市(桓台县、张店区、高青县、临淄区、淄川区、周村区、沂源县、博山区)
株洲市(炎陵县、醴陵市、攸县、石峰区、芦淞区、荷塘区、天元区、茶陵县、渌口区)
天津市(河北区、蓟州区、滨海新区、和平区、河东区、宝坻区、河西区、静海区、南开区、红桥区、东丽区、北辰区、武清区、西青区、津南区、宁河区)
河源市(紫金县、源城区、龙川县、连平县、和平县、东源县)
临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏市、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、和政县、临夏县、广河县)
阜阳市(颍上县、界首市、临泉县、阜南县、太和县、颍州区、颍东区、颍泉区)
开封市(兰考县、顺河回族区、龙亭区、通许县、尉氏县、禹王台区、鼓楼区、祥符区、杞县)
三门峡市(灵宝市、湖滨区、陕州区、义马市、卢氏县、渑池县)
马鞍山市(当涂县、博望区、雨山区、花山区、含山县、和县)
六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)
甘孜藏族自治州(稻城县、白玉县、巴塘县、炉霍县、乡城县、新龙县、丹巴县、甘孜县、康定市、理塘县、得荣县、雅江县、德格县、泸定县、色达县、石渠县、道孚县、九龙县)
吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)
芜湖市(鸠江区、镜湖区、湾沚区、弋江区、南陵县、繁昌区、无为市)
北京市(朝阳区、怀柔区、大兴区、延庆区、平谷区、海淀区、房山区、东城区、昌平区、通州区、顺义区、石景山区、丰台区、密云区、西城区、门头沟区)
澳门特别行政区
秦皇岛市(抚宁区、卢龙县、山海关区、昌黎县、海港区、北戴河区、青龙满族自治县)
烟台市(莱山区、芝罘区、栖霞市、莱州市、海阳市、蓬莱区、牟平区、福山区、招远市、龙口市、莱阳市)
丽江市(华坪县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)
朔州市(右玉县、朔城区、山阴县、平鲁区、应县、怀仁市)
晋城市(阳城县、沁水县、泽州县、城区、高平市、陵川县)
漳州市(南靖县、龙海区、东山县、龙文区、诏安县、芗城区、漳浦县、平和县、长泰区、华安县、云霄县)
邢台市(宁晋县、襄都区、内丘县、广宗县、信都区、沙河市、任泽区、南宫市、威县、临西县、南和区、平乡县、巨鹿县、隆尧县、临城县、新河县、柏乡县、清河县)
宁德市(寿宁县、周宁县、福安市、柘荣县、古田县、霞浦县、福鼎市、屏南县、蕉城区)
吉安市(万安县、泰和县、永新县、吉水县、吉安县、峡江县、井冈山市、吉州区、安福县、青原区、新干县、永丰县、遂川县)
忻州市(原平市、神池县、偏关县、繁峙县、代县、保德县、河曲县、忻府区、五寨县、宁武县、静乐县、五台县、定襄县、岢岚县)
新乡市(凤泉区、卫滨区、新乡县、延津县、牧野区、长垣市、红旗区、辉县市、原阳县、获嘉县、卫辉市、封丘县)
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四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁西区、梨树县、铁东区)
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济南市(钢城区、市中区、莱芜区、章丘区、平阴县、济阳区、长清区、历下区、天桥区、商河县、历城区、槐荫区)
葫芦岛市(南票区、龙港区、兴城市、连山区、建昌县、绥中县)
潍坊市(安丘市、诸城市、青州市、昌乐县、临朐县、昌邑市、寒亭区、寿光市、潍城区、坊子区、高密市、奎文区)
巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗、磴口县、临河区、五原县)
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临沂市(郯城县、莒南县、河东区、兰陵县、平邑县、沂南县、蒙阴县、兰山区、罗庄区、费县、沂水县、临沭县)
宿迁市(泗洪县、宿城区、泗阳县、宿豫区、沭阳县)
锡林郭勒盟(锡林浩特市、太仆寺旗、苏尼特左旗、多伦县、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、苏尼特右旗、正蓝旗、镶黄旗)
太原市(娄烦县、晋源区、万柏林区、古交市、杏花岭区、小店区、阳曲县、尖草坪区、迎泽区、清徐县)
伊犁哈萨克自治州(巩留县、新源县、尼勒克县、昭苏县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、霍城县、奎屯市、伊宁县、特克斯县)
宜昌市(猇亭区、伍家岗区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、点军区、远安县、宜都市、当阳市、秭归县、西陵区、夷陵区、枝江市、兴山县)
导读
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十二年的宿敌，握手言和
本文4446字，约6.4分钟
作者|王涛 编辑 | 吾人
来源 | 融中财经
人们每天坐电梯时，电梯里反复播放或展示的广告，虽然不会刻意去观看，但时间久了总能记住几个品牌。这就是电梯媒体的传播思路，电梯是大部分人绕不开的场景，这也导致梯媒广告的最大优势就是“强制曝光”。
分众传媒和新潮传媒作为行业双寡头，合计覆盖全国超90%的写字楼和70%的中产社区。二者之间的竞争持续多年，可以用宿敌来称呼。
而就在前几天，这两位宿敌以一种意想不到的方式结盟了。
“分众传媒”发布公告，拟以发行股份及支付现金的方式购买“新潮传媒”100%股权；初步确定“新潮传媒”100%股权的预估值为83亿元人民币；如若交易完成，“新潮传媒”将成为“分众传媒”全资子公司。
如果交易顺利完成，分众传媒将彻底掌控中国电梯广告市场，形成事实上的垄断格局，而分众和新潮这两个打了十多年的竞争对手，也即将变成一家人。
值得一提的是，这笔交易中最引人关注的问题莫过于：新潮传媒是不是卖得太便宜了？
新潮传媒最新估值相较其巅峰时期大幅缩水。2018年百度领投时，其估值达到120亿元，2021年京东入股时估值冲上160亿元，甚至在2023年还曾以210亿元入选胡润榜单。此外，新潮的账面还有约20亿元的充裕现金。
然而，如今83亿元的收购价，不仅低于新潮累计80亿元的融资总额，更只有巅峰时期估值的四成左右。
12年的冤家，握手言和
这场持续了12年的“双雄争霸”，最终以分众将新潮纳入麾下画上句号。曾经的宿敌，如今成为利益共同体，背后既是资本市场的博弈，也是行业格局重塑的必然选择。
2013年，新潮传媒创始人张继学瞄准分众传媒未覆盖的社区场景，以“三、四线城市+中产家庭”为切入点，开启了第三次创业。彼时的分众已是行业霸主，覆盖300个城市的写字楼和核心商圈，年营收超百亿。新潮的差异化策略迅速吸引了资本青睐，2017年至2021年间，新潮完成14轮融资，总额超80亿元，百度、京东、顾家家居等巨头纷纷入局。
2018年初，新潮传媒开始发起公开挑战，在当年的新年启动会上（3月末），其声称要打一场千亿级的仗，并在会后发出一份《关于全面抢夺分众亿元级客户的通知》，“与分众传媒的战争正式打响”。随后，双方老板开始在朋友圈隔空“交火”，江南春在朋友圈发文称，“没有任何一个公司是靠口水和碰瓷成功的，你能做多大永远取决于你能帮客户做多大”；张继学随后则在朋友圈声称要“打破垄断...好戏，才刚刚开始...”。
新潮推出的“亿元级客户五折优惠”策略，直接从分众手中抢走大量客户。分众被迫应战，2019年第一季度净利润暴跌76%至3.3亿元，而新潮同年亏损高达10.74亿元，价格战演变为“杀敌一千，自损八百”的消耗战。这场战争持续数年，分众虽保住了市场份额，但盈利能力持续承压；新潮则陷入“扩张-亏损-融资”的循环，2022年亏损仍达4.7亿元，直至2024年才勉强实现微利。
尽管竞争激烈，双方的市场定位却暗含互补。分众聚焦一线城市写字楼、商圈和影院，覆盖“主流消费人群”；新潮则深耕社区场景，触达“中产家庭生活圈”。截至2024年，分众拥有超300万终端，覆盖4亿城市人群；新潮在200个城市布局74万智能屏，1.8亿家庭用户是其核心资产。这种差异化让双方在客户结构上也形成分野：分众的客户以茅台、美团等大品牌为主，而新潮更擅长服务区域中小广告主，如本地生活服务和新兴电商。
然而，竞争的本质仍是资源的零和博弈。电梯点位的稀缺性导致双方在一线城市展开巷战，租金成本被不断推高。分众的媒体终端单屏收入约6000元，而新潮仅2700元，低效扩张加剧了盈利压力。与此同时，外部挑战接踵而至：抖音、微信等数字化平台蚕食广告预算，梯媒行业面临“触达效率”与“转化闭环”的双重考验。
对分众而言，收购既是消灭对手，也是补齐短板。合并后，其市场份额将从14.5%提升至17.2%，社区场景的74万终端将与分众的写字楼资源形成“全域覆盖”78。据测算，若新潮单屏收入提升至5000元，年利润可增加11亿元，市盈率仅7.5倍。此外，新潮的数字化投放技术（如AI标签筛选、效果归因）与分众的规模优势结合，或将重塑线下广告的生态。
值得一提的是，这场并购并非毫无隐忧。按市场份额来看，双方在电梯媒体细分市场的合计份额超80%，可能触发反垄断审查。2008年分众与新浪的合并就曾因垄断问题被叫停，此次交易能否过关仍是未知数。即便成功，分众仍需面对更复杂的竞争环境：短视频平台正以“精准投放+即时转化”的优势抢夺品牌预算，而分众的核心产品仍依赖传统屏媒，技术迭代缓慢。
12年的缠斗，最终以资本的理性选择收场。分众创始人江南春的“并购狂人”本色再现，而张继学从创业者变身“首席增长官”，则是妥协与现实的缩影。这场交易不仅终结了行业的无序竞争，更揭示了规模效应与差异化共存的生存法则——在数字化浪潮中，唯有整合资源、协同创新，才能抵御跨维度的冲击。
正如张继学所言：“合并是实现梦想的更好路径。”而分众与新潮的故事，或许正是中国商业竞争中“竞合逻辑”的最佳注脚。
十余位股东退出，是亏还是赚？
在最新的商业动作中，“分众传媒”宣布了对“新潮传媒”100%股权的收购计划，此次收购涉及“新潮传媒”旗下的50家机构、企业及个人股东。尽管目前交易的诸多细节仍在进一步敲定之中，但该交易已经得到了“分众传媒”控股股东“MediaManagementHongKongLimited”以及实际控制人江南春的初步认可，并且“分众传媒”与“新潮传媒”的50位股东就此次交易签订了《发行股份及支付现金购买资产协议》。
回顾“新潮传媒”的发展历程，早在2017年，其估值就已突破百亿大关，从那时起，融资、扩张以及与“分众传媒”的竞争便成为其发展的核心主题。据相关统计，“新潮传媒”的历史累计融资金额已达到80亿元人民币的规模。
在此次收购中，一个备受关注的焦点问题是：“新潮传媒”的出售价格是否过低？其最新估值相比巅峰时期出现了显著的下滑。2018年百度领投时，其估值为120亿元；2021年京东入股时，估值进一步攀升至160亿元；甚至在2023年，“新潮传媒”还曾以210亿元的估值入选胡润榜单。此外，新潮传媒账面上还持有约20亿元的现金储备。
然而，此次83亿元的收购价格不仅低于“新潮传媒”累计80亿元的融资总额，更是只有其巅峰时期估值的四成左右。面对外界关于“贱卖”的质疑，“新潮传媒”创始人张继学在社交平台上回应称：“如果此次交易是以现金方式完成，那么确实可以被视为贱卖。但如果是以发行股份的方式进行，情况就有所不同了。”
“分众传媒目前的市值约为1000亿元，但未来一年、三年或五年又会如何呢？大家还记得江南春曾经提出的‘500城、500万终端、5亿新中产’的宏伟愿景吗？基于对国内经济大循环的长期看好，分众与新潮合并后的协同效应将为股东带来更大的回报，并提升客户价值，我认为这是更好的选择。”
换句话说，持有分众传媒的股票可能比单纯依赖新潮传媒的估值更具长期发展潜力。
对于“新潮传媒”的股东们而言，这笔交易带来了复杂的情绪。早期投资者或许能够通过此次交易实现成本回收，但对于后期进入的股东来说，亏损似乎板上钉钉。
从表象来看，“新潮传媒”的出售似乎是一次战略整合的行动，但深入剖析后不难发现，这更多是资本层面的一种现实性退出策略。尽管张继学强调“换股比现金更有价值”，但对于那些希望以现金形式退出的投资者而言，亏损似乎已成定局。
然而，从另一个角度思考，新潮传媒既无法在A股市场实现上市，也难以进入美股市场。因此，将其出售给分众传媒，或许是当前最务实的退出路径。这笔83亿元的交易，也可以被视为为股东们提供的一种退出补偿。
具体来看交易细节：截至2024年9月底，分众传媒账上拥有37.75亿元的现金储备，而新潮传媒100%股权的预估值为83亿元。基于此，此次收购将采用“股份+现金”的复合支付方式。
这意味着新潮传媒的知名股东，如京东、百度、顾家集团等，可能会通过此次交易转换为持有分众传媒的股票。
根据交易安排，部分股东可以选择以现金形式退出，但大多数原始股东将获得分众传媒的股票。这些股票设有为期一年的锁定期，期满后股东可以自主决定出售。
目前的收购价格确实不算高，如果选择现金退出，许多投资者可能只能接受亏损。但如果选择持有分众股票，或许还能期待未来股价上涨来弥补损失。
这种股权收购方式，实际上是将新潮传媒的管理层和老股东的利益与分众传媒的未来发展紧密绑定。股东们想要实现解套甚至盈利，只能寄希望于分众传媒股价的上涨。
并购案件正在频发
值得一提的是，最近并购事件频繁发生，成为市场关注的焦点。
3月，A股上市公司ST金一（维权）发布了一则重要公告。公告指出，为满足公司战略转型与发展的需求，ST金一计划利用自有资金收购开科唯识1743.55万股股份，占开科唯识总股本的43.18%。此次交易完成后，ST金一将合计掌握开科唯识57.48%的表决权，开科唯识也将正式成为ST金一的控股子公司。
同样是在今年3月，另一家上市公司狮头股份也发布了一则并购公告。公告指出，狮头股份计划通过发行股份及支付现金的方式，收购利珀科技100%的股权。这一消息在科技行业引起了广泛关注。
与此同时，华大九天正式宣布收购芯和半导体的控股权，计划通过“发行股份及支付现金”等多种方式来完成这一并购。芯和半导体原本计划独立上市，于今年2月7日在上海证监局完成了辅导备案登记。然而，此次华大九天的收购计划，意味着芯和半导体的创始人可能将放弃独立IPO，转而选择“卖身”这条更为熟悉的道路。
几乎在同一时期，三笔重大并购案浮出水面，这背后反映出的是并购市场的热度不断攀升。据数据显示，2024年前三季度，并购退出渠道在整体退出市场中的占比达到了29%，较2023年上升了3个百分点；与此同时，IPO退出渠道的占比则为44%，较去年下降了14个百分点。进入2025年，仅第一季度，A股市场的并购重组交易金额就达到了920.95亿元，同比增长了432%。
从2024年开始，就有一批创业者不再执着于IPO，这直接推动了并购交易的火爆。2025年，DeepSeek和蜜雪冰城等企业分别在科技和消费领域引发了热潮。市场呈现出两种截然不同的局面：一方面，许多企业看到趋势向好，纷纷试图抓住IPO的窗口期；另一方面，也有企业选择“众人皆醉我独醒”，不再盲目挤向港股或美股，而是见好就收，将公司出售。
我们常常强调创业者需要具备坚韧不拔、坚持到底的品质，但凡事都有两面性。聪明的创业者不应一味执着于IPO。IPO成功固然可喜，但如果不行，将公司出售，然后再去创业、再融资，或许也是一种明智的选择。
一位知名投资人曾在网络上表示：“并不是所有的梦想都需要靠自己亲自去实现。毕竟，谁的钱也不是大风刮来的。并购也是一种出路，没必要非得亲自下场去卷。”
值得一提的是，在近期的并购重组市场中，国企身影频频出现，无疑成为了本轮“并购热潮”中的领军力量。
这其中，直接下场并购上市公司，成为当下国资的主流模式之一。据悉，湖北省属国资平台已经拿下4家上市公司控制权，分别为微创光电、上海雅仕、久量股份和奥特佳。其中，前三家均被湖北省属国资平台拿下，而湖北省十堰市国资委拿下久量股份。安徽国资在今年以来也两次出手，下场收购了博汇股份、洪汇新材等。此外出手的还有厦门国资、河南省许昌市财政局、河南省周口市财政局、浙江东阳国资、海南国资等。
可以预料到的是，今年一定还会有更多并购事件的发生。
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新闻结尾
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